Luz Das Velas

A volta do dólar no Brasil

2011-11-25T02:49:00.001-02:00

Se bem a economia brasileira tem tido um desempenho positivo desde 2003, estamos num momento de inflexão, aparentemente por causa dos problemas externos (crise da economia americana e crises soberanas européias) mas também por problemas internos que o governo e a mídia tentam esconder. A "solidez" das contas externas brasileiras, básicamente exemplificadas nas reservas internacionais (títulos do governo americano) em mais de 300 bilhões de dólares, somente contam um lado do balanço, que é o lado dos ativos. Do outro lado, há a mesma quantidade de dinheiro em dívidas do governo federal, pois para cada compra de dólares, há emissão de títulos públicos. As reservas não pertencem ao Brasil, pertencem aos detentores da dívida brasileira. A bonança no mercado de trabalho e no varejo, tem como combustível a expansão do crédito e o endividamento das famílias, com a correspondente inflação (baixa para os padrões históricos do Brasil, mas em momentos de dólar fraco, altíssima para os padrões históricos internacionais) Por outra parte, o país precisa da entrada de capital externo na casa dos 50 bilhões de dólares para fechar suas contas, dado o descompasso em conta corrente. A balança comercial é positiva pela recomposição dos preços das commodities, que compõem mais de 60% das exportações brasileiras, graças as compras da China. Mas a saída de capital em viagens ao exterior (turbinadas pelo dólar barato experimentado nos últimos 8 anos), dentre outra coisas, provocou um buraco que nos últimos 2 anos, foi coberto por entradas de capital externo.Analisando o gráfico do preço do dólar em reais nos últimos 8 anos, podemos ver a mudança de trajetória no último semestre. Plotei o gráfico no tempo trimestral, em linha, e uma média móvel de 7 períodos, neste caso, 7 trimestres (quase 2 anos). Nos últimos 8 anos, somente 2 vezes o preço do dólar com base no fechamento trimestral, cruzou a média de baixo pra cima (o que em análise técnica é chamado de sinal de compra, ou bullish cross) o que indica uma reversão da queda e o começo de uma alta dos preços. A primeira foi em 2008, quando a quebra do Lehman Brothers. Naquela ocasião, o aperto do crédito internacional derrubou as cotações da bolsa de São Paulo de 73.000 pontos para 29.000 (prejuízo de mais de 60%) e levou a cotação do dólar a R$2,60 por um semestre. Foi o suficiente para levar a falência a Sadia, Aracruz, Unibanco, e mais 2.000 empresas investidas em derivativos do dólar.

A história se repete, desta vez com menos estardalhaço e piores perspectivas. A cotação do dólar, que chegou a R$1,92 semanas atrás, volta a buscar aqueles valores (hoje fechou a R$1,89). A possibilidade do dólar subir muito mais aumenta dia a dia, uma vez que ainda não aconteceu um evento de crédito (a falência de um grande banco, ou o default soberano de alguma nação européia, como a Grécia). Quando isso acontecer, veremos mais uma rodada de liquidação de ativos nas bolsas do mundo inteiro, derrubando junto a Bovespa, e uma disparada na cotação do dólar, uma vez que, sendo o dólar a moeda de troca internacional, todas as repatriações de capital são feitas na moeda americana, pressionando as cotações pra cima.O escoramento da nossa economia nas compras de commodities por parte da China é mais um sinal de fragilidade, uma vez que a China está a beira de uma recessão (escondida pelos oficias através de estatísticas manipuladas, tal como o governo argentino faz com os índices de inflação), pois a quantidade de empréstimos que não serão redimidos (non performing loans) é alarmante. O PIB da China cresce a taxas de 9% (em realidade é perto de 3%) graças a maciços empréstimos de bancos oficiais a empresas públicas, e investimentos em infraestrutura e imóveis faraônicos (vejam o caso da empresa de produtos farmacéuticos Harbin).Sei que o Natal, os resultados positivos nas empresas, e a propaganda na televisão, estimulam os gastos no fim do ano, na maioría supérfluos. Tentem se abster disso, preservem suas poupanças, convertam parte dela em dólares e ouro, separem uma quantidade em espécie, e caso tenham mais do que o banco central garante em conta corrente, abram mais de uma conta, e espalhem seu capital em várias contas. Não é um meteoro ou uma catástrofe que vai acabar o mundo em 2012, é o sistema financeiro internacional que está a beira do colapso.Quem avisa, amigo é…

Um conto chinês

2011-11-16T13:43:00.001-02:00

(By Matthew Robertson, tradução: Google, revisão: AleAR) A economia da China tem uma reputação de ser forte e próspera, mas de acordo com uma personalidade bem conhecida da televisão chinesa o Produto Interno Bruto do país vai no sentido inverso.Larry Lang, professor titular de Finanças da Universidade Chinesa de Hong Kong, disse em uma palestra, que ele não achava que estava sendo gravada, que o regime chinês está em uma crise econômica séria e à beira da falência. Em sua formulação, deixou uma frase memorável: todas as províncias da China são a Grécia.As restrições colocadas na palestra dada por Lang no 22 de outubro em Shenyang City, na província de Liaoning, no norte da China, proibiam a gravação de áudio ou vídeo. Ele pode ser ouvido dizendo, no áudio que está agora no Youtube (http://www.youtube.com/user/ChinaForbiddenNews?blend=1&ob=5#p/u/0/oRf1hufJ9GY) , que as pessoas não deviam postar seu discurso on-line, ou "todo mundo vai ficar mal".Na incomum palestra a portas fechadas, Lang fez uma análise franca da economia chinesa e da censura exercida sobre os intelectuais e figuras públicas. "O que estou prestes a dizer é tudo verdade. Mas, sob esse sistema, não estamos autorizados a falar a verdade ", disse ele.Apesar da aparência polida de Lang à mostra no seu show de alto perfil na TV, ele disse: "Não pense que estamos vivendo em uma época tranquila agora. Na verdade, a mídia não pode relatar nada. Aqueles de nós que fazem programas de TV são tão infelizes e frustrados, porque não podemos fazer nenhum programa. Enquanto algo está relacionado com o governo, não podemos relatar sobre isso. "Ele disse que o regime não ouve os especialistas, e que os funcionários do partido são insuportavelmente arrogantes. "Se você não concordar com eles, pensam que você é contra eles", disse.Lang faz a avaliação de que o regime está falido baseado em cinco premisas.Em primeiro lugar, a dívida do regime é de cerca de 36 trilhões de yuans (EUA 5,68 trilhões de dólares). Este cálculo é obtido pelo somatório da dívida pública chinesa local (entre 16 e 19 trilhões de yuans, ou entre 2,5 e 3 trilhões de dólares), e a dívida de empresas estatais (mais 1,6 trilhões de dólares, disse ele). Mas, com juros de dois trilhões de yuans por ano, ele acha que as coisas vão desandar rapidamente.Em segundo lugar, a taxa de inflação publicados oficialmente pelo regime de 6,2 por cento é fabricada. A taxa de inflação real é de 16 por cento, de acordo com Lang.Em terceiro lugar, há um grave excesso de capacidade da economia. O consumo privado é de apenas 30 por cento da atividade econômica. Lang disse que no início em julho deste ano, o Purchasing Managers Index, uma medida da indústria de transformação, caiu para uma nova baixa de 50,7. Esta é uma indicação, na sua opinião, que a economia da China está em recessão.Em quarto lugar, o PIB oficialmente publicado pelo regime de 9 por cento também é fabricado. De acordo com dados de Lang, o PIB da China diminuiu 10 por cento. Ele disse que os números inflados vêm do aumento dramático na construção de infra-estrutura, incluindo o desenvolvimento imobiliário, ferrovias e estradas a cada ano (que representou até 70 por cento do PIB em 2010).Em quinto lugar, os impostos são muito altos. No ano passado, os impostos sobre as empresas chinesas (incluindo impostos diretos e indiretos) foram de 70 por cento dos lucros. A taxa de imposto de pessoa física é de 81,6 por cento, disse Lang.Uma vez que o "tsunami econômico" comece, o regime perderá credibilidade e a China se tornará o país mais pobre do mundo, disse Lang.Vários comentaristas expressaram um amplo acordo com a análise de Lang.O professor Frank Xie, da Universidade da Carolina do Sul, Aiken, afirmou que a idéia de ir à falência China não é muito improvável. Grandes projetos de construção ajudaram a inflar o PIB, diz ele. "Na superfície, é um número grande, mas a inflação é ainda maior. Então, na realidade, a economia da China está em recessão. "Além disso, Xie disse que os números oficiais não deve ser levados em conta. O regime do vice-premier, Li Keqiang por exemplo, admitiu a um diplomata dos EUA que ele não acredita nas estatísticas produzidas pelos funcionários de nível inferior, e quando ele era o governador da Província de Liaoning "tinha pessoalmente que ver os dados de onde as esta'tisticas eram tiradas."Cheng Xiaonong, economista e ex-assessor do deposto líder do Partido Zhao Ziyang, disse que os grandes elogios ao "modelo chinês" são muitas vezes feitos na base dos projetos de alta visibilidade de construção, um PIB grande, e muito dinheiro em reservas cambiais. "Eles prestam pouca atenção a coisas como se os direitos fundamentais das pessoas são garantidos, ou se seu nível de vida melhorou ou não", disse ele.Por trás do controle fiduciário da economia, que pode ter a aparência de ser eficiente, há enorme desperdício e corrupção, disse Cheng. Isso significa que o poucos gastos são feitos na educação, bem-estar, o sistema de saúde, etcCheng diz que na última década o regime chinês tem acumulado sua riqueza principalmente por promover o desenvolvimento imobiliário, comprando (ou simplesmente tomando) propriedades urbanas e suburbanas residenciais a preços baixos , e vendendo-os para os desenvolvedores a preços elevados.De acordo com Cheng, os objetivos oficiais do regime (para enriquecer e aumentar seu poder) estão em conflito direto com os do povo, desse modo a injustiça social se expande, e a propaganda econômica para retratar a situação de outra forma prevalece.Poucos estudiosos no interior do país se atrevem a falar como Lang, disse Cheng. E isso é provavelmente porque ele tem um cargo de professor em Hong Kong.

Dias de Pânico

2011-08-07T17:39:00.003-03:00

Dias de pânico virão

2011-07-12T23:56:00.004-03:00

Estamos no meio da semana, e o clima é de profundo (porém ainda não extremo) pessimismo na Bolsa de Valores de São Paulo. Hoje o IBovespa fechou abaixo dos 60.000 pontos, e sinceramente espero que haja uma reversão e o índice recupere esse patamar e feche a semana acima dessa pontoação. Caso contrário, estaremos num fechamento semanal a valores de Setembro de 2009. Quase dois anos de rendimento zero para a bolsa brasileira.

Os analistas rápidamente relacionam o desempenho local com a crise europeia. Porém, não é isso o que os gráficos mostram. Se houvesse contágio da europa, era evidente que lá primeiro deveriam sentir os efeitos da crise das dívidas soberanas, e nós receberiamos depois o impacto no índice. Não é isso que o mercado mostra.

O Brasil está sendo avaliado negativamente pelo mercado. O contrário do que a mídia apregoa. E não é por contágio europeio. Se a crise se agravar lá, aquí veremos o pânico, ou seja, o movimento "lógico" que segue a baixa sensível.

Em 2010, o IBovespa foi dos 70k aos 57k em um mês. Agora levou 9 meses para percorrer o mesmo caminho. O que é que o mercado avalia? A Alemanha está no mesmo patamar que a começos do ano. O Euro fraco ajuda as exportações alemãs, dizem as manchetes. No Brasil, o Real se aprecia sem trégua. Isso danifica a indústria local, cada vez mais cara em termos internacionais. Além disso, a política contracionista nos frentes fiscal e monetário, aumenta as despesas com juros, que já somam mais de 200B por ano (uns 15 Bolsas Família, para conhecimento dos detratores do programa).

O mercado avisa. A mídia se faz de surda.

Dito isso, rogo para que a reversão se manifeste, e siga el baile…

1S 2011

2011-07-02T10:10:00.003-03:00

O 1S de 2011 chegou ao fim, e a previsão baixista para o índice Bovespa dada pela análise dos gráficos de velas trimestrais foi cumprida.

Vamos então ao resultado do 1S dos papéis comentados:

IBOV: -9,9%

PETR4: -12,4%

NATU3: -17,6%

ITUB4: -6,7%

VALE5: -7,8%

Contrariando a previsão altista, o dólar não confirmou o fundo sugerido em 4T de 2010, e apresentou também queda de -6% no 1S de 2011. A crise européia, se bem cada vez mais profunda, ainda se encontra num estado de impasse. Com a saída de DSK do FMI (que segundo teorías conspiratórias queria o default da Grécia) foi possível arquitetar mais um bail-out aos bancos credores, emprestando EUR85B para a nação grega ir pagando os juros e renovando sua dívida soberana. Assim, a quebradeira foi mais uma vez adiada, renovando o apetite pelo risco e o carry-trade do dólar sobre todo tipo de ativo com juros positivos (no nosso caso, os títulos da dívida brasileira, que pagam escorchantes 6,5% a.a.)

Tudo isso reforça duas projeções, uma de curto e outra de médio e longo prazo: temos a possibilidade de um rally de alta nesse ciclo de baixa em julho, o que imagino pode gerar uma sombra no topo da vela do 3T, e espero mais e mais quedas pela frente no médio e longo prazo.

A crise financeira internacional desatada em Agosto de 2007, e explícita para o mundo em Outubro de 2008 com a quebra do banco dos irmãos Lima*, não foi sequer resolvida. Simplesmente foi contida, e ao mesmo tempo agravada. Nenhuma providência foi tomada para evitar a próxima, senão todo o contrário: o risco imenso que pairava sobre muitas instituições financeiras privadas, agora está nas mãos dos estados soberanos do mundo inteiro. Os desequilibrios no comércio internacional continuam aumentando. O ciclo de reciclagem de déficits comerciais e fiscais em algum ponto dos próximos meses/anos chegara ao fim, e grandes disturbios acontecerão. Serão necessários para a criação de um novo sistema monetário internacional. Faz parte da natureza humana.

Até o próximo post!

*assim rebatizou um forense do I.A. o Lehman Brothers. Achei hilário.

Inflação

2011-04-18T02:11:00.002-03:00

(Em resposta ao post "Salário & Produtividade do blog "Notícias da Paulicéia", do querido Giovanni Soares")

Ainda persiste a confusão entre aumento de preços e inflação. Inflação é o aumento de massa monetária e crédito, evento produzido única e exclusivamente pelo Governo, que detém o poder de emitir moeda, e pelo o sistema bancário, que pode gerar crédito através do sistema fracionário de reservas. O aumento de preços é uma das consequências da inflação, não a causa. Pode haver aumento de preços sem haver inflação, pela escasez de um produto (uma safra pobre, um desastre natural que afete a produção de determinado produto) um novo setor da economia aquecido que demanda mão de obra qualificada e escassa, etc.

Os economistas ortodoxos e o Governo relutam em fazer essa diferenciação pois isso poria em descoberto as reais causas da inflação.

O IPCA, e outros índices, não levam em conta preços de ativos financeiros e imobiliários, que é onde grande parte da moeda e do crédito criado vão parar. As grandes massas monetárias não fluem para as latas de tomate. Os produtos de consumo básico são os últimos a sentir os efeitos inflacionários. Quando a inflação chega a esses preços, já há grandes distorções na economia como um todo.

No Brasil, existe uma anomalía que o Governo deve debelar para evitar uma crise profunda: a taxa que determina o custo de captação do dinheiro emitido pelo BC para o sistema bancário (SELIC), com a qual o BC pratica a política monetária, é a mesma que indexa grande parte da dívida brasileira. Cada vez que o BC inicia um ciclo de aperto monetário com o intuito de reduzir a quantidade de moeda (e por conseguinte a quantidade de crédito que o sistema bancário é capaz de criar), aumenta a conta juros pagos.

Uma das formas utilizadas pelo Governo para mascarar a inflação é a manipulação do câmbio. Um câmbio artificialmente apreciado permite melhores termos de troca com a comunidade internacional, aumentando o poder de compra dos salários locais. Por outro lado, isso cria enormes problemas na economia como um todo, pois diminui a competitividade da indústria local, (ao aumentar o custo dos salários), desestimulando a produção local exposta a concorrência internacional. O resultado é o rombo nas contas externas.

O câmbio pode ser determinado pelo Governo (comprando todos os dólares que o mercado estiver disposto a vender, empurrando os preços para cima), ou pelo mercado, como no caso do Brasil, onde o Governo aceita os preços que o mercado negocia, inibindo-se de intervir nas cotações.

O mercado hoje tem capacidade de manipular a cotação pois o dólar é criado eletrônicamente pelo Fed, sendo teóricamente infinita a oferta. Dado o fato de que o BCdoB determina que a taxa SELIC seja de escorchantes 11,75% a.a., (reais 5,25% a.a., descontada a "inflação") e a taxa do FED é de 0,25% a.a., os bancos americanos tem dinheiro "de graça" em caixa a vontade para procurar diferenciais de juros (seja de títulos públicos ou outros ativos financeiros como ações) e assim "sarar" seus balaços às custas da economia mundial. O famoso "almoço grátis". Por isso os dólares vêm parar no Brasil e empurram o dólar para abaixo. E como os efeitos são inicialmente deflacionários, o Governo aceitou o jogo.

A entrada do Tombini no BC parece indicar uma mudança na política monetária a respeito do seu antecesor, o Henrique Meireles, uma vez que introduziu no modus operandi do BC as chamadas medidas macroprudenciais, que visam regular a oferta monetária através de outros mecanismos que não a taxa de juros básica, como por exemplo, o aumento dos compulsórios (proporção mínima de capital exigida aos bancos como garantía a respeito da quantidade depositada pelos clientes do banco) ou o limite ao prazo dos créditos.

De qualquer forma, o Brasil, e o sistema econômico mundial, estão envenenados pelo dólar pelo lado externo, e compartilham o mesmo sistema monetário fiduciário e o sistema bancário fracionário, ambos fraudulentos e históricamente insustentáveis por longos períodos de tempo.

O dólar fiduciário cumple em 15 de agosto, 40 anos. O Real, em 14 de junio, 17 anos. O Euro tem pouco mais de 10 anos. Todos afundam irremediávelmente até virar pó. Só que o fazem a velocidades diferentes. Quem chegará primeiro nessa corrida destrutiva do poder de compra da população? É a pergunta do milhão de (coloque alí a moeda que for da sua escolha!)

Abraços!

Bad Omen

2011-03-12T03:05:00.000-03:00

Andei vendo gráficos essa madrugada com mais atenção que de costume. Vi tempos diários, semanais, mensais e trimestrais, do IBOV, do DOLCOM, do OZ1D e dos seguintes papeis: PETR4, VALE5, NATU3, ITUB4 e JHSF3. Escolhi essa pequena carteira segundo um critério absolutamente arbitrário, que é o meu, tentando representar o mercado com suas variáveis: câmbio e ouro (moeda), e papéis que representassem mais ou menos as forças brasileiras em commodities, o setor financeiro privado, uma construtora e a NATU3, que foi muito golpeada durante o boom final em 2007/2008, e que performou muito melhor que as outros papéis durante a recuperação de 2009/2010.

O que os gráficos diários contam, é uma história bastante bullish. Muito suportes foram respeitados, houveram pivots de alta confirmados, e no caso da JHSF3, houve o rompimento de duas resistências muito importantes, o topo anterior, e a linha de tendência de baixa principal, que vem do TH em 12 reais. O rompimento do que ainda sugere ser um triângulo gigantesco, supõe um alvo acima dos R$13. Uau!

Já olhando candles mais longos, como os trimestrais, a história parece de terror. Os sinais de maus momentos pela frente aparecem por todos lados. ITUB4 confirmando topo. IBOV, OZ1D, VALE5 e NATU3 fazendo topo. Resta a dúvida com relação a PETR4 e JHSF3, precisando o fim do trimestre para ao menos ter mais certeza do candle formado. E o DOLCOM com cara de fundo (duas estrelas consecutivas na base de um candle branco longo).

Tempo atrás, sugeri no IA, no tópico da JHSF3, um short na perda dos 3,17, com stop em 3,28. A operação teria sido estopada poucos dias depois, com prejuízo de -3,4%. O papel ainda fez topo naquela região e buscou abaixo de 3,17, chegando a 3,06 no itraday. Não sustentou, martelou, confirmou dois pregões depois, e ontem fechou em 3,66, alta de mais de 20% em 5 pregões! Estope estope estope é sempre o aprendizado de qualquer operação, seja virtual ou não. E que o mercado faz o que quiser, seja subir ou cair.

Saindo do casulo do grafista, a semana terminou até que bem pros mercados, pois o mundo anda de cabeça pra baixo. Libia em guerra civil, Terremoto violento no Japão, yields dos CDOs das dívidas soberanas européias pelas nuvens, China postando déficit comercial, petróleo acima dos USD100 por barril, ouro batendo récords, inflação em aumento nos emergentes… um bocado de más notícias, para um dia de alta, não é vero?

Abraços!

PS: Preguiça de postar gráficos. Por aí amanhã, senão, procurem os códigos nos seus respectivos homebrokers.

Feliz 2011

2010-12-29T03:10:00.002-03:00

Caros amigos do LDV

iniciamos uma nova década para os puristas numerológicos (já que o primeiro ano do calendário gregoriano foi o 1 e não o 0), e os comentários e matérias que leio são muito mais bullish que catastrofistas, a pesar da previsão do Dr. Doom Nouriel Roubini sobre mais quedas pela frente no mercado imobiliário americano. Até o Dow a 20.000 pontos vi hoje no Business Insider! (Não que o blog seja bullish, foi a previsão de um analista isolado). A história do decoupling está totalmente assumida pela midia. O boom de vendas no Natal nos emergentes alimenta essa visão. A crise foi lá fora há muito tempo atrás, os EUA estão se "recuperando", a UE parece hoje aliviada das tensões da crise soberana da Grécia em Fevereiro e da Irlanda em Novembro, a China aumentou a taxa de juros, aqui na Argentina o boom de consumo emula o brasileiro, em fim, o otimismo toma conta de todos. Desejaria que a realidade fosse ao encontro das expectativas, e que 2011 seja alegre e descompromissado.
Mas olhando os gráficos , a história que os mercados bursátiles contam para o Brasil não é tão cor de rosa assim. Pinta mais pra vermelho.

Fiz um post a meados de 2010 vaticinando quedas para o segundo semestre. O mercado não me deu a razão, senão todo o contrário. O 3T foi de alta expressiva. Os touros deram umas boas chifradas no meu pronóstico. Mas o beneficio da dúvida ficou do meu lado. Disse que só daria meu braço a torcer caso o TH fosse rompido. Não foi isso que aconteceu.

Gráficos trimestrais são muito chatos de acompanhar. Um candle a cada 3 meses! Para os tempos que correm, com gráficos de 1 minuto, isso é uma eternidade. São necesárias 31.860 barrinhas de 1 min para formar um candle trimestral! Para um daytrader, é ridículo olhar um gráfico trimestral. Depois de 4 anos acompanhando o mercado, eu hoje acho ridículo olhar para um gráfico de 1 minuto na hora de tomar uma decisão de investimento.

Os gráficos trimestrais dos papéis que acompanho são muito baixistas para 2011. A alta do 3T de 2010 foi (desde meu ponto de vista) puro repique da baixa do 2T, e os candles do 4T confirmam essa visão. Todos eles anunciam um novo topo, no limite da resistência, e acredito que o 1S de 2011 será muito desagradável para os comprados. O que reforça essa análise é o gráfico do dólar, que mostra um candle de fundo perto do suporte dado pelo candle de alta do 3T de 2008. Quando todos dão o dólar por acabado, e compram a história da China e dos emergentes, acho que a posição contrária é a que oferece a relação risco/ retorno mais favorável.

O livro de Steve Nison ensina que os candles não devem verse isoladamente. Fundos e topos podem ser anunciados por candles, e não ser confirmados imediatamente (isto, no tempo gráfico trimestral, significa ter que esperar mais 3 ou 6 meses para ter certeza da análise). O fundo do dólar e os topos do IBOV, VALE, NATU, PETR, ITUB, por mencionar alguns papéis, foram preanunciados no 2T, e pra mim, confirmados com os topos do 4T, na mesma região anterior.

Espero uma forte reversão do dólar para 2011 no Brasil, quedas substanciais na bolsa em geral e nos papéis mencionados em particular. E mais, vendo o comportamento histórico dos mercados refletido nos gráficos, as sombras dos candles de baixa do 3T de 2008 podem ser testadas novamente, e vermos novos fundos, abaixo dos daqueles meses turbulentos. A previsão do Cash do IBOV a 17K segue em pé, e 2011 pode dar a razão ao forense mais bear do I.A. 2010 foi o ano do Flash Crash. O Crash de 2011 não será um Flash. Vai ficar marcado nos trimestrais.

Feliz 2011 para todos!!! (Stops, alguns dólares e canja de galinha não fazem mal a ninguém.)

Nota: Essa análise só serve como orientação de investimento PRA MIM. Nunca tome decisões de investimento baseado em análises alheias. Eu não tenho certeza nenhuma do que vai acontecer no futuro, pois ele a Deus pertence. Este post serve como mero entretenimento, ou no melhor dos casos, como uma leitura educativa (do que deve ou do que não deve ser dito!) Abraços para todos.

Powerful Candlesticks (Update)

2010-07-01T03:44:00.004-03:00

Fechou finalmente o mês, e os candles trimestrais também fecharam junto. Vai o gráfico final e a análise.

IBOV: Confirmou o topo, com um candle de baixa após um enforcado. Abre venda. Mais quedas pela frente, com aumento da volatilidade. Olha pro fundo anterior nos 29.500

DOLCOM: Segundo candle de fundo consecutivo. Abre compra. O trem ainda está na estação. Olha pro topo anterior em 2,60

OZID: Três soldados brancos. Como não aparecem num fundo, não é tão bullish. Mas não há nenhum sinal de topo. Mantém posição comprada. Chute: próximo candle marcando uma nova máxima, porém sinalizando indecisão (topo) sem confirmar.

Previsão para os próximos 3 meses: a bolsa cai e o dólar sobe, mais do que o ouro.

Sobre a Teoria Econômica

2010-06-23T22:25:00.000-03:00

Vejo com preocupação o futuro da economia brasileira. Se bem é verdade empírica que o Brasil saiu da recessão graças a estímulos fiscais e ao aumento do gasto público, isso não é mais do que uma resposta imediata da economia. Os setores que apóiam o governo se limitam aos frios números do PIB, como se eles conseguissem explicar a complexidade econômica num simples percentual.

A fórmula do PIB é muito simples, porém não muito conhecida pela maioría das pessoas. O PIB é igual a soma do gasto público, mais o gasto privado, mais o investimento, mais as exportações, menos as importações. Ou seja PIB=C+G+I+E-M. Fica evidente que, ao diminuir o consumo privado, ou ao ser o saldo externo negativo, o governo possui a capacidade de equilibrar essa diminuição aumentando o gasto público e assim obter um resultado positivo do PIB. Essa é a base das políticas fiscais e monetárias executadas por todos os países desenvolvidos durante o auge da primeira fase da crise econômica mundial (2007-2009).

O Brasil adotou as mesmas políticas, e obteve resultados positivos, da mesma forma que os EUA, UK, Japão, e a UE. Sem essas medidas, a queda do PIB mundial teria sido catastrófica. O ineditismo fica por conta da oportunidade que o Brasil teve de adotar políticas fiscais e monetárias expansionistas em meio a uma crise econômica, graças a uma posição sólida tanto interna quanto externa: reduziu a zero sua dívida externa, apresentou saldos comerciais positivos durante 5 anos seguidos, acumulando reservas internacionais, e manteve déficits nominais em patamares "civilizados", tranquilizando os mercados com sucesivos superávits primários. Isso, somado a nula exposição do sistema bancário brasileiro aos ativos denominados tóxicos (básicamente hipotecas subprime americanas e CDS) foi o que permitiu ao governo Lula aplicar as fórmulas keynesianas para capear a crise externa. Nunca antes na história desse país isso foi possível, parrafraseando o presidente. Até aí, ele tem razão.
Então, onde está o problema? Qual é o motivo de tanta preocupação?

A economia é dinâmica e não estática. A força econômica de um país está na capacidade de crescimento de forma sustentável no tempo. De nada adianta inflar temporáriamente o consumo, se a conta depois é impagável.

A moeda não é mais do que um intrumento inventado pelo homem para facilitar a troca de bens e serviços, e assim permitir driblar a dupla coincidência de necessidades para que haja intercâmbio de bens entre duas partes. Graças a moeda, um médico pode comprar bananas, sem que tenha que trocar seus serviços de médico com o vendedor de bananas. Basta que ele atenda quem precisa dos seus serviços, e receba em troca moeda, para que depois possa trocar essa moeda por bananas.

O sistema monetário internacional é baseado, desde 1971, no dólar fiduciário. Aquí no Brasil (e no resto do planeta) o governo também utiliza como base do seu sistema monetário uma moeda fiduciária. Isto dá aos governos um poder imenso sobre os cidadãos, que é o de ter a capacidade de criar moeda do nada. Assim, se a arrecadação diminui temporáriamente pela diminuição da atividade econômica privada, o governo tem o poder de imprimir a moeda faltante para fechar as contas, ou inclusive, emitir mais moeda para estimular a atividade através do aumento do gasto público. Só que isso contraria a lógica econômica. Quando o Governo cria moeda do ar puro, ele invoca o poder de alocar recursos existentes na sociedade ao seu bel prazer, sem que tenha havido anteriormente uma atividade econômica sustentável (lucrativa), que gere esse poder (moeda) de forma genuína. No caso do governo, os recursos genuínos são aqueles provenientes do pagamento de impostos por parte dos cidadãos. Para pagar impostos, primeiro temos que trabalhar ou lucrar com alguma atividade, que gere os recursos para isso. Sem lucros, não há com quê pagar impostos. Se nos dedicamos a uma atividade que não gera lucros, será por pouco tempo. Findos os recursos para sustentar tal atividade, a atividade cesa. A lógica econômica impõe-se sobre os cidadãos, forçando-os a procurar atividades lucrativas.

Os governos per se são entidades não lucrativas. A atividade administrativa é incapaz de gerar recursos. É a sociedade que gera recursos, seja através da atividade industrial, transformando matérias primas em produtos elaborados, ou da prestação de serviços. O papel do governo é o de preservar o monopólio do uso da força, e cuidar das atividades que a priori não oferecem resultados econômicos positivos, como a educação básica, o transporte público, o saneamento, a administração da justiça, e a criação de leis que permitam aos cidadãos explorar seus potenciais econômicos ao máximo, evitando conflitos e promovendo a convivência pacífica (condição sine qua non para o desenvolvimento sustentável).

Ao subsidiar determinados setores, outorgar benefícios ou privilégios, o governo distorce o resultado que impõe a lógica econômica. Setores da economia que deveriam ser redesenhados ou grupos privados que num livre mercado seriam substituidos por outros mais capazes, sobrevivem graças a intervenção do Estado. Para piorar as coisas, isso acontece a maioria das vezes graças a emissão monetária, pois o próprio governo carece de recursos genuinos para outorgar subsídios ou créditos a juros baixos. Os agentes passam então a alocar recursos seguindo a lógica do governo, e não a lógica econômica. O resultado disso é a proliferação dos maus investimentos, ou seja, investimentos insustentáveis do ponto de vista econômico.

Um exemplo claro disso aconteceu durante a recente crise em 2008/ 2009, quando o governo decidiu isentar de impostos a venda de veículos automotores a particulares. É bem conhecida a falta de infraestrutura no setor de transportes. A malha ferroviária é muito inferior a dos países industrializados, assim como é precário o estado das estradas e rodovias. O custo disso é pago pelos cidadãos, seja em combustível gasto inútilmente nos engarrafamentos nas cidades, ou em preços de fretes elevados, embutidos nos produtos consumidos. Ao invés de direcionar os parcos recursos disponíveis na melhora da infraestrutura pública, o governo decidiu estimular a venda de veículos particulares. O resultado disso é mais engarrafamentos, preços mais caros, e mais tempo perdido no transporte pelos cidadãos. Os únicos beneficiários disso são as montadoras de carros!

A população brasileira, carente históricamente de acesso a bens e serviços, percebe apenas o benefício imediato do aumento do crédito. Os juros pagos no Brasil pelos consumidores superam as taxas consideradas usurárias em outros países em desenvolvimento. Ao comprar uma geladeira a prazo, o consumidor brasileiro acaba pagando duas geladeiras. A transferência de renda dos setores menos favorecidos para os mais favorecidos só faz aumentar a distância entre ricos e pobres.

Assim como os consumidores pagam juros exorbitantes para ter acesso imediato a bens que antes pareciam inalcançáveis para a maioria da população (e digo pareciam, pois basta poupar primeiro e consumir depois para ter acesso a esses mesmos bens a preços muito inferiores pagando a vista do que a prazo), o governo brasileiro também paga juros exorbitantes para financiar seus gastos, estimular os setores que lhe interessam, ou simplesmente carregar as reservas internacionais. E esse custo em definitiva é pago pela população. As estradas, portos, ferrovias, aeroportos e outras obras de infraestrutura não construídas são o preço pago, assim como os hospitais, escolas, e forças de segurança mal equipadas. Tudo que deveriamos ver e não vemos construído, constitui o ônus da sociedade pelas politicas fiscais e monetárias do governo.

A dívida pública brasileira equivale a 40% do PIB aproximadamente, algo assim como 1,7 trilhões de reais. A taxa SELIC, que o governo utiliza como taxa básica da economia para exercer a política monetária, também remunera a dívida pública, o que é uma anomalia da economia brasileira, nunca destacada pelos analistas convencionais. Um aumento de 1% na SELIC significa nada menos que uma erogação de 17 bilhóes de reais a mais por parte do Tesouro, na forma de juros pagos sobre a dívida. Considerando que o mais popular programa de transferência de renda do governo Lula (Bolsa Familia) custa ao Tesouro menos de 16 bilhóes de reais por ano, fica evidente a manipulação dos meios de comunicação sobre a população. O aumento da SELIC é sempre visto pelo mercado como uma simples decisão do COPOM que em nada afeta a vida dos cidadãos, acostumados a pagar juros de 30% ao ano em créditos consignados, ou de mais de 350% no crédito rotativo dos cartões de crédito. Para o cidadão comum, 1% não quer dizer nada. Se a população soubesse que a cada 1% de aumento de juros da SELIC, um ano de Bolsa Família que beneficia a mais de 16 milhões de pessoas estava sendo direcionado para apenas 20.000 famílias donas da dívida pública brasileira, não haveria tanta indiferença as decisões do COPOM. Lamentávelmente, os meios de comunicação trabalham para atender as necessidades do mercado, não da população.

Da mesma forma, ao manter as reservas internacionais aplicadas em títulos da dívida pública americana, o governo assume gastos decorrentes da diferença entre os juros que recebe dos títulos amercanos, e os juros que paga pelos títulos públicos brasileiros que emite cada vez que entram dólares do exterior, com o intuito de esterilizar a massa monetária emitida para comprar esses dólares e evitar a inflação que aconteceria se deixasse o mercado injetar esses reais na economia. Ao definir juros internos tão altos, o Banco Central criou as condições para a continua apreciação do real perante o dólar, uma vez que a remuneração alta atrai capitais externos em busca de lucros fáceis.

Em definitiva, os problemas que o Brasil enfrenta podem ser resumidos nas seguintes premissas:

A dívida pública, remunerada pela mesma taxa que baliza o custo do dinheiro que o BC empresta aos bancos, tem um custo alto demais para a população. Isso se traduz numa carga tributária elevadíssima, que suga recursos da sociedade e os transfere para setores altamente improdutivos (20.000 familias donas da dívida pública brasileira).

Ao mesmo tempo, a falta de investimento em infraestrutura, coloca uma barreira natural ao crescimento sustentável.

Como o Governo estimula o consumo aumentando o gasto púlbico, e a política monetária favorece a depreciação do dólar, barateando os produtos importados, a sociedade compensa a falta de oferta interna importando o que não é produzido no país.

Essa política, intensificada desde o começo da crise internacional em 2007, trouxe de volta o déficit na balança comercial. Em 2010, o Brasil importará 48 bilhões de dólares a mais do que exportara.

A política de juros altos atrai capitais externos, que acabam financiando o déficit, enfraquecendo o controle do governo sobre a economia.

Em caso de um corte súbito do crédito internacional por fatores alheios ao Brasil, a economia sofrerá um baque.

As políticas fiscais e monetárias expansionistas fomentam os maus investimentos e a criação de bolhas de ativos, que cedo o tarde afetarão o desempenho da economia, O custo da implosão dessas bolhas será socializado através do resgate público de dívidas privadas.

O estímulo ao consumo através do crédito, e não da poupança, induz a população a assumir dívidas futuras que, em caso de um choque externo e um baque na economia, serão impagáveis, com o conseguinte custo econômico e social.

Powerful Candlesticks (trimestral)

2010-06-08T18:22:00.002-03:00

OZ1D (Ouro BM&F): Próximo das máximas, os 3 candles brancos sugerem tanto força altista, como suporte a uma reversão (acima dos R$54). O pivot de alta é evidente.

Dólar comercial: O fundo confirmado no trimestre passado vai dando proseguimento a tendência de alta. O primeiro objetivo é a metade do candle de baixa do 2T 2009 (por volta de R$2) e o 2do a máxima desse candle
(R$2,28)

Ibovespa: último candle ainda em formação, mas a sombra longa e o corpo vermelho longo engolfando a sombra do enforcado deixado no trimestre anterior vão confirmando o topo. O caminho agora é ao encontro do fundo.

Os três corvos de 2008 não foram vencidos, confirmando a vigência daquela figura de baixa. A simples vista temos um pivot de baixa em formação.

Dr. Realidade

2010-05-14T21:59:00.001-03:00

De fato, a definição prática de uma crise financeira é um evento que força aos oficiaIs da política a passar um longo fim-de-semana tentando desesperadamente anunciar um novo pacote de resgate, com o intuito de evitar o pânico nacional e global antes que os mercados abram na segunda-feira.

Nouriel Roubini

Problemas Técnicos

2010-05-08T13:24:00.003-03:00

O crash da quinta-feira 6 foi explicado inicialmente com uma série de notícias destinadas a fazer de todo mundo um palhaço. Atribuíram o evento a uma ordem mal preenchida. Um operador trapalhão tería digitado uns zeros a mais, ou trocado a letra M de milhão pela B de bilhão e com isso derrubado as bolsas do mundo inteiro. Estupidezes como essa foram propaladas pela voz amanteigada do William-Cara-De-Tacho-Bonner no JN. Vivemos na era das transações de alta frequência, ou High Frequency Trading, onde 70% das transações da NYSE e da Nasdaq são automatizadas, originadas pelo 2% dos fundos em operação. Aonde existe espaço para um "fat finger" digitar um zero a mais e com isso derrubar o sistema financeiro do planeta em 11 minutos?

O crash causou estragos técnicos no gráfico do IBovespa. O fundo de quinta, nos 60.774 pontos, foi abaixo do fundo do dia 5 de Fevereiro, de 61.341 pontos. A LTA testada foi rompida e perdida sem sombra de dúvidas. Os mercados ainda podem ensaiar um pull back (a pesar da probabilidade parecer baixa em vista aos problemas da Europa), mas o estrago já está feito. A volatilidade voltou com força (o VIX fez um fundo de LP e subiu com violência até os 40 pontos), o dólar disparou mais de 7% na semana, e as commodities, que ensaiavam uma recuperação desde 2009, estão olhando novamente pra baixo. Se esta é a 2da perna baixista do Bear, agarrate Catalina (versão rioplatense para o sertanejo "seguuura peãooooo"). A conferir.

Desta vez é diferente

2010-04-25T12:38:00.003-03:00

Uma correção sensível na bolsa brasileira está em andamento

A cada dia que passa, a sensação de "volta a rotina" nos mercados financeiros é cada vez maior. As notícias sobre o crescimento superior a 5% projetado pro ano, as pressões inflacionárias do reajuste de 90% sobre os preços do minério de ferro, a retomada do aperto monetário pelo BCdoB, lembram de certa forma os anos pré crise (2006/2008). Só que dessa vez, há outras questões menos alvissareiras no horizonte, a pesar da pouca relevância que a midia dá a essas questões.

Me refiro ao déficit em conta corrente do Brasil, projetado para 2010 entre 40 e 50 bilhões de dólares.
Esse déficit é sintoma, desde meu ponto de vista, de uma anomalía na economia brasileira, que é a valorização excessiva do Real, pela manutenção por parte do BC de um spread entre os juros internos e externos acima de qualquer taxa praticada internacionalmente pelos BCs mundo afora.

A conta dessa distorção —que chamo de populismo cambial, pelos efeitos de enriquecimento instantáneo da classe média, que vê a possibilidade de viajar ao exterior e comprar produtos importados supérfluos, nas classes altas e nas empresas importadoras, ou que não possuem concorrência externa, ou que remetem royalties ao exterior, que vêm seus lucros em dólares aumentarem, e até nas classes baixas, que tem acesso a importados baratos— chegará, cedo ou tarde, de forma abrupta e dolorosa, pior que em 2008. Vale lembrar que em plena crise, grandes e pequenas empresas faliram, deixando um rombo de 30 bilhões de dólares, que o BCdoB e o Fed se encarregaram de enxugar através de um swap de moedas e mecanismos de refinanciamento que garantiu a cobrança dessa dívida pela banca americana sem maiores inconvenientes. Os bancos locais também participaram dessa jogada.

Tenho desde as páginas do I.A. previsto um fim de governo Lula tumultuado por uma crise cambial. Nada disso está nas projeções de qualquer analista profissional (a exceição do Luis Nassif). O tempo dirá quem tem razão.

Do ponto de vista técnico, o gráfico do Índice Bovespa mostra sinais claros de correção iminente.

As linhas verticais laranjas dividem o gráfico em ciclos de 99 pregões. Ajustei de 98 a 99 o período desses ciclos (o estúdio original, disponível no I.A. era de 98 ciclos) pois hoje, passados 8 anos quase do marco zero da contagem (o fundo do Bear de 2000-2002), há maiores coincidências entre o fim dos ciclos de 99 pregões, do que de 97 pregões, e topos ou fundos importantes.
Nesse estúdio, mostrei que os Bull Markets avançam não menos de 3 ciclos antes de uma correção de um ciclo, e não mais de 4 ciclos seguidos, tendo isto acontecido uma única vez desde 2002, justamente antes do crash de 2008.
Estamos agora no quarto ciclo após 3 ciclos de alta desde o fundo de Outubro de 2008. O índice dá sinais claros de esgotamento da perna de alta de mais de 140%, tendo desde o último ciclo iniciado em 29/12/09 apresentado um rendimento máximo de 5%, estando hoje somente 1,7% acima. O ciclo termina em 26/5.

A Linha de Tendência de Alta, em azul, está sendo testada mais uma vez.
A linha vermelha horizontal mostra o topo histórico do Índice, que atingiu 73.794 pontos em 19/5/8, (somente 7 pregões antes do fim daquele ciclo) zona de importantíssima resistência.

As linhas horizontais verdes representam retrações Fibonacci, objetivos da correção.

Abriu-se então a janela de tempo onde a reversão acontece. Minhas projeções então indicam o índice batendo como mínimo nos 57.500 pontos até Outubro, com o dólar comercial sendo negociado acima dos R$2,00

Candle Lights

2009-12-14T16:44:00.002-03:00

O LDV anda muito vagaroso no final de 2009. É que outros assuntos me tomam todo o tempo. Mas o bicho da economia segue vivo!
Hoje troquei um mail com Sebastian Mallaby, jornalista do Washingto Post. Vai então a matéria dele, meu mail, e a resposta dele. Tudo na língua do Obama!

Brazil's China headache

By Sebastian Mallaby
Monday, December 14, 2009
RIO DE JANEIRO

The country of the moment is Brazil, that melting pot of almost 200 million people. A thriving democracy, it has a hugely popular president and rapidly falling poverty. It recently won contests to host soccer's World Cup and the 2016 Olympics. It is opening diplomatic missions all over the world. Its economy was one of the last into the financial crisis and one of the first to escape. And yet Brazil's achievements are vulnerable. To keep its marvelous success on track, Brazil may have to do something that horrifies its diplomats: Confront China.

Brazil's vulnerability comes from its currency, the real, which has jumped by a third against the dollar in the past year. A further rise could undermine exporters and make it impossible for domestic producers to compete with cheap imports, puncturing the vitality on which the Brazilian miracle is predicated. And a further rise seems all too possible. The forces driving up the real are not about to reverse themselves.

The first driver is the fragility of the U.S. economy, which causes the Fed to hold down interest rates, inducing capital to seek higher returns elsewhere. Brazil is a favorite destination: Its interest rates are high and financial conditions inspire confidence. Most forecasters expect the U.S. recovery to remain sluggish for the foreseeable future. So the logic of low U.S. interest rates probably won't change, and the upward pressure on the real is likely to continue.

The second force driving up the real is China. If economic logic prevailed, the real would fall against the Chinese yuan: China has a vast current account surplus, while Brazil has a deficit. But last year China re-pegged its currency to the dollar, so the yuan has followed the dollar down, hammering Brazil's ability to compete against Chinese producers. Meanwhile, the illogically weak yuan hurts producers in other countries, encouraging central banks to keep interest rates low and driving yet more capital into Brazil. This pressure from China is likely to grow along with China's economy.

What can Brazil do about its rearing currency? It could cut interest rates to deter money from coming in, but Brazil's economy is hot and lower rates would risk inflation. It could fight capital inflows with taxes -- it has already experimented with this option -- but such restrictions tend to leak like umbrellas made of icing. It could intervene in the foreign-exchange market, selling reals and buying dollars, but then scarce Brazilian savings would get tied up in the depreciating greenback. Or Brazil could protect its industry with tariffs. But protectionism could spark a cycle of retaliation.

The grim truth is that Brazil's domestic tools aren't powerful enough to stop its currency from threatening its success. So what about diplomacy? Asking the United States to raise its interest rates and take pressure off the real is a non-starter. With U.S. unemployment around 10 percent and an additional 7 percent of the U.S. workforce obliged to get by on part-time jobs, there is no way the Fed can raise interest rates to rescue Brazil from its predicament.

That leaves the option of talking to China. Unlike the Fed, China's central bank has good reasons to raise interest rates and abandon its peg to the declining dollar. The peg is distorting the Chinese economy and causing the nation to amass dollar reserves that are destined to lose value. Admittedly, China's political leaders have overruled the technocrats who would like to modify the exchange-rate peg, and they have ignored appeals from the United States and Europe. But the Chinese leadership might be more open to arguments from a successful emerging economy such as Brazil, especially if the Brazilians rounded up support from other middle-income members of the Group of 20.

Unfortunately, Brazil has no stomach for arguments with China. Its diplomats prize solidarity among the emerging "BRIC" nations (Brazil, Russia, India and China), even when that solidarity could threaten the growth on which Brazil's BRIC status is premised. And for the moment, Brazil's currency squeeze is not quite severe enough to scream for attention. The economy is expected to grow by a respectable 3.5 percent or so next year, and Brazil has done so well of late that it seemingly has no time to worry about problems.

On a recent Sunday in Sao Paulo, when Brazilians were reveling in the final day of the soccer season, a gang tunneled into the building of an armored-car company and blew open a safe, making off with nearly $6 million. Security guards heard the explosion but did nothing, assuming the noise came from soccer fans celebrating a goal with particularly tremendous fireworks. Perhaps there is a lesson here. Moments of rejoicing can be moments of trouble.

Meu mail:

Your article has two wrong premises, and inevitabily concludes a wrong
solution.
First of all, Brazil's economy is not hot. The GDP growth in 2009 is going to be zero, and 3.5% for a emergent market is anything but hot.
Brazil's GDP per capita is less than USD 9,000, and half of the population earns no more than USD 4,000 per year. Brazil is the turtoise of the emergent markets. There is no point to compare the growth rate of Brazil with other rich economies. China never entered in recession, as India, and the asian countries show much more vigorous economies than Brazil.
The spread between the Fed's rate and the SELIC rate (dictated by the BCdoB) is 45% higher today than in August of 2007, when the Fed started to cut interest rates. The BCdoB, in a total miopyc fashion, increased the spread in 2008 seeing risks of inflation in the beggining of 2009 that never materialized: the bankrupcy of Lehman paralized the internacional flow
of credit, and Brazil entered the recession in the middle of a tightening monetary policy path.
Brazil's highest currency appreciation is the result of bad BCdoB's monetary policies , it's going to cost several points of GDP growth in the next year, and is a fountain of future troubles.

E a gentil resposta do Sebastian

Thanks for your thoughts. You make several good points; allow me a couple of responses. As you know, GDP growth in the most recent quarter was around 7%, which I would call hot, and although 3.5% next year would be below Asian E.M. trend growth, it would be on the high end for Brazil over the past few years, suggesting not a lot of spare capacity. I think inflation is running at 4.2%, which is certainly not a big problem but could become a big problem in the future if it got higher.

On your point about China not entering a recession, remember that growth there crashed from 13% to around 7%, and the loss of growth exceeded in percentage point terms the loss in most other countries. Perhaps it was not a recession, but it was a very dramatic slowdown.

In any case, I appreciate your message and will remember your point about the SELIC spread over Fed policy rates.

O Dólar de Mantega

2009-11-18T13:28:00.005-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Os cabeças de planilha instalaram o mito de que o câmbio desvalorizado era vital para manter a inflação baixa. O que de fato instalaram é a base da desindustrialização do país.
Desde 2002, a participação dos produtos manufaturados no bolo exportador diminuiu de 55% a 43%, enquanto que aumentou a participação dos produtos básicos de 28% para 42%. A participação do Brasil no comércio mundial se manteve estável no período (em torno a 2%) e está atrás de emergentes como China, Rusia, Coréia do Sul, Singapura, México, Taiwan e Malásia.
Há muitas variáveis que determinam o crescimento de um pais, como o grau de educação da sua força de trabalho, a facilidade para realizar negócios, o grau de desenvolvimento das suas instituições, etc. Mas há variáveis fundamentais que definem o rumo da atividade econômica, como o câmbio, que não podem ser manipuladas sem levar em conta a idéia de pais que se quer. Para mim, é evidente que a política cambial do governo Lula, mal que pese aos situacionistas de plantão, só reforçou o papel do Brasil como produtor de commodities, em detrimento de um perfil industrial para o pais. O Brasil parece ter abandonado a idéia da concorrência com a China ou dos demais trigres asiáticos no plano industrial, limitándo-se a recuperar o poder de compra das classes mais desfavorecidas, através de políticas monetárias ultraortodoxas, incentivos fiscais discrecionários e importados baratos da China.
Esse é um caminho que mantem a patria financeira intacta, favorece aos grandes produtores de commodities, e protege ao setor industrial com pouca concorrência externa, próximo ao setor de commodities (como é a indústria de alimentos, ou siderúrgica), em detrimento das micro e pequenas empresas, da indústria eletrônica, de bens de capital, de innovação, etc. Eu acredito que são esses os setores da economia capazes de ajudar ao país a dar um salto qualitativo no seu produto, e que demandam maior qualificação da mão de obra, exigindo melhor educação para todos. São setores dinâmicos, com enormes perspectivas de melhorar a vida das pessoas. Já as commodities não permitem uma ampliação dos beneficiários dos aumentos de produção, já que estes sempre vêm acompanhados de novas tecnologias que requerem menos mão de obra.
O real apreciado inibe o desenvolvimento interno e o crescimento acelerado do produto.
O que não fica claro é qual é o mecanismo que o governo pretende adotar para saír dessa armadilha. Pois para que o câmbio comece um ciclo de apreciação sem volatilidade, que permita ao produtor, seja exportador ou não, passar a contar com um câmbio futuro mais caro que o atual, alguma medida deveria ser tomada de forma mais sustentável. O efeito dos 2% de IOF parecem ter sinalizado ao mercado a intenção do governo de intervir de alguma forma para evitar a continuação da queda, mas não parece suficiente ainda. A impressão que o Governo passa é de um racha entre Fazenda e o BC. A Fazenda impós o IOF, pede dólar a 2,60 (uma maxidesvalorização de 51%!) e promoveu medidas fiscais keynesianas para conter a crise. Corretas ou não, innegávelmente tem o pé no acelerador do crescimento. Enquanto isso, o BC já passa de ultraconservador, com o diferencial de juros superior ao do início da crise subprime (que descambou na megacrise internacional) em agosto de 2007, que era de 6,75% (hoje é de 8,5%). Na última reunião, em vez de continuar com o corte de juros, o BC decidiu dar uma "paradinha".
O BC parece não ter aprendido a lição de 2008. Vai deixar que o próximo estouro da boiada novamente leve o dólar aos 2,60 pretendidos pelo Mantega, só que de uma tacada só, com o conseguinte desajuste nas contas internas (insumos repentinamente mais caros, empresas expostas a jogos especulativos, etc).
Nada vai mudar significativamente enquanto que a política monetária não dê sinais de que 1) Os juros rumam a um diferencial negativo, se comparados a inflação de 4,5% + impostos de 2% (em torno de 6% a.a); 2) o câmbio permite uma melhora da competititvidade externa, colocando o Brasil no mapa dos investimentos em indústria de manufacturas e de tecnologia. Assim,
o Brasil não vai conseguir acelerar o crescimento de 3, 4 ou 5% a.a. para 9, 10 ou 12% a.a. Não permitir que o país se desenvolva a essa velocidade é um crime contra os milhões de favelados que existem no país. Sem essa taxa de crescimento, nunca conseguiremos transformar essa mazela urbana que são as favelas, em lugares dignos para que os seres humanos se desenvolvam plenamente no século XXI.

A história se repete

2009-08-16T09:32:00.002-03:00

Aos amigos do LDV, peço paciência. Setembro deve ser um mês com alguns posts a mais do que os dos últimos meses. Para amenizar a espera, recomendo a matéria do The Economist do dia 13/8, "Buttonwood: Law of easy Money. A 300-year-old example of quantitative easing". Bom domingo para todos!

Moonwalk

2009-08-01T19:01:00.006-03:00

Os sinais de recuperação da economia americana apresentados pelos diversos meios e autoridades parecem piada, traduzindo quedas de -1% no PIB como "avanços". Andar pra trás é o novo andar pra frente. A economia parece homenagear ao falecido Michael Jackson, executando um moonwalk alucinado.

Pontualmente, serão apresentados dados de diversos setores "em recuperação", como a venda de carros aqui e nos EUA recentemente, graças a artifícios do estado como reduções temporárias de IPI, ou ao programa Cash for Clunkers lá.

Mesmo que pareça a principio um contra-senso, esses estímulos só pioram a situação a médio e longo prazo.

Quando a economia começa a se contrair, por causa de um excesso de estoques (recessão) ou dívidas no sistema (depressão), os capitais, cada vez mais escassos, devem ser direcionados aos setores produtivos do ciclo econômico, para dar base à recuperação. A interferência do governo, privilegiando alguns setores específicos da sociedade, neste caso os fabricantes de carros e os compradores de carros, em detrimento de outros (com dinheiro de todos), gera as seguintes consequências:

1) Uma queda voluntária na arrecadação dos impostos (IPI) em tempos de queda involuntária da arrecadação.

Esse dinheiro é transferido em partes iguais para o fabricante do carro e o consumidor. Entendamos que é dinheiro público injetado no bolso desses dois agentes, e não ao contrário (eles dois pagando ao estado esse imposto para ser transferido ao cofre geral).

2) Uma redução dos estoques: aqui os fabricantes tem duas opções: repor esses estoques ou não. Se acreditam que a demanda por novos carros vai continuar no futuro, vão repor os estoques. Com os dados atuais, tudo indica que finalizado o estímulo, a demanda cairá. Então os fabricantes estão mais do que interessados em que esses estímulos continuem, fazendo lobby por eles. Se acham que não existirá a demanda, não. Quitarão suas dívidas, ou guardarão o dinheiro para uma oportunidade mais propícia para a produção. Quiçá se dediquem a otimizar os seus negócios no tempo ocioso, se preparando para o futuro. Racionalizarão os seus recursos.

3) Um aumento momentâneo do consumo de carros: os consumidores terão pago menos dinheiro para obter um carro, quiçá pudendo ter pago mais. Se anteriormente ao estímulo do governo não tinham cogitado trocar de carro, e aproveitaram para faze-lo pelo desconto, podem estar cometendo um erro, gastando recursos escassos em um bem de consumo não necessário nesse momento, e ficando sem recursos para o futuro. Se tinham o dinheiro para comprar o carro antes do estímulo, o governo e os fabricantes abriram mão desse dinheiro (e desse consumidor futuro pagador de carros mais caros) a toa. Finalizado o estímulo, não há mais compradores.

O dinheiro investido na produção gera recursos futuros que repõem esse capital inicial, liberando-o para um novo investimento. O dinheiro gasto com consumo de bens não produtivos (como um carro novo, tendo um mais antigo que funciona perfeitamente) evapora-se no instante, não existindo mais no futuro.
O equilíbrio entre os gastos produtivos e os não produtivos são a garantia de um bem estar no presente e no futuro.

Os estímulos do governo são feitos com dinheiro público dos contribuintes (riqueza real, fruto do trabalho humano) ou com dívida que será servida com dinheiro público. Um penhor sobre a produção futura. A riqueza das nações não é feita de dinheiro, e sim da quantidade de bens e serviços acumulados e da quantidade de bens e serviços que podem ser produzidos em um ano de trabalho. O dinheiro é simplesmente um instrumento para guardar essa produção passada (reserva de valor), que deve ser transformado em bens reais na medida das necessidades. Os governos estão decididos a gastar o que não tem, imprimindo dinheiro como se isso fosse imprimir produtos. Não é. Esse dinheiro não representa recursos existentes. É falso, virtual, irreal, imaginário, como representante de valor. No melhor dos casos, representa trabalho futuro a ser feito.

A introdução desse dinheiro espúrio no sistema, ou de novas dívidas, acrescenta ao sistema econômico maiores distorções, que agravam o problema e alongam o prazo para resolve-lo, ao invés de encurta-lo.

O monetarismo, (segundo o mantra repetido pelos economistas) vende a ilusão de estar suavizando as recessões através do sistema fiduciário, manipulando a liquidez no sistema como método de calibrar o passo da economia, ora reduzindo-a para refrear o aquecimento da atividade que em teoria empurraria os preços pra cima (o que eles chamam de inflação), ora aumentando-a para estimular a atividade quando esta decai.
Patranhas. Já de cara, podemos observar que as palavras empregadas ocultam a verdade.

O monetarismo agrava as recessões, manipulando a liquidez monetária através do sistema fiduciário como método de resgatar maus investidores poderosos, e o próprio governo, das suas próprias más decisões de investimento ou da sua má administração dos recursos existentes, ora distribuindo recursos futuros (na forma de dinheiro espúrio) para empresas falidas quando chega a hora de pagar as contas, ora cobrando da população maiores impostos e juros quando as contas antigas foram refinanciadas e a economia parece voltar a crescer, a pesar dos obstáculos estabelecidos pelos governos para evitar a redistribuição dos meios de produção das mãos incompetentes para mãos competentes.

Mais maus momentos nos aguardam pela frente. Toda essa algazarra é pela redução da queda, sem considerar que foi conseguida graças ao aumento astronômico da dívida pública de todos os países, (incluindo o Brasil nessa conta). A era dos juros baixos, a pesar do que propõem os presidentes dos BCs, está perto do fim. A situação fiscal atual dos países desenvolvidos é insustentável. Assim como a gripe A1H1 se espalhou pelo mundo graças aos aviões e ao tráfego de pessoas de um país para o outro, a crise vai se alastrando pelo mundo graças ao dólar, a moeda de reserva internacional, que está sendo manipulada com uma virulência nunca antes imaginada.

Imagino que o Fed e o Tesouro americano devam estar satisfeitos de ver que o crescimento exponencial das dívidas já não assusta ninguém. Os números trilionários não entram na cabeça das pessoas, sendo muito difícil imaginar o quanto significam. Estamos anestesiados perante tamanha desfaçatez.

O pior é que o crescimento exponencial* pode criar uma falsa sensação de segurança, levando a acreditar que sempre haverá espaço para jogar a bola pra frente, ampliando as dívidas como se nunca fossem cobradas, até que seja tarde demais para reverter a direção e evitar a catástrofe.

Por isso acredito que, desde uma perspectiva individual, a melhor estratégia para enfrentar os tempos vindouros é concentrar esforços nas nossas atividades produtivas, reduzindo custos desnecessários, melhorando processos, eliminando dívidas, transformando riquezas virtuais e financeiras em reais e produtivas, e acumulando capital, preservando-o da volatilidade e do risco, para que o fim desse período nos encontre em boas condições financeiras, preparados intelectualmente e com capital suficiente para comprar na bacia das almas, ativos que garantam ingressos futuros com uma excelente margem de segurança.

*Imaginemos uma bactéria microscópica, invisível aos olhos humanos, que se duplica a cada segundo, encerrada numa garrafa as 00:00 hs. Partimos da premissa de que ao cabo de 24 horas a garrafa estará cheia de bactérias; não havendo mais espaço para estas se duplicarem, as bactérias morrem. A garrafa só estará cheia pela metade 1 segundo antes da meia noite. 10 segundos antes da meia noite, somente 1/1000 da garrafa estará cheia, parecendo ainda práticamente vazia. Teríamos observado durante 23 hs 59 minutos e 50 segundos uma garrafa vazia. Como prever baseado na observação passada, que em 10 segundos a garrafa estaria cheia de bactérias, e em 11 segundos, as bactérias estariam mortas?

É venda nos 60!

2009-07-31T03:10:00.004-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Voltamos as análises intraday da querida PETR4. O meu setup deu venda hoje nos 60' (de livrinho). Vejamos:

1) Topo confirmado no diário no dia 28.
2) MM 28 / 56 cruzadas na venda nos 60' e no diário.
3) Candle de topo na média de 28 períodos.
4) Tendência de baixa no diário
5) Tendência de baixa no intraday
6) Estocástico descendente no diário
7) Estocástico sobrecomprado nos 60'

Então, no díario fez topo na segunda, e na terça confirmou. Ontem fez fundo nos 60', e hoje, um novo topo.

Tracei o canal de baixa utilizando como ponto 1 da LTB o topo de 2da e como ponto 2 o topo de hoje, e o fundo do canal partindo da base do morubozu do dia 23 (ex suporte nos 31,70, perdido ontem, virou resistência) e o fundo de ontem, resultando na paralela a LTB.

As resistências imediatas são 31,47 (metade do morubozu de baixa das 17:00) e 31,76 (máxima do mesmo morubozu)

Os próximos suportes são 31,03 (fechamento do gap), 30,80 (mínima de ontem, último fundo nos 60') e aproximadamente 30,45 (fundo do canal).

Gapminder

2009-07-26T12:27:00.002-03:00

Mais e mais trabalho durante o fim-de-semana. Mas deixo um link para que se divirtam durante o resto do domingo, apontando pro Gapminder, o aplicativo desenvolvido pelo Hans Rosling, que acredito fará as delícias dos grafistas de plantão. Feliz Domingo pra todos! (e força Felipe Massa!)

O ufanismo imobilista

2009-07-21T13:59:00.003-03:00

Fui concordar com uma matéria do Bresser-Pereira "Um BRIC no topo do mundo" lá no blog do Nassif. Virou post, e recebeu uma enxurrada de comentários. Quem quiser ler, só tem que clicar aquí.

A mágica da AT

2009-07-16T22:00:00.005-03:00

Clique no gráfico para ampliar

O que há realmente por trás da análise técnica? O que a torna tão fascinante (ou inútil) para muitos? É inegável que uma vez passado o tempo, os gráficos mostram uma geometria e uma simetria evidente.
Os candles ou barras não são simples linhas. Elas representam decisões humanas, reais, aos milhões, condensadas naquele único traço. Somados a outras barras e unindo seus extremos com linhas retas, observamos uma inclinação. A amplidão do ângulo mede com precisão geométrica a quantidade de euforia ou depressão que o conjunto de seres humanos por trás das órdens conseguiram alcançar naquele pregão. Os dias de grandes viradas do mercado (sobre todo na baixa, nas profundezas da depressão ou do crash das bolsas), são aqueles em que o mercado está vazío, em que há grandes perdedores jogando a toalha, vencidos, quebrados, e justo nesse dia aparece um anônimo número nas telas das cotações, comprando na xepa para preparar a nova arrancada. Dias depois, quando tudo parecia mais uma espuma do mercado, e os preços voltavam a cair novamente, perto do preço mais baixo das semanas anteriores, uma onda de órdens de compra empurram os preços novamente pra cima. O ponto exato do preço do novo fundo, unido por uma linha reta ao ponto exato do preço do fundo anterior, determinam os pontos de euforía ou depressão futuras, ao menos pelas próximas semanas ou meses, transformando-se esses preços e esses ângulos em linhas de tendência, que formam canais, ou futuros suportes ou resistências..
Os preços pivotam em torno a certos números que parecem mágicos. Esses números tem a capacidade de fazer girar em volta emoções humanas; preços exatos onde o mercado se divide, onde os derrotados entregam suas poses a compradores dispostos a pagar cada vez mais o que eles estavam dispostos a vender, minutos atrás, por cada vez menos. O mercado tem duendes, disso eu não tenho dúvidas, por mais que seja convencido de que há muita manipulação por parte dos governos através do sistema fiduciário. Mas a força de milhões não pode ser controlada assim tão fácil.

Preparei esse gráfico do Dow Jones, que anda em modo rally nessa semana, detonando o OCO observado por traders do mundo inteiro. Fui atrás das LTs. As letras A e B representam os pontos de onde essas LTs nasceram. Os círculos vermelhos são pontos "antecipados" pelas LTs como pontos de reversão. Tá aí, não fui eu que inventei o gráfico.

Eu acho que a AT tem muito a contribuír na hora de tomar decisões de compra ou venda de ativos financeiros. AT é uma arte difícil de aprender, por mais que todos possam abrir um gráfico. Todos podemos comprar uma guitarra ou um piano, e bater neles por umas horas. Daí a virar Hendrix ou Mozart, há uma distância enooooorme.

Desalavancando a economia

2009-07-12T22:16:00.004-03:00

O post do Michael Pomerano (Bank of Israel) do dia 6/7, apontado por um leitor do blog do Nassif, oferece uma visão bem realista sobre a situação atual, fundamentada nos papers recentes do Centro de Pesquisas para a Ciência Avançada e Tecnologia Mariko Fuji, da Universidade de Tokio (Lessons from Japan's Banking Crisis, 1991-2005), e do National Bureau of Economic Research (NBER Working Paper 14401, Will the U.S. Bank Recapitalization Succeed? Lessons from Japan).

Segundo esses dois papers, o primeiro passo para resolver a crise bancária é o reconhecimento da profundidade e extensão dos problemas nos balanços das instituições. O segundo é, uma vez que o governo determina aproximadamente o tamanho da crise, a rápida intervenção para recapitalizar bancos que ainda são viáveis, mas que estão descapitalizados, para restabelecer a confiança do mercado e estabilizar o sistema. O próximo passo é a retirada dos ativos tóxicos dos balanços.

O grande problema é que, num processo de desalavancagem, o círculo vicioso da economia torna inúteis a criação de cenários como o Stress Test de março do Fed com as instituições bancárias, uma vez que a qualidade dos créditos continua a se deteriorar, e a retirada de certos ativos tóxicos não faz sentido, já que resolve o problema do estoque de ativos duvidosos, mas não seu fluxo de caixa, e a recapitalização é ineficiente quando esse fluxo conduz a futuros prejuízos.

Então? Os conselhos dos monetaristas (palhaços monetaristas, como gosta de rotulá-los o Mish) deveriam ser revistos de cabeça pra baixo, já que tentar deter o processo inevitável da economia é igual a tentar pegar uma faca caindo. É impossível quantificar o tamanho da crise e a quantidade de dinheiro a ser criado para tentar amortecer a queda. E pra piorar, supõem que um conclave de mentes "brilhantes" do governo, que não foram capazes de evitar o desastre e até o último momento deram sinais de miopia para enxergar a crise, agora sejam capazes de pilotar a situação e levar a economia a um bom porto.

Inflação é um monte de dinheiro procurando ativos escassos. Deflação é um monte de dívidas procurando dinheiro escasso. Até que o processo de sinceramento e quitação dessas dívidas não seja concluído (o que pode levar décadas, tal o exemplo japonês), é impossível acreditar numa recuperação duradoura da economia mundial. Todas essas intervenções não fazem mais do que alongar o processo, e distorcer o mecanismo do mercado, que recompensa as boas decisões com lucros e pune as más com prejuízos e falências. A barreira artificial imposta pelo governo no processo de redistribuição dos meios de produção das mãos incompetentes para as mais competentes é o principal entrave para uma rápida solução, e não a solução ao problema. O governo só deveria assistir o processo de fora, garantindo o sistema de pagamentos e facilitando a depuração da economia. Agora, vai dizer isso aos amigos do governo!

WTI

2009-07-09T21:03:00.006-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Caros leitores! Sei que tenho diminuido a frequência de posts no LDV. Mas é por uma boa causa. Já vão ver os resultados no verão!
Vamos agora ao que interessa (aos investidores): o futuro dos preços do petróleo. Desde o início da crise (já já está fazendo o 2º aniversário, dia 16/8), os preços do petróleo tem servido para exemplificar o humor dos mercados, e a gravidade da situação mundial.
Em 2007, o fantasma da inflação ameaçava acabar com o planeta, com o Oil indo de USD 60 a USD147 em menos de 1 ano. Barbaridade! A descoberta do Tupi justo com aqueles preços fez rápidamente o Governo sonhar com trilhões entrando nas arcas públicas, tornando o Brasil na Arábia Saudita e o Lula no próximo presidente da Opep.
Pouco depois, a deflação desatada pela falência do Lehman, derrubou os preços da commodity até os USD 35, fazendo todos acreditar que o mundo realmente tinha acabado. O LDV, atento aos movimentos técnicos, alertou dia 10/3 sobre a posibilidade de uma escalada dos preços até a M200 a meados de 2009. (Ligue djaaa!)
Pois bem, aqui estamos. O Oil bateu USD70, ao que parece turbinado pelas compras chinesas (que tentam diversificar um pouco sua carteira de bonos do tesouro americano), furou a M200 (descendente), e recuou. Novamente está abaixo da M50 (média que serviu como resistência durante a queda de 2008, e como suporte desta escalada do 2º trimestre), e busca agora a M200 (nos USD 57). Hoje plotou um spinning top, (mas não tenho muita fé nesse candle pra fundo ainda). Estocástico em 5,5, esgotado na venda.

Fortes Emoções

2009-07-06T03:09:00.003-03:00

As próximas semanas prometem fortes emoções para os investidores do mundo inteiro. É que os padrões que estão se configurando nos gráficos dos principais índices entram na fase decisiva, onde ou dá, ou desce (parrafraseando o Bispo Edir Macedo!).

Clique no gráfico para ampliar
Começamos pelo Ibovespa, campeão mundial em rendimento no 1º semestre (incríveis 64% em dólar!!) posicionado na zona do lenga-lenga. Ainda estamos pelo suporte dos 50.300, metade do candle longo do dia 25/6. A LTA tá perdida, o OCO vai se formando (como nos outros índices internacionais), e a M200, estável, passa hoje pelos 42.744 pontos (16% abaixo do valor atual do índice). A conferir.

Clique no gráfico para ampliar
O DJ tá feio. O OCO lá tá totalmente formado, com o neckline a 80 pontos. Perdendo os 8.200 é vala.

Clique no gráfico para ampliar
O VIX fez fundo na LTA. Ou perde essa LTA ou volta a subir, arrastando todo mundo pro pânico.

Clique no gráfico para ampliar
Os T-Bonds de 30 anos não estouram tão fácil não. Também perderam a LTA íngreme, após bater na LTB de Longuissimo Prazo (essa que vem desde Volcker). A queda das bolsas sempre traz uma fuga pros T-Bonds, e se não é dessa vez que o mundo se acaba, essas taxas vão buscar os 3,75% com a procura renovada por ativos "seguros", caso haja uma correção forte nas bolsas.

Em fim, galera. Stops ligados pros comprados, e olho esperto pros ursos. Já estão com a mão pronta pra pegar o pote de mel.

Ponto de inflexão?

2009-06-30T17:38:00.004-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Vamos dar uma olhada no gráfico da PETR4 (60'). A tendência de baixa secundária foi evidente durante todo o mês, e na última semana, o repique ficou consistente, iniciando uma tendência terciária de alta. Fez fundo no dia 22, testou com sucesso no dia 25, e na 3ª hora desse pregão plotou um morubozu branco, que serviu como base do pivot de alta dado pelo rompimento do topo anterior. Fez um topo intermediário no dia 26, e hoje sim fez topo as 11 hs, confirmando com um belo candle de baixa as 12hs. Encontrou suporte no gap deixado na 2da feira, e fechou o pregão com um shooting star (estrela cadente) com volume acima da média, sinalizando um possível topo, que só será caso amanhã plote até 11hs um candle de baixa.
Ontem os preços romperam a LTB de Junho, e hoje voltaram a trabalhar abaixo dela. Agora se encontram entre o suporte do gap (32,44) e a LTB. As MM28/56 (4 e 8 periodos no diário) estão cruzadas na compra.
A perda do fundo de hoje ensejará maiores precipitações, sendo os próximos suportes 31,87 e 31,21. Pra cima, inicialmente deve superar a barreira dos 32,80 e o topo dos 33,22, para montar o 2do pivot de alta dessa perna e chamar as compras.
Só que... olhando o gráfico diário e mensal (que fechou hoje), a coisa parece ainda mais feia. O diário marca topo, com o candle de baixa de hoje engolfando o de ontem. E o mensal (que não costuma plotar candles de topos ou fundos tão claros) plotou o primeiro candle de baixa em 7 meses! Antes do TH, as correções duravam 2 ou 3 meses. Depois da eclosão da crise, sabemos o que um candle de baixa no topo significou: quedas de mais de 50%! Ai, ai, ai. O Business Insider traz hoje uns gráficos maneiros, sobre produção de petróleo, que deixarão os investidores da PETR4 mais tranquilos: os preços sobem porque a demanda caiu, mas a produção caiu ainda mais. A conferir.

Metendo o dedo na economia

2009-06-30T05:19:00.003-03:00

Vinícius Torres Freire, na sua matéria "O Pacotão de Lula", dá na tecla ao apontar a "fonte" de financiamento dos governos, na hora de estimular a economia: o aumento da dívida pública. Desde o começo da crise, e agora ainda mais turbinada pela nova rodada de apreciação cambial, a dívida pública voltou a aumentar em relação ao PIB, indo dos antigos 39% para 42,5%. A divida geral lîquida do governo (Incluindo governo federal, estados e municípios) chega a mais de 62% do PIB. Algo assim como 1,2 trilhões de reais.

A medida mais impressionante de ontem foi o aumento do subsídio do Tesouro (de impostos) para todas as empresas que tomam dinheiro do BNDES, que recebeu R$ 100 bilhões extras do governo neste ano. [...] De onde veio todo o dinheiro? De repasses diretos ou indiretos para bancos públicos, vindos do Tesouro (que fará dívida para financiar tudo isso, pois é deficitário). Dos trabalhadores (do FGTS e do FAT). Das reservas internacionais (compradas com dívida pública). Em suma, o grosso das medidas do governo Lula aumentou os fundos dos bancos públicos, que assim puderam emprestar mais e sustentar o crédito. Também subsidiou o consumo de bens duráveis (o que evitou o pânico de desemprego que se via entre dezembro e janeiro, tumulto que, se não tivesse freio, levaria o país a uma recessão profunda). Por fim, aumentou os recursos livres no caixa de bancos privados e as garantias para seus empréstimos. Assim, evitou-se um desastre. Mas, agora, chega. Há uma conta a pagar, na forma de aumento da dívida pública.

O Governo é o grande o culpado pelos males da economia, mas sempre tenta aparecer como a solução dos problemas. Porque é o culpado? Por gastar mais do que arrecada, impondo um custo duplo a economia: através do aumento da dívida (o que significa mais recursos sugados da economia real para pagar juros) e através do imposto inflacionário (aumentando a massa monetária para financiar gastos). E por querer "arrumar" as crises e recessões, manipulando pontualmente aqui e acolá, distribuindo pacotes e benesses (como empréstimos e subsídios) a setores específicos denominados "estratégicos" (que são estratégicos para os políticos, pois são beneficiados pelas empresas subsidiadas, através do financiamento de campanhas)

A solução seria simplesmente melhorar a gestão pública, equilibrar as contas dos governos, agilizar os processos burocráticos, acelerar o funcionamento do poder judiciário, e fiscalizar o setor bancário, forçando a uma queda do spread cobrado pelos bancos, que no Brasil, beira o pornográfico: 9,25% de SELIC, 360% de taxa de rolagem de cartão de crédito (no meio disso, taxas para todos os gostos, em forma ascendente: créditos para grandes empresas, consignados, de bens duráveis, desconto de duplicatas, capital de giro, empréstimos pessoais, cheque especial, etc.). Ou seja: o governo olhar pra si mesmo, e deixar que a economia resolva seu problemas com a mínima intervenção por parte do setor público.

Não é somente o aumento do gasto (dívida) que supõe uma retirada de recursos genuínos para o pagamento dos juros. Esse monte de subsídios e créditos baratos chegam para evitar o rumo natural dos acontecimentos: se os empresários, perante a perspectiva de menores ingressos futuros, decidem diminuir o ritmo de produção e investimentos, e segurar recursos para momentos de iliqüidez, que mal há nisso? Bem, para a economia, nenhum. A decisão é racional. Pode haver uma queda da atividade, mas o empresário que assim agir, estará evitando uma falência futura. Mas se o governo interfere, através de subsídios ao consumo, e créditos para a compra de máquinas, por exemplo, a população pode, num momento de contração da economia, inicialmente realizar o movimento contrário ao esperado (queda no consumo) e AUMENTAR o gasto, levando aos empresários a impressão equivocada de uma aceleração da economia. Dado o subsídio do governo, no lugar de reservar recursos para um momento futuro, decidem investir em novas máquinas. O governo, através do mecanismo fiduciário (impressão de dinheiro lastrado em dívida), induz aos agentes econômicos a tomarem decisões equivocadas (aumento do gasto e do investimento em momentos de contração econômica), que num futuro trará piores conseqüências: os trabalhadores ficarão endividados e sem trabalho, as empresas ficarão endividadas e sem compradores para os seus produtos, e o estado ficará endividado e sem ingressos tributários.

Porque então os governos fazem isso? Ora... porque há eleições, ué! Que governo gosta de enfrentar um processo eleitoral no meio a uma grande recessão?

O fim do dólar

2009-06-27T03:49:00.003-03:00

No recente encontro dos mandatários dos BRICs, o dólar foi tema recorrente. Dmitry Medvedev, Hu Jintao, Manmohan Singh e Luiz Inácio Lula da Silva solicitaram um sistema monetário mais diversificado, com uma dependência menor do dólar como moeda internacional.

Os presidentes dos BRICs acertaram ao avaliar o dólar como uma péssima moeda de referência, uma vez que o "greenback" é uma moeda fiduciária, que está sendo impressa/ criada a uma velocidade assustadora, como paliativo para as desastradas políticas fiscais e monetárias americanas dos últimos 38 anos. Mas erraram ao propor a solução: em vez de utilizar uma moeda fiduciária, propõem uma cesta... de moedas fiduciárias!

O fracasso das moedas fiduciárias está a vista. O grave problema que enfrenta a economia mundial está na reticência dos governos em aceitar rápidamente esse gigantesco problema, e procurar uma solução, se bem dolorosa, definitiva, que permita uma recuperação duradoura no tempo. Em vez disso, os governos do mundo inteiro estão engajados numa carreira adoidada, para ver quem gera déficits maiores, ou imprime mais rápido e em maior quantidade moeda fiduciária, com o intuito de cobrir os gigantescos rombos criados na economia graças ao dinheiro fácil das moedas fiduciárias! Isso é um contrasenso total.

Acredito que o maior problema é que essa crise gravíssima não está sendo atacada diretamente, no cerne da questão. Ao contrário. As medidas adotadas pelos BCs do mundo inteiro só aumentam o problema. O dia do reconhecimento, adiado pelos "estímulos" fiscais e monetários, virá com uma virulência maior ainda. Cómo se preparar para isso?

Quiçá não seja tão difícil, como pessoas físicas, estar prontos para uma catástrofe econômica. Basta evitar as dívidas, equacionar o patrimônio com pendor para os ativos reais (disse ativos e reais, ou seja, bens que geram um fluxo de caixa positivo e que são tangíveis, ou seja, não financieiros), ter sempre um pouco de cash na mão, e comprar um pouco de ouro físico. A pesar do rally de março-abril, num ambiente bear, cash is king. A maior concentração dos nossos esforços deve estar na geração de fluxos de caixa positivos através de atividades produtivas, onde tenhamos conhecimento profundo da atividade, e possamos controlar os processos envolvidos, e no controle dos gastos. A meta durante um mercado bear é manter o patrimônio constante, para ter, no fim do mesmo, capacidade de compra de ativos a preços de banana, Arriscar dinheiro em atividades especulativas, só se for pouco, com gerenciamento de risco e muita análise. O bull market secular está interrompido. O urso anda solto. E gosta de consumir as poupanças dos desavisados como café da manhã.

I'll be back!

2009-06-26T01:32:00.001-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Depois de um par de semanas agitadas, o Ibovespa parece não ter saído do lugar. Após o rally fabuloso iniciado em Março, nos 35.700 pontos, e concluído ao que parece nos 54.955 pontos da máxima de 2 de Junho (+55%), a pressão vendendora apareceu com mais força, e empurrou o índice até os 49.000 pontos na 3ça-feira. Ontem uma reação dos touros foi sufocada no fim do pregão, mas o martelo invertido já anunciava um fundo, que foi confirmado hoje com uma alta expressiva de mais de 3% (e vão... muitas em 2009!). Os 51.600 estão pertinho, mas vale lembrar que em Maio o índice ficou 3 semanas até romper essa resistência. Não parece tarefa fácil. Entre 49.000 e 51.600 se encontra uma faixa de briga entre touros e ursos que chama pro lenga-lenga. Assim que não seria extranho se amanhã não rompe essa resistência, marcando algo parecido com um topo, e fique pra semana próxima a definição dessa briga. Os divisores de águas seguem sendo os 47.300 pra baixo, e depois das máximas de Junho, os 55.000 pra cima. Destaque para a MM de 200 períodos, que aponta pra baixo e passa hoje pelos 42.700 pontos. Em algúm momento o mercado vai voltar a testar essa média. Ela pode estar um pouco mais alta que agora, caso o mercado estabilize e a média comece a subir, ou o mercado pode ir buscá-la rapidinho, com quedas expressivas.
Uma coisa é certa. Se o mercado começar a alternar morubozus brancos e pretos nessa faixa atual, melhor ficar fora, até que apareça o ganhador dessa rusga.

Nem tudo é bolsa na vida

2009-06-14T00:56:00.002-03:00

Semana que vem difícil ter um post novo. Estarei com muito trabalho com a galera da Banda Eva. Deixo um clipe deles para que curtam durante a próxima semana. Axé!

Cheiro de alta no ar

2009-06-10T00:58:00.004-03:00

A rodinha do Finder segue dizendo que daquí a pouco mostra o diretório do idisk onde posto os gráficos. Vai então a análise em texto. Se der, posto os gráficos mais tarde. (Deu. Clique nos gráficos para ampliar)

Os TBonds seguem perto da resistência dos 4,72%. Mesmo que rompa pra cima, não é tão bearish no CP. No longo, sim (e muito).

O VIX segue caindo. É bullish.

O DJI plotou um doji indeciso. E vão 3 seguidos. O fica ou sai de cima. Mas se não confirmou ainda o topo, é porque deve ser uma pausa pra seguir subindo. Acho bullish.

O DJT mostra uma cara feliz. Ele plotou um candle de alta! Quiçá a divergência entre o DJI e o DJT se resolva a favor do DJI, e o Transports rompe pra cima. Bullish.

O Nasdaq está perto do gapão de resistência entre 1.905 e 1.947. Tem espaço ainda até lá (fechou ontem em 1860). Bullish (e esgotando).

Amanhã sobe tudo.

Escolas Econômicas

2009-06-08T02:54:00.001-03:00

Existe uma salada de idéias e conceitos errados sobre a economia entre o público leigo (como eu), pois sendo explicada apenas pelos que tem o poder e o microfone, parece ser um único corpo do conhecimento humano, quando na verdade, são várias correntes de pensamento, muito contraditórias na hora de entender e explicar o funcionamento dos mercados.

Depois de ler alguns livros, passei a entender um pouquinho melhor as diferentes correntes de pensamento, a tentar identificar as opiniões dos diferentes economistas e a enquadrar as medidas adotadas pelos governos.

As correntes que consegui identificar são basicamente o liberalismo, o socialismo, o keynesianismo, a escola austríaca, o monetarismo e o neo-liberalismo, em ordem cronológica. Os liberais clássicos (Adam Smith e Ricardo) aplicando a lógica nas suas observações sobre a economia, e sendo rigorosos na política monetária (aderindo ao padrão ouro), destacaram a eficiência dos agentes econômicos independentes (o livre mercado) e as interferências ineficientes do estado, quase sempre com fins improdutivos e motivos particulares. Segundo essa visão, a riqueza é criada com fins egoístas (o bem estar pessoal), utilizando os recursos existentes, a terra, e a capacidade produtiva da divisão do trabalho. A busca do bem estar pessoal promove a riqueza geral. Adverte sobre as tentações permanentes dos governos e dos grupos próximos ao governo de gastar demais, e de manipular a moeda como mecanismo de financiamento desses gastos, além das regulamentações, subsídios, políticas tributárias discricionais, etc., e destaca o papel do livre mercado, através das recompensas (lucros) e castigos (prejuízos), como o melhor mecanismo para as pessoas se entenderem.

A escola austríaca se apóia nesses conceitos, acrescentado um marco científico (modelos matemáticos) para entender o funcionamento de oferta e demanda, e dos ciclos de produção.

Pessoalmente, acho que é esse o marco teórico que mais claramente explica os motivos dessa crise: a manipulação monetária descontrolada, após o fim do padrão ouro, em benefício do próprio governo e de grupos privados (basicamente, o sistema financeiro). A saída seria o restabelecimento de um padrão moeda-mercadoria, em detrimento da moeda fiduciária, o processo de falências, destruindo dívidas, e a adoção de políticas fiscais razoáveis e lógicas: gastar menos do que se ganha para pagar dívidas. Obviamente, essa é a solução menos cogitada de todas. O fim da máquina de imprimir dinheiro, além de obrigar aos governos, corporações e pessoas físicas a viver com os recursos existentes, significaria inicialmente a bancarrota de milhes de milionários e bilionários mundo afora, e a transferência dos meios de produção dessas mãos (via leilões) para novos empreendedores. Acredito que isso rapidamente permitiria as sociedades florescerem, e equilibraria a renda entre a população. É o fim dos privilégios.

Como os problemas que essa política trouxe no passado foram enormes para os governos, na hora de buscarem financiamento para atividades altamente improdutivas como as guerras, onde não somente os esforços dos homens e os recursos são empregados em atividades não-produtivas, como os produtos desse esforço (armas e bombas) servem unicamente para a destruição dos meios de produção e vidas humanas (e a própria autodestruição dessas máquinas), passaram a emitir papel moeda e bonos para gerar riqueza inexistente, que, ao ter aceitação pública e pertencer inicialmente ao governo ou aos grupos próximos a este, proporcionava uma fonte inesgotável de financiamento. O problema é que não existe almoço grátis, e ao entrar esse dinheiro espúrio em circulação, a distorção que provoca na economia é enorme, gerando inflação (monetária), bolhas de ativos, e fomentando maus investimentos que acabam em recessões ou depressões.

Vale destacar que durante o século XIX, os EUA experimentaram uma época de avanços tecnológicos sem precedentes para a humanidade, os quais, comparados com a evolução tecnológica atual, rivalizam sem ficar pra trás. Basta imaginar o que significou para a humanidade, que durante séculos viveu quase da mesma forma (andando a pé o a cavalo, iluminada pelo fogo, com cada núcleo familiar produzindo quase todos os alimentos e bens para sua subsistência, com a maioria da população vivendo em zonas rurais), a introdução da luz elétrica, o motor a vapor, o sistema ferroviário, a fabricação do aço, os telégrafos. Inovações ultra-revolucionárias! Mesmo assim, durante quase 100 anos, os EUA não tiveram inflação (excetuando o período da Guerra de Secessão, financiada pelos Goldsmiths)

A Depressão dos anos 30 começou em 1910, com o Reino Unido fazendo o papel dos EUA hoje, e os EUA o da China. O crash nas bolsas e as corridas bancárias deram espaço para a criação do Fed, e com ele, o pai de todas as bolhas tinha nascido. Assim, em 1930, a pesar do que se conta —que a falta de expansão monetária e a falta de crédito levou aos EUA a uma depressão duradoura—, foram as políticas monetárias (desvalorização do dólar perante o ouro) e fiscais (expansão do gasto público) que agravaram a crise, e não a quebradeira inicial. A única forma de destruição das dívidas é através do processo de falências. Somente assim a economia é capaz de zerar prejuízos e seguir em frente. O Japão foi o primeiro a repetir essa combinação tóxica, e amarga 2 décadas de recessão e estagnação econômica, tendo aumentado sua dívida pública enormemente nesse período, construindo pontes a lugar nenhum, e recheando as carteiras dos bancos e das empresas falidas com títulos do tesouro japonês. E na carona, alimentaram o jogo do carry trade, emprestando yens a taxa 0, que seriam prontamente trocados por moedas (como o real) com juros mais elevados. Os EUA pretendem seguir o mesmo caminho.

Keynes e Friedman, a pesar de serem recolocados no hall da fama nestes dias pelos BCs e governos do mundo inteiro, são os verdadeiros mestres do terror econômico. Seus modelos não resistem á lógica liberal: é impossível que maus investimentos financiados com expansão monetária sejam os motores do crescimento econômico e da prosperidade. Só que esses modelos caem como anel no dedo de governos guerreiros, gastadores ou indisciplinados, ou seja, todos, e dos amigos do governo: basta ligar a impressora (ou mais facilmente nesses tempos modernos, digitar um monte de zeros nos computadores dos BCs) para que num passe de mágica, os problemas desapareçam. Como aponta Pérsio Arida, "o caminho mais fácil é aumentar a dívida pública e jogar o problema para as futuras gerações. Os que ainda não nasceram não podem protestar". Essa é uma verdade parcial, pois o problema não fica somente para as gerações futuras: a dívida maior começa a ser servida imediatamente, e não em algum ponto do futuro distante. As dívidas dos governos jamais são pagas, elas simplesmente são roladas pra frente. Mas esse modelo é genuinamente um esquema Ponzi, já que os ingressos dos governos nem sequer cobrem os serviços da dívida! Assim, disfarçada pelos "superávites primários" (eufemismo utilizado para esconder a falta de capacidade de pagamento dos interesses da dívida), a bolha das dívidas públicas cresce mais e mais, com os governos tomando dinheiro emprestado (ou inflacionando a moeda) para pagar os interesses da dívida anterior. Isso é insustentável. O resultado dessa política é o mundo em que vivemos, não um mundo apocalíptico distante. Não há dúvidas sobre a falta de ética no mundo atual. A capacidade produtiva do homem é muito superior a quantidade de pessoas abaixo dos níveis mínimos de subsistência, ou de consumo relativamente baixo. A infra-estrutura do século XXI, ou seja, o acesso a água potável, alimentos, saneamento básico, energia elétrica, educação e saúde, deveria ser irrestrita para todos os seres humanos. Só que os recursos tributários, que são riqueza genuína, fruto da atividade humana (nesse dinheiro há guardadas horas de trabalho humano, e utilização de recursos existentes) em vez de serem utilizados para prover dessa infra-estrutura a todos, são utilizados em grande parte para servir a eterna dívida pública, e o dinheiro recém criado é desviado para socorrer buracos de bancos e empresas falidas (fruto de maus investimentos no passado) , argumentando o mal menor perante o risco sistêmico.

O neoliberalismo veio pra terminar de empepinar o mundo: é um remedo de monetarismo (com a expansão monetária permanente como combustível da economia), misturado com um liberalismo parcial (no que diz a respeito do laissez-faire, e não ao rigor do padrão ouro), com o keynesianismo como válvula de escape aos inevitáveis crash que sucedem aos períodos de farra inflacionária.

Arida aponta corretamente a euforia momentânea como sendo perigosa, pois induz aos agentes econômicos a tomarem atitudes erradas. Mas mostra imediatamente o time pelo qual joga: o monetarismo ("o mundo reagiu bem a crise, ao reduzir a taxa de juros e introduzir políticas monetárias expansionistas de liquidez"). Em momentos de desemprego, não faz sentido aumentar o crédito. É preferível paliar o desemprego com seguros desemprego e infra-estrutura, e deixar que os agentes econômicos se encarreguem de depurar o sistema, do que estimular empresas falidas a aumentar suas dívidas. Induzir artificialmente a expansão econômica aumentando a base monetária é um contra-senso, que acaba tendo custos maiores. A crise atual é fruto das não-crises anteriores: se o crash das pontocom tivesse sido esgotado pelo mercado, a bolha dos imóveis não teria acontecido. Desde o crash de 1987, a solução foi a do aumento da base monetária e a redução da taxa de juros. É possível que o veneno seja o remédio, e pra piorar, aumentando a dose? É lógico que um crash fruto da expansão monetária e do gasto fiscal descontrolado seja curado com mais expansão monetária e mais gasto fiscal? Em que cabeça cabe um dislate desses? Incrivelmente, na cabeça dos economistas monetaristas e keynesianos. São eles os que comandam o mundo hoje. Deus nos acuda.

A volta ao mundo em 8* gráficos II

2009-06-05T23:21:00.005-03:00

Saindo do casulo pelas noites, ao descarregar os dados do pregão do dia, me sinto um purista dos gráficos. Tenho feito jejum de notícias e gráficos intraday, e observado a vela de cada dia como um evento carente de emoções. Um simples doji já conta bastante.

Separei esses sete gráficos (seguimos na licença poética*!) para representar os estados de ánimo dos principais mercados. Muita volta não pegamos, já que somente teremos 3 países: Os EUA, (DJI, DJT, VIX e TYX), Inglaterra (FTSE, —ontem me enterei que se pronuncía fútsi) e obviamente, o Brasiu-siu-siu.

Vamos começar por aquí, e pegamos o gancho do post anterior. A semana encerrou com um doji. Arrancou pra cima, apareceu a força vendedora na quarta, os touros brigaram ontem, e hoje fechou empatado (se bem acima dos 53K). Os ursos dizeram oi.
Clique no gráfico para ampliar

O VIX segue rumo ao suporte desse canal infernal da volatilidade, que aponta pra cima.
Clique no gráfico para ampliar

Fazendo zoom no semanal, vemos uma briga de 3 semanas, onde o martelo da 3ª semana ainda sugere um fundo, a pesar do morubozu da 4ª semana de Maio. Nessa semana tivemos um quase martelo invertido. A semana que vem deve definir se segue rumo ao suporte da LTA (ou seja, bolsas em alta, volatilidade caindo) ou se aparece um impasse dessas altas todas.
Clique no gráfico para ampliar

O DJI fez topo no diário acima da M200 e do topo anterior. O DJT não. Seguimos na divergência do Charly Dow.

Clique nos gráficos para ampliar

O FTSE espera que o Dow defina. Topo triplo, segundo Oscar, é compra, pois é mais provável que rompa pra cima. Topo duplo é bearish. Triplo, bullish. Lá ele. LDV manda cumprimentos pro Oscar (o showman da AT, a pesar do gel no cabelo, dos gráficos impressos e do hidrocor grosseiro com que traça canais)
Clique no gráfico para ampliar

Para encerrar, os yields dos T Bonds de 30 anos. Pararam na resistência dos 4,72%. A LTB está cada vez mais próxima.
Clique no gráfico para ampliar

Conclusão: todos os gráficos estão perto de resistências (o VIX, de suportes) importantes, que devem ser testados e rompidos (ou não) nas próximas 2 a 4 semanas. Alí o mercado vai dizer se realmente continua acreditando na recuperação iminente (o 2º semestre começa daqui a 25 dias), ou se volta a ficar preocupado e deprimido com a economia mundial.

Suportes e Resistências do Ibovespa

2009-06-04T00:45:00.006-03:00

Clique no gráfico para ampliar

No gráfico acima (semanal), podemos observar níveis de suporte e resistência significativos no índice Ibovespa desde 2006. As setas vermelhas mostram a força vendedora, e as azuis, a compradora. O índice estava trabalhando acima dos 53.000 pontos até hoje, zona de resistência. Se volta acima disso, a próxima zona de resistência é a dos 58.000 pontos.

Em Janeiro de 2007, a luta entre touros e ursos foi na faixa dos 42.000 e 45.000 pontos. Foram 16 semanas indo e voltando 2 vezes até os touros levarem o índice direto de 42.000 pontos até 58.000 pontos. Observem que as quedas levam muito menos tempo do que as subidas (sobe pela escada e desce pelo elevador). Desta vez, a escalada direta foi dos 37.000 pontos até os 53.000, sem ursos pelo caminho. A briga foi mais embaixo.

O próximo suporte é a região dos 45.000 pontos. Desde Outubro de 2008, a queda dos 58.000 pontos até os 53.000 pontos demorou mais de 7 semanas. Havia ainda muita força compradora embalada pelo bull iniciado em 2002, e ainda não tinham quebrado a AIG e o Lehman. Perdidos os 45.000, em 3 semanas foi parar nos 31.000 pontos (o fundo em fechamento semanal).

Já tinha aparecido um pouco mais de oferta em Maio. Agora em Junho apareceu mais forte. Pensemos que também pode haver comprados naquele "se chega nos 53K vendo minha mãe e entro na bolsa" que agora que voltou aos 53K, devem estar pensando em recuperar a mãe.

Teoria de Dow

2009-06-02T20:37:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar

O jornalista Charles Dow, fundador do Wall Street Journal junto a Edward Jones e Charles Bergstresser, foi o criador dos famosos índices, e além de ser o pai da análise técnica, formulou uma teoría simples conhecida como Teoría de Dow, que consiste na observação dos dois principais índices, o Railways (hoje conhecido como Transports) e o Industrials. Ambos índices devem andar em tandem, e a falha de um dos dois índices em marcar um novo fundo ou um novo topo, indica uma ameaça a direção do movimento observado. Assim, existe uma confirmação ou não confirmação dos movimentos, quando um índice faz o que o outro faz, ou quando há divergências.

No gráfico acima, podemos observar dois momentos diferentes (em Fevereiro e agora em Junho) onde há divergências nos movimentos dos dois índices. Em Fevereiro (A), enquanto o Transports marcava um topo acima do anterior, aventando a possibilidade do pivot de alta virar reversão, o Industrials marcava um topo abaixo do anterior. O indício de alta foi abortado, e os dois índices resumiram a queda.

Agora (B) acontece a mesma divergência, com os índices trocados: enquanto o Industrials fez hoje um topo acima do anterior, o Transports falhou em romper aquela máxima de Maio. Ambos índices plotaram candles de topo (um doji o Industrials, e uma estrela cadente o Transports). A pernada de alta dos últimos 3 meses impressiona. Como as bolsas andam sincronizadas, e o Dow é a locomotiva das bolsas mundiais, é bom ficar de olho nesses dois índices. Ou o Transports mostra força e rompe a máxima de Maio, ou o movimento de alta pode estar chegando ao fim. (Esse urso não se rende!)

As bolsas, unidas, jamais serão vendidas?

2009-06-02T01:02:00.005-03:00

Clique no gráfico para ampliar

É innegável que quem está comprado desde março está ganhando um monte de grana. Parabéns então aos bulls de plantão! As notícias péssimas parecem fortalecer as bolsas, como um veneno que vira remédio. Até quando seguirá essa dinâmica? Quiçá, quando apareça alguma notícia boa, o mundo acorde dessa farra bullish, desse éxtase financeiro. Até lá, é topo detonado atrás de topo detonado. Somente é bom não acreditar muito nessa conversa de que a alta das bolsas é fruto da retomada do crescimento, que isso mostra a confiança nos fundamentos da economia e bla bla bla. Tá subindo? Ótimo. É caiu, comprou. Sempre com stop.

Bad Trader

2009-06-01T02:14:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Vai um balanço do meu desempenho durante o Bull Market* 2008-2009, que acredito, será de grande ajuda para todos, especialmente os iniciantes.

No período comprendido entre o dia 28 de Outubro de 2008 (quando o Ibovespa fez "O" fundo até agora) e 29 de Maio de 2009 (sexta-feira passada) a PETR4 rendeu espetaculares +107%. Eu, operando exclusivamente esse papel, perdí -1,87%. Fiz 16 operações no período, sendo que a PETR4 fez 17 zigue-zagues (9 zigues-altas e 8 zagues-baixas). O resultado, somando esses movimentos, me afasta ainda mais do benchmark. Nem quis calcular.

Obviamente que fui totalmente enviesado para a venda: fiz 3 compras e 13 vendas no período. Cego total. Me faltou o cachorro.

A Ágora, corretora pela qual operei, levou quase 6%. Eu tirei do mercado 4% pra ela, e ainda paguei com meu prejú os 2% restantes.

O que funcionou: O controle do risco, fundamental para evitar que a minha absoluta falta de timing e meu método de operar destruíssem meu patrimônio, e a disciplina dos stops. A diversificação com renda fixa, já que o malhadíssimo Meirelles, quem diría, com a sua política de juros exorbitantes, salvou a minha pele. A carteira diversificada com renda fixa pagou esse prejú e ainda sobrou um din-din. O meu portfólio, ainda com um desempenho pífio no período, está com lucro. E o número de operações, ou giro financeiro, já que a pesar da absoluta falta de timing, coincidiu com o número de zigues e zagues do papel.

O que não funcionou: a minha psicología, que me fez sair antecipadamente de algumas operações. A mistura de fundamento econômico e viés pessoal. O tempo gráfico escolhido para acompanhar o mercado: intraday de 1 hora. Muito ruido e poucas nozes!
A falta de disciplina para com o meu método de cruzamento das médias móveis de 4 e 8 períodos diários. Se tivesse seguido à risca, tería ainda faturado +56,67%! Claro que o meu setup inciou-se em Fevereiro, mais já vinha usando médias como referência desde fins de 2008.

O ensinamento que tiro desta experiência é enorme. Por um lado, aprender a separar a análise econômica, do viés pessoal, do gráfico. É uma mistura inútil. Fundamento vai pra baixo, índices extrangeiros derretem, PETR4 vai pra cima. Os tempos econômicos são muito mais lentos que os tempos do mercado. Este vive apontando pra baixo ou pra cima, eufôrico ou deprimido, segundo o dia. A economia toma seu tempo pra atuar.

Investir ou especular, pra mim, é a mesma coisa. Muda o período. Todo investidor especula com que sua análise esteja certa, e que o mercado não tenha ainda percebido a oportunidade que ele vê pro longo prazo. Já associa-se ao termo especulador áquele que busca o ganho no curto prazo. Mas o que é curto e longo prazo? 7 meses para qualquer investidor é curto prazo. São pouco mais de 2 trimestres! Inútil basear uma análise em dois balanços parciais. Para um especulador ou trader, é uma eternidade. 1.078 barras de 1 hora! Informação demais.

O mais engraçado é que, mesmo não acreditando na estratégia Buy & Hold, se na primeira das 16 operações observadas, tivesse feito isso (foi uma compra a 19,56) teria auferido práticamente o mesmo ganho que a PETR4!

Qualquer holder diria que isso não é Buy & Hold, que um holder verdadeiro segura seus papéis por muitos anos, não por 6 ou 7 meses. Acredito que a maioría dos holders devem ter feito vendas cobertas nesse período, o que deve ter sido meio caro em algúm ponto, ou ter feito o "calor" do vendido subir um pouco. E que a maioría dos holders não começaram no dia 28/10/08, e sim muito antes, com preços médios mais altos que aqueles 17 contos (ou bem mais baixos, se são holders desde antes de Janeiro de 2006). Mas 106% de rendimento é um baita de um lucro, que um especulador, holder, investidor ou jogador de póker profissional estimam alto. Muito alto!

Um iniciante que se depara com o gráfico, pensa: que burro! está tão claro o que devería ter feito! Os fundos estão todos aí, os topos são bastante claros, o papel não ficou de lado... bastava comprar, esperar uns dias, e ir subindo os stops de acordo com os fundos. Pode ser. Para isso, tenho que mudar a estratégia. É divertido olhar o mercado e os gráficos intraday, sobre todo se tem uma companhia agradável via chats, msn, fórum, etc. Mas não rende (ao menos pra mim). É ruido demais. Operar no fechamento é mais prático (e leva menos tempo, de 16:30 a 17:10)

Sigo acreditando na luz das velas. Tudo o que aprendí com o livro do Steve Nison está embutido nesse gráfico da PETR4. Candles longos (metades e bases) e martelos como suporte, spinning tops e estrelas cadentes como topos. Esperar mais de um ou dois dias para confirmar padrões. Que durante o intraday sejam testados suportes e resistências não significa que tenha "rompido". A base do candle longo de alta do primeiro pregão de 2009, por exemplo, serviu como suporte (com mais de um teste ou "furo" intraday) durante 17 pregões! Até que finalmente os preços arrancaram pra cima, e o suporte ficou para atrás. Menos é mais. Velas, suportes e resistências. Controle de risco. Stops. Gráficos diários. Fim de papo.

*+106% é um Bull e tanto.

Ibovespa (Triple Screen)

2009-05-31T22:41:00.006-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Agora, é o turno da análise do índice tupiniquim.

Diário: O índice continua trabalhando dentro do canal íngreme de alta iniciado no fundo de Fevereiro, e não há ainda ameaças a LTA secundária. A LTA principal está muito longe, perto dos 41.000 pontos, portanto, a tendência é firme e forte de alta. A nota bearish foi o spinning top de sexta-feira (candle de topo) na resistência dos 53.700 pontos (máxima de Outubro de 2008). A base do candle de quinta-feira é o primeiro suporte forte (ex-resistência)

S: 51.795/ 49.565 | R: 53.805/ 56.856
Tendência: Alta

Semanal: A perna de 12 candles quase consecutivos de alta, sendo que os 10 de alta marcaram novas máximas, mostram tanto a força dessa tendência, como a possibilidade cada vez maior de uma correção de maior intensidade. Porém, ainda não há sinais de topo. Fechando acima dos 53.700, a próxima resistência importante está na casa dos 57.000 pontos.

S: 47.289/ 43.441 | R: 53.805/ 58.987
Tendência: Alta

Mensal: Assim como em Agosto de 2008, no I.A. postei uma análise decretando o fim do Bull 2002-2008, quando o índice plotou três corvos no mensal, agora devemos estar mais do que atentos a esses três soldados brancos configurados pelos candles de Março, Abril e Maio. Essa formação é bullish, e abre a possibilidade do índice buscar o topo do canal, perto do topo histórico. Somente um movimento de reversão em Junho (encerrando o mês tanto no 0x0 como numa queda similar a alta de Maio) mostraria no gráfico o fim dessa projeção, voltando a olhar o fundo do canal. Os acontecimentos econômicos são o motor dos gráficos. Amanhã a GM anunciará a tão esperada concordata. Junho começara com uma mega-falência. Vamos ver como chegamos ao dia 30.

S: 43.441 | R: 55.655
Tendência: Indefinida

Dow Jones Industrials (Triple Screen)

2009-05-29T19:56:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Fim de pregão, fim de semana, fim de mês. Hora de análises Triple Screen!

Diário: Após perder a LTA íngreme da megaperna de alta iniciada em março, o índice mostrou sinais de esgotamento, sem perder a tendência de alta. Ao que parece, é uma pausa para seguir subindo. A congestão no diário é do tipo retângulo, com a base do candle longo de alta do dia 4/5 servindo como suporte, e a máxima do candle do dia 8/5 (engolfado no dia seguinte) como resistência.
O rompimento de um dos lados define o movimento seguinte, lembrando que a tendência anterior ao retângulo tem maior probabilidade de continuar. Rompendo pra cima, projeta 8.961 pontos.

S: 8.213 | R: 8.587
Tendência: Indefinida

Semanal: O candle da 1ª semana de Maio chegou a colocar o índice em terreno positivo em 2009, mas na semana seguinte a correção impediu novas máximas. A estrela cadente da 3ª semana sugeriu um topo, mas foi anulada pelo candle dessa semana. Imagino que um fechamento acima dos 8.500 pontos deve elevar a euforia geral, e o índice poderia buscar a máxima de 2009, em 9.088 pontos, alcançada na 1ª semana de Janeiro.

S: 8.213/ 7.775 | R: 8.515/ 9.088
Tendência: Alta

Mensal: Não chegam a ser três soldados brancos, mais parecem. Esses três candles brancos consecutivos são bastante bullish para Junho, já que não há sinais de topo no mensal. A LTB íngreme ainda está longe, em 9.546 pontos, e a principal, mais longe ainda, nos 11.564 pontos. Porém, antes disso, temos uma resistência nos 8.850 pontos, marcada pelo fechamento dos meses de Novembro e Dezembro. Esse antigo suporte é a resistência a vencer, se o índice quer seguir galgando novas máximas. O suporte imediato é a mínima de Maio, mas o mais importante segue sendo o fundão de Março. Até lá, há muito chão.

S: 8.213/ 6.459 | R: 8.817/ 9.546
Tendência: Baixa

Treasury Notes de 30 anos 27-5-09

2009-05-28T00:57:00.001-03:00

Clique no gráfico para ampliar
A pesar de minimizar a escalada dos yields de 30% como um resultado da saída dos capitais de ativos "seguros" (venda de bonos) para ir em busca de yields maiores (bolsa de valores), é destacado há algum tempo no LDV a impressionante reversão no gráfico, visto e considerando que a estratégia do Fed e do Tesouro é derrubar as taxas para permitir o refinanciamento de hipotecas e dívidas de longo prazo.
Fica evidente o fracasso desse objetivo, restando agora ao Fed a tarefa de imprimir mais dinheiro para recomprar a dívida americana (?). Sim, assim mesmo: imagine que você cobre o descoberto do cheque especial com o cartão de crédito, mas que a operadora começa a desconfiar e decide aumentar os juros do cartão.
Vamos ver se os yields testam a LTB inferior de LP. Meu palpite é que na próxima correção do Dow Jones (sim, porque algum dia vai pelo menos corrigir), esses yields voltem a cair (emulando o efeito "flight to quality"), para depois romper a queda e montar um pivot de alta (porque até agora é repique).

I'm coming up...

O caminho da prosperidade

2009-05-26T09:00:00.002-03:00

Todos os políticos e seus partidos se nutrem do mesmo palavreado para apresentar suas intenções e propostas, mas nunca vejo que a discussão se centre no mecanismo perverso do sistema que produz uma enorme desigualdade e, mais do que ser o combustível da economia, como lamentavelmente definiu o presidente dos EUA, acredito que seja o lastro, o freio de mão: o crédito, ou seja, a dívida. A poupança, e não o crédito, é o combustível da prosperidade. A poupança é resultado do não consumo de bens já produzidos. É da poupança que devemos retirar os recursos (existentes) e utilizá-los da forma mais racional e econômica possível para produzir mais bens, para que todos possam usufruir deles. O crédito significa a invenção de um recurso que não existe, e que quem o toma emprestado deve pagar pelo uso. Como pagar pelo uso de algo que não existe?

Vejamos: por um lado existem os bens e recursos finitos (minerais, terra, máquinas, homens), e por outro o dinheiro, que representa esses bens. O dinheiro não é mais do que um simples instrumento utilizado para intercambiar bens e horas-homem. A única maneira de utilizar da forma mais econômica e racional os bens e recursos existentes, é, valha a redundância, utilizando os bens e recursos EXISTENTES, e não os inexistentes. Chutar acerca de quântos bens poderiam chegar a existir no futuro, materializá-los imediatamente na forma da criação de dinheiro, multiplicá-lo a través do sistema fracionário de reservas bancárias, e distribuí-lo na população através do crédito, cobrando juros sobre esse dinheiro, é o esquema mais perverso e maciço de fraude e extorsão em massa que existe sobre a faz da terra. A arrecadação tributária, supostamente, não é suficiente para sustentar os custos dos estados que nos governam. Por isso, os estados se endividam, pedindo emprestado recursos aos mercados, e aumentam a massa monetária, criando mais dinheiro, para financiar suas atividades (não produtivas). Isso significa atribuir ao estado a capacidade de criar uma riqueza inexistente. Pela prioridade na utilização do dinheiro, aceito por todos com instrumento de troca, o estado, e quem recebe primeiro esse dinheiro, tem o poder de adquirir recursos e bens existentes, deixando os verdadeiros donos desses bens, sem nada nas mãos. A maior quantidade de dinheiro no mercado procurando pelos mesmos bens, cria uma enorme série de distorções, através do imposto inflacionário, que resultam na desigualdade social. Os privilegiados com acesso direto a torneira monetária, tomam para si os recursos produzidos pela sociedade, e comandam a utilização desses recursos de forma ineficiente, com fins egoístas e improdutivos.

Esse sistema rije no mundo inteiro, e como agravante, é interconectado entre os estados com a utilização do dólar como moeda de intercâmbio internacional.

Nenhum presidente de nenhum país se dirige à população para explicar como funciona o sistema, e o dreno de recursos que isso significa, nem existem propostas dos partidos com aspirações ao poder para desativar esse mecanismo e substituí-lo por um sistema honesto e eficiente de capitalismo.

Hoje, através dos meios eletrônicos, existe uma capacidade de eficiência contábil nunca antes imaginada. Cada vez mais, através destes meios modernos de comunicação e cálculo, os centavos podem ter o real valor que antigamente tiveram. O sistema inflacionário do monetarismo, aperfeiçoado por Friedman num modelo econômico-matemático, deve ser desativado e substituido por um padrão ouro-digital. O sistema monetário deveria promover uma deflação brutal dos preços dos bens e serviços, com o intuito de rapidamente distribuir a riqueza existente entre toda a população, eliminando para sempre a expansão monetária, e promovendo no seu lugar a expansão econômica ininterrupta, livre dos ciclos econômicos do tipo boom-bust do monetarismo.

Acreditar que um verdadeiro processo maciço de deflação em todos os bens e serviços produzidos pelo homem, tal como aconteceu nas últimas décadas no setor de eletrônicos, traria como consequência uma catástrofe econômica, é ridículo. A deflação maciça dos preços teria como resultado uma explosão de consumo, e uma criação e distribuição espontânea da riqueza impressionante. Basta utilizar o exemplo dos celulares para imaginar o que seria esse modelo levado aos alimentos, à roupa, aos bens de uso duráveis, imóveis, meios de transporte, lazer, etc. A catástrofe quiçá aconteceria no setor bancário, com a diminuição drástica dos lucros do setor, e nos políticos, que teriam que ajustar o funcionamento do estado à realidade tributária, não podendo contar mais com a expansão da dívida como fonte de financiamento

Os BCs, de forma perversa, tem desestimulado o uso dos centavos através do sistema inflacionário e de própria restrição a circulação dessas moedas. De forma totalmente contraditória, a pesar de que qualquer planilha eletrônica é capaz de calcular em frações de segundos operações complexas com milionésimas casas decimais, os centavos, na forma de moedas metálicas, são praticamente inexistentes, estimulando o arredondamento e o desprezo pelas frações entre a população de baixos recursos, não bancarizada, sendo que justamente esta é a que mais precisa da exatidão nas casas decimais na hora de fazer cálculos em dinheiro.

Enquanto esse mecanismo monetário estiver em funcionamento, todas as outras questões se resumem a um conjunto de palavras bonitas na boca de qualquer político, sem nenhum significado real, a não ser a manutenção do status quo e da iniqüidade social.

S&P 500

2009-05-23T16:19:00.004-03:00

Acabo de baixar do site do Standard & Poors, dados fundamentalistas do índice americano, como lucros operacionais, lucros declarados, dividendos, e outras cositas mais. Ver uma tabela no excel e não plotar gráficos é pra mim igual a ver um alfajor e não comé-lo. Impossível!

Clique no gráfico para ampliar

Começando pelo primeiro gráfico, podemos ver a diferença entre os lucros operacionais das 500 empresas que compõem o índice, e os lucros reais, ou declarados ao fisco. Antigamente, a diferença entre os lucros apresentados nos balanços e os declarados a efeitos de serem tributados, era mínima (algo assim como 1%). Com o passar dos anos, as mirabolâncias contábeis foram ficando cada vez mais necessárias para poder apresentar aos acionistas e analistas balanços "decentes", ou seja, com algúm lucro. Assim, cada vez mais eventos passaram a ser considerados "não recorrentes", únicos, e eram eliminados dos balanços apresentados. É por isso que indicadores como EBITDA (da sigla em inglês, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization, ou Lucros Antes dos Juros, Impostos, Depreciações e Amortizações) cobraram importância a partir da era das pontocom, já que aquelas empresas, fortemente deficitárias, tinham que encontrar uma forma de apresentar números que soassem promisores de futuros lucros. Já sabemos como acabou aquela história.

Clique no gráfico para ampliar

O segundo gráfico simplesmente ilustra o spread entre os lucros operacionais e os declarados (ou "reais). A diferença que era de pouco mais de 1,5% em 1988 hoje está na casa dos 230%!

Clique no gráfico para ampliar

O terceiro gráfico mostra o P/L declarado e o real. Notem que o P/L declarado ainda está alto para um fundo de Bear Market (18,5). Mas que o P/L real é superior a 60! Podemos observar que após o topo anterior deste indicador, quando bateu em 48 em 2002, seguiu um declínio de quase 30% no índice, até o P/L chegar a 27 aproximadamente, no fundo do Bear de 2002. As estimativas para os lucros do S&P500 em 2008 eram de até $55 por ação em Outubro de 2008, a dois meses de fechar o ano. Em abril saiu o número definitivo de 2008. $15 por ação! Superestimados em mais de 350%! O estimado para 2009 é de $29 por ação. Se errarem metade do que erraram no ano passado, o número final estaría perto dos $16 por ação. Isso significaria um crescimento nos lucros a respeito do ano anterior, algo muito difícil de imaginar num mercado que está eliminando mais de meio milhão de empregos por mês.

As expectativas de uma rápida recuperação da economia mundial, precificada nos principais índices acionários do mundo, que seguem o desempenho dos índices americanos, carece de fundamentos. Os índices estão caríssimos. A correção desse erro não tardará em chegar.

As Dívidas Soberanas

2009-05-23T01:05:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Na quinta-feira, saiu na MarketWatch a seguinte notícia

LONDON (MarketWatch) -- Standard & Poor's on Thursday lowered its credit outlook on the U.K. to negative from stable for the first time ever in view of the country's swelling debt, which may expand even as the economy recovers.

The move by Standard & Poor's raises the prospect not only of a credit-rating downgrade in Britain but a lowering of the outlook in the U.S., which has taken a similar path of big spending and quantitative easing to escape the credit-led recession.

"I think there will be a downgrade on the U.K. and I think there will be a downgrade on the U.S. outlook from one of the Big Three" credit-rating firms, said Stephen Gallo, head of market analysis at Schneider Foreign Exchange.

Enquanto isso, os yields dos T Bonds de 30 anos galgam novas máximas.

Há uma onda de "downgrades" (rebaixamentos) das notas das dívidas soberanas em andamento: Espanha, Portugal, Hungria, Irlanda, também tiveram seus sistemas bancários rebaixados, além de bonos soberanos e municipais.

Excelente definição do Clyde Harrison, (Brookshire Raw Materials): "As moedas fiduciárias não flutuam. Elas afundam a taxas variáveis".

Adeus, Pedrinho

2009-05-22T09:09:00.003-03:00

Ontem foi um dos dias mais tristes da minha vida. Foi o dia de dar adeus a Pedrinho. O bravo guerreiro de 10 meses e meio, partiu definitivamente, após lutar com todas suas forças, e com o apóio irrestrito dos seus pais, familia e amigos, contra uma insuficiência hepática que se mostrou letal.
A pesar das cálidas palavras do seu pai na hora do adeus (Sem mágoas, despedimos a este guerreiro. Desculpa filho por não ter podido ajudá-lo mais!), a ironia do sistema fez com que a autorização e passagens para o transplante de fígado que ia ser realizado em São Paulo, vital para Pedrinho, chegassem justo ontem. A pesar da boa vontade dos médicos que trataram Pedrinho durante esse tempo todo, era evidente a insuficiência de recursos dos hospitais públicos para tratar essa doença. Se até o pai teve que segurar as pontas dos eletrodos desencapados com as mãos, em momentos de reanimação cardíaca, para que a médica podesse obter uma leitura confiável dos instrumentos de medição!

Há uma relação direta entre a perversidade do sistema financeiro e monetário, e as condições de vida da maioría da população. O Sistema de Saúde Pública está falido e inoperante. Diariamente, compensa sua falência cobrando a vida de inocentes cidadãos.

Pedro Wydayran, *30-6-08/ †20-5-09

Dia D+1

2009-05-21T02:46:00.002-03:00

Clique no gráfico para ampliar

É claro que o Transports, o Nasdaq e o S&P500 não estão nem perto das máximas da semana passada e plotaram mais um candle de topo. E que o Industrials, o Ibovespa e a PETR4 também plotaram mais estrelas ou martelos invertidos. Mas os tres últimos marcaram novas máximas hoje, e a PETR4 em particular, segue com cara bullish no intraday. Hoje fez nova máxima, mantendo a tendência de alta intacta, e ainda acabou cruzada na compra. O diario diz topo. Os 60', caiu, comprou. Se ontem era o dia D, hoje é o dia D+1.

Dia D

2009-05-19T23:17:00.002-03:00

Acho que amanhã vai ser um dia importante pros mercados. Desde o post The End, o Dow e os principais índices começaram a operar "de lado". Hoje, o IBovespa operou acima dos 52.000 pontos, mas refugou no fechamento. Os candles do índice brasileiro, da PETR4, e do Dow Jones Industrials Average (DJIA), indicam mais um topo. Me chamou a atenção o Dow Jones Transports Average (DJTA) —a teoría de Dow é baseada no par Industrials/ Transports— e o S&P500, indicando topo bem abaixo das máximas da semana pasada, ao contrário do Industrials e do iBovespa/ PETR4. Por isso, se amanhã os mercados sobem forte, e rompem as máximas passadas, teremos a continuidade da tendência de alta, anulando o topo dos últimos dias (e o post The End fica como mais uma amostra da arrogancia deste analista). Se caem, ou melhor, caem forte, vou comprar um turbante e abrir um quiosque num parque de atrações. Fico devendo os gráficos (impossível dar upload via Dial-Up).
Como amanhã vou passar o dia inteiro no avião, somente à noite saberei o fechamento dos mercados. Bom pregão para todos!

WTI 15/05/09

2009-05-16T22:34:00.005-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Tempo atrás, quando a OPEC começava a reduzir a produção de petróleo com o intuito de segurar a queda dos preços, comentei sobre a inutilidade de manipular os mercados atraves dos cortes de produção. A OPEC segue o mercado, sendo éste quem primeiro realiza o momvimento de ajuste da demanda pra baixo, e depois a OPEC corre atrás, e não ao contrário. Pois bem, depois de um rally substancial nos precos do petróleo, comentado aqui no LDV quando o OIL rompeu a media de 50 periodos pra cima, e a pesar do contango nos precos futuros, a advertencia do Irã sobre a decisao da China de estocar petroleo em navios tanque, e a nova reducao anunciada pela OPEC, sinaliza um topo nos precos, que quiçá demore mais do que imaginamos pra ser superado. Ha sinais de um teste dos preços na media de 50 periodos, hoje na casa dos 50 USD.

Clique no gráfico para ampliar
O gráfico da Petrobras sugere um topo, com as medias de 4 e 8 periodos cruzadas na venda. Esses topos gráficos encontram sustento nas noticias externas, e na ridicula CPI instalada no Senado para investigar as decisões tributarias da companhia. Que a Receita Federal e a Petrobras entrem em disputa pela interpretação da lei tributaria nao tem nada de mais. Que o Senado inicie uma CPI por isso, e mais uma amostra da falta de assunto que o Senado parece encontrar no resto dos problemas a serem ressolvidos no pais. Nessa semana, o mais provável e um movimento corretivo dos precos da PETR4.

Xícaras Malucas

2009-05-12T18:06:00.003-03:00

Há uma figura gráfica dentre tantas conhecidas (OCO, OCOI, bandeiras, flámulas, cunhas, retângulos) não muito famosa, chamada Cup & Handle (xícara e alça em inglês) que é altista, como um OCOI. É formada por uma queda/ fundo e recuperação em U, seguida de uma realização pequena e um novo teste do topo anterior. Assim, os dois movimentos formam uma xícara com a sua alça. Vários papéis do Ibovespa tem essa configuração gráfica, faltando o rompimento do neckline para poder abrir posição comprada. A formação é interessante, pois o stop é abaixo da alça, mais barato do que em formações do tipo OCOI (ombro-cabeça-onbro invertido).

Os papéis:

Clique nos gráficos para ampliar

Há mais desses padrões dando sopa por aí. O mais interessante é que as projeções do rompimento dessas figuras (e vários já romperam) jogam os preços lá perto do Topo Histórico! O meu obituário do Dow segue em pé, e todos estão aguardando a já demorada correção (eu que o diga). Mas o stress test já passou, e lá fora estão empenhados em impedir que mais um banco/ fábrica/ corretora/ holding/ carrinho de pipoca vai a falência. Só resta esperar então a falência americana para dar sequência ao Bear secular? É possível que reinflem a bolha, baseados no crescimento da China ou na simpatía do "cara", e tudo suba até o céu? Aprendí nestes anos que sim, tudo é possível. O melhor que podemos fazer é tirar os vieses da cabeça e estar abertos a qualquer possibilidade. Que a luz das velas ilumine nosso caminho!

Sinuca de bico

2009-05-09T14:10:00.003-03:00

"O sistema baseado no dólar está caindo aos pedaços. Sou o presidente da comissão das Nações Unidas para a reforma do sistema financeiro e estamos discutindo os mecanismos através dos quais isso pode acontecer."

"Países que conseguiram acumular grandes quantidades de dólares enfrentam agora riscos enormes porque o valor do dólar pode cair. Portanto, há boas razões para a insegurança."

Joseph Stiglitz
Prêmio Nobel de Economia 2001
Vice Presidente e Economista Chefe do Banco Mundial

O BC saiu sexta-feira a comprar dólares, com o intuito de retomar a recomposição das reservas, e não para tentar colocar um piso nas cotações, segundo a nota oficial.

A realidade é que o spread gigantesco entre a taxa básica do Fed e a do BCdoB novamente começa a agir como base dos carry trades, operações internacionais onde investidores captam recursos em moeda barata e aplicam em países com taxas de juros superiores, como é o caso do Brasil.

Clique no gráfico para ampliar
O dólar segue seu curso rumo ao desastre. O dislate keynesiano, somado a insana política do Fed de tentar reinflar uma bolha estourada, não fazem mais do que aumentar o risco de um colapso do sistema financeiro e monetário internacional. Já não estariamos perante a possibilidade de uma corrida pela liquidez, gerada pelo efeito cascata detonado pela quebra de uma instituição bancária ou um par de fundos hedge, como foram os pânicos de Outubro de 2008, Janeiro de 2008 ou Agosto de 2007. O perigo de uma derrocada do dólar de forma forçada, com fundos soberanos presos na armadilha das reservas em títulos americanos e os EUA declarando um calote internacional, mesmo que isso pareça uma fantasia apocalíptica, é real.

A dívida americana é 360% maior que o seu PIB. O déficit no orçamento do Obama (o dislate keynesiano) é de 13% do PIB. Argentina declarou o maior default da história das dívidas soberanas com uma dívida inferior a 100% do PIB e um déficit orçamentário de menos de 6% do produto bruto.

Por outra parte, as empresas brasileiras estão no processo de quitação das dívidas adquiridas com os bancos extrangeiros nas disparatadas operações com derivativos de dólar, que somam USD36B. O swap com o Fed por 30B vence em Outubro. A desvalorização do real trouxe como efeito benêfico a queda da dívida pública (que é em reais), pelo acúmulo de reservas em moeda extrangeira. Só que esse efeito benéfico está se diluindo rápidamente, pela nova rodada de apreciação da moeda local. Outras operações de swap (troca de moedas) foram feitas pelo BCdoB com a China e a Argentina. O mundo está numa sinuca de bico.

The End

2009-05-08T02:09:00.001-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Fazer predições faz parte do trabalho dos analistas. Afinal, se com tanta análise não dá pra arriscar um cenário provável, pra que raios estão os analistas?

Acredito que o rally do Dow Jones chegou ao seu fim. E isso não se deve ao candle de hoje do Dow, nem a queda pífia de -1,2%. Digo isso olhando pro gráfico dos T Bonds de 30 anos. A escalada dos yields acumula impressionantes 72% desde o fundo de Dezembro. Nos últimos dias as taxas oscilaram acima da resistência dos 3,85%, dando sinais de topo. Esperava um desfecho que desse um gás ao Dow, e concordasse com a política aberta de Bernanke de recompras dos títulos, com o intuito de derrubar as taxas. O mercado disse não. Essa alta dos yields significa que o mercado está desovando T Bonds, mesmo com a promessa firme do Fed de investir 300B na dívida americana.

Acontece que 300B é uma gota d'água perante os trilhões de dólares em bonos que o mundo possui. O mais provável é que nem o Fed seja capaz de enfrentar a força do mercado. Se assim o fizesse, aceleraría ainda mais a puxada das taxas pra cima. O Fed precisa da confiança externa para seguir bancando a dívida americana, cada vez mais perto do perigo do impago.

Os países credores dos EUA (incluído Brasil nessa lista) estão num impasse: a desova maçica seria um tiro pela culatra, pois derrubaria com maior velocidade o valor desses junk bonds com rótulo de AAA. A inação também pode ser muito cara. Está na hora dos governos tomarem providências. O Brasil precisa rever urgentemente essa estratégia maluca de apostar 98% das reservas nos títulos americanos. Já vai tarde.

Papel Moeda

2009-05-06T01:14:00.007-03:00

Não deixo de achar que foi Polyana ao predecir a bolsa a 195.000 pontos para 2019.

Ale AR
Visita Ilustre no LDV!!!

Utilizando o grafico do Enfoque como modelo comparativo, poderemos ver algumas semelhancas para que este desfecho seja possivel de acontecer.

Supondo que este Bear tenha uma duração de 5 anos (2008-2013), e o proximo Bull seja de 6 anos (2013-2019), veremos que 195000 pts foi um "chute" que estaria dentro dos padroes.

Entre 2013 e 2019 (Bull) o Ibovespa nominal teria que subir 880% para chegar aos 195000 pts, partindo do principio que o fundo deste Bear estaria em torno de 20000 pts.

Forense COMPOUND INTEREST,
do Investidor Agressivo

Muito interessante a sua observação, Compound. São esse tipo de comentários que anseio despertar no LDV.

Repetindo o eterno ciclo de boom-bust, a predição do professor então será uma realidade.

Torço para que isso não aconteça! (a menos que o PIB acompanhe essa alta). Por que? Porque de ser assim, em 2019 estaríamos novamente a beira de um doloroso crash.

Minha esperança é que de uma vez por todas, os economistas encontrem uma política monetária e fiscal que evite esses ciclos alucinados, seguidos de recessões/ depressões. Minha intuição (alimentada pelo sustento teórico da escola austríaca) é que a expansão monetária está sempre por trás dessas bolhas, como sugere o gráfico que despertou a curiosidade do Stephen Kanitz.

A preservação do poder de compra da moeda deve ser uma meta implacável. A inflação "moderada" de qualquer forma é inflação.

Dando uma rápida olhada ao livro do Krugman, lemos que para Milton Friedman, a expansão monetária deveria ser da ordem de 3%, constante ao longo dos anos, sem importar o estado da economia. Friedman sustentava que a política monetária é desprovista do viés político que supõem as políticas fiscais, de incentivos discriminados através de subsídios e cortes de impostos.

Durante muitos anos, até a década dos 80s, a prática pareceu dar-lhe a razão ao laureado economista. Após 1982, o desempenho da economia passou a ser totalmente errático, desorientando os seguidores do monetarismo.

Os efeitos das teorías da escola de Chicago na Argentina, cujas políticas foram aplicadas durante a ditadura militar dos anos 76-83 pelos ministros Martínez de Hoz e Alemann, foram devastadores. O país mergulhou numa recessão profunda, e numa crise da balança de pagamentos, que teve nas hiperinflações de 1989 e 1991 seu corolário funesto.

Saiu no Financial Sense, uma análise do meu favorito Gary Dorsh, onde se debruça sobre os bastidores do atual rally nas bolsas do mundo inteiro. A expansão monetária mais uma vez dá as cartas. Vale a pena conferir. (Em inglês)

Casulo

2009-05-05T01:27:00.005-03:00

Mais uma jornada Napoleônica. Postei no Domingão do Alvarão o resultado dos gráficos semanais, detonando os enforcados da anteúltima semana de abril. Ontem de manhã abri o HB e ví os futuros +3% acima. Tal como anunciavam os candles da semana passada. É Bull Market! Pra mim essas altas são Bear Rallies (vendidos cobrindo posições adoidados). Tanto faz, disse o Fretta. Tem razão. Se sobe porque cobrem os vendidos ou porque é um novo Bull, pouco interessa. Só interessa estar na ponta certa.

Quando ví o leilão da PETR4 abrindo a 30,25, calculei o custo de uma venda. Ainda não passaram 3 dias de encerrada a anterior, e as diabinhas estão lá na custódia. Me perturban essas danadas alugadas. Mas nada fechava (só o stop): médias longas cruzadas na compra, estocástico no chão, abrindo pertinho da resistência... já ví esse filme várias vezes. Nos 15' plota uma "estrela", que passados 30min percebemos que era um martelo de fundo, pos é sucedida por vários marubozus brancos. As médias, distantes, acabam correndo atrás do preço. Postei uma análise no chat do Ray, e fui tocar a minha viagem pra Baires.

Voltei a noite, e dei uma olhada nos gráficos em geral. Não lí nenhuma notícia até agora. Tirei um dia de jejum de jornais e MarketsWatchs da vida. Só lí o livro do Gianetti, respondí uns mails, e curtí a visita do professor.

Me chamou a atenção a troca de utilities por blue chips. As primeiras com altas tímidas e até candles de topo. As segundas, gaps violentos de alta e marubozus. Saem as pagadoras de dividendos, entram as commodities. O gráfico do DJC é o mais alucinado de todos. Olhem o último mês. É o samba do crioulo doido! Parece sem direção nenhuma. O gap da abertura de hoje foi impressionante. Dando uma olhada no bosque, e não na árvore, um belo fundo está se formando nesse chart.

Clique nos gráficos para ampliar

Eu acho que algo aconteceu nesse fim-de-semana. A atitude do mercado de sair dos papéis defensivos e olhar escancaradamente para as blue chips diz alguma coisa. Quiçá todos leram a Veja do sábado (acabo de dar uma olhada na fila do súper— ops! e o casulo? ok, ok, admito, lí alguma coisa) onde saiu uma matéria (mais uma) sobre a China, que vai salvar o mundo e blablabla.

O ponto é o seguinte: o Fed e o Tesouro americano já deixaram bem claro que o pulso não treme na hora de digitar zeros nos computadores da Reserva. Que vão a inundar o mercado de bits verdes. Que vão a virar socialistas se for necessário, mas não vão deixar falir mais nada. Como Japão nos 90's (só que sem superávit e sem poupança). O mercado está sendo inundado de dólares, que estão escorregando para as ações (como sempre). A economia está no buraco (sobre todo lá fora). Não interessa. Melhor comprar papéis, antes que a verdinha derreta. Será que a China está desovando T-Bonds as escondidas? Que há fundos soberanos atrás dessas altas? Ou é dinheiro do Fed empoçado nos bancos, que sai às compras? Ou são tubas fechando posições vendidas? Os candles de sexta-feira clamavam topo: mais de um hoje de manhã levou fumo. Quiçá a predição do professor chegue antes do que imagina ele e eu. Ou quiçá depois dessa euforía, a ressaca seja braba. Dia 7 sai o resultado do SCAP. Já era pra ter saído. Devem estar passando batom no porco gripado.

Amanhã vou sair do casulo e ler a MarketWatch. Agora vou pra toca.

Visita ilustre no LDV!!!

2009-05-04T20:33:00.009-03:00

Abrí hoje o meu e-mail, e na pasta do LDV, vejo um comentário sobre o post de ontem, Domingão do Alvarão. Achei estranho, pois estava esperando um comentário do Fontes sobre o post do sábado (Finanças Pessoais). Me disse no chat do Ray que gostou do post (justo ele, que é professor de economia, e vive ajudando todo mundo de graça lá no blog do Ray!). Fiquei contente e agradecí. Abro o mail e leio isto:

Que software voce usou para para o seu grafico ? os numeros sugerem uma central de dados.
PS. Bolsa 50.000, contra 39.000 quando escrevi o post

stephen
email@kanitz.com.br

O professor Kanitz no Luz Das Velas!! Essa não esperava. Não deixo de achar que foi Polyana ao predecir a bolsa a 195.000 pontos para 2019. Eu acredito que deveremos passar por vários perrengues até lá, muito mais com esse desmadre keynesiano perpetrado pelo Bernanke & Cia de teclar trilhões e trilhões nos computadores do Fed com o intuito de reiniciar a economia (pra mim só querem ajudar aos donos do Fed e o mundo que se exploda) enquanto nós estamos entupidos de Treasuries. E que olhar as cotações uma vez por ano é imprudente nesse mercado alucinado (hoje a bolsa subiu mais de 6%, e vão 13 pregões acima de 3% em 2009) :X

Mas que fiquei lisonjeado pela visita, fiquei. E que a iniciativa do "Brasil que dá certo" é legal, também é. Um pouco de boas notícias nesse mar de pessimismo é ótimo (sobre todo pra mim!)

Respondi a pergunta do professor (fiz o gráfico no excel), postei com destaque seu direito a réplica, e agradeço a visita!!

O blog do professor é http://blog.kanitz.com.br. Dêm uma olhada. Vale a pena.

PS: O que é que não faz uma visitinha cordial, ein?
PS2: Se ele é Polyana, eu sou Cassandra.

Domingão do Alvarão

2009-05-03T12:12:00.007-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Putz! Que domingão de preguiça... Mas vamos lá.

1) As tendências suicidas dos índices mundiais na semana passada foram sumariamente detonadas. Os candles da semana foram todos branquinhos, fechando acima das máximas dos enforcados. Seguimos olhando pra cima. Muita preguiça para subir gráficos que mostram isso que eu estou dizendo. Vejam o post anterior e desenhem na cabeça candles brancos.

2) Andei dando uma olhada no blog do Stephen Kanitz. Tava fazendo uma pesquisa, e cai lá. A proposta é interessante: mostrar as coisas positivas que acontecem nas micro e pequenas empresas do Brasil. Nos meus tempos de leitor da Veja (lá no lustro passado), gostava bastante das matérias do professor, muito didáticas e pé no chão. Agora, acho que escorrega legal. Virou Polyana. E recomenda comprar ações porque disse que com o corte de juros, a Bolsa vai subir 5 vezes nos próximos 10 anos. Disse que é pra olhar as cotações 1 vez por ano. Não fala nada de stops. Como sua predição feita em 1987 de que o Brasil teria 7 anos de crise seguidos foi correta, agora arriscou essa. Mmm.

3) Comprei ontem Vicios Privados, Benefícios Públicos? A Ética Na Riqueza Das Nações, de Eduardo Gianetti, e estou devorando. Gosto muito dele, e da sua visão filosófica da economia. Também comprei o livraco Introdução À Economia, de Paul Krugman e Robin Wells, pra tentar entender mais profundamente o dislate keynesiano e monetarista. O Nobel de Economia é mais um "clown keynesiano", nas palavras do Mish. Mas é muito didático e leve.

4) A instâncias do professor Kanitz, normalizei à base 100 os gráficos da expansão monetária, PIB, INPC e Ibovespa. Tirem suas próprias conclusões.

Feliz Domingo Para Todos!

Finanças Pessoais

2009-05-02T03:22:00.006-03:00

Deixando um pouco de lado a macroeconomia, vou tocar no assunto que inicialmente me levou ao mercado financeiro e a economia: as finanças pessoais.

O segredo para aumentar o patrimônio no longo prazo não é acertar uma tacada na Bolsa: é cuidar das finanças pessoais como se fosse uma empresa. Para isso, devemos levar o controle total dos gastos e dos ingressos, e realizar um balanço patrimonial. Não é nada difícil. Eu antes fazía isso no Excel. Há já alguns anos que utilizo o Quicken, que é muito mais rápido. O princípio é o mesmo. Vou explicar como faço, e dar alguns indicadores muito úteis para saber como estamos financeiramente.

1º passo: Resultado do Exercício

Vamos a colocar numa planilha, dividida em duas colunas, do lado esquerdo, os Gastos, e do lado direito, os Ingressos.
Os Gastos vão ser discriminados por contas, começando pelos gastos imprescindíveis para nossa subsistência, e terminando com os mais supérfluos. Caso precisemos em algúm momento diminuir os Gastos, fica mais fácil saber por onde começar (de baixo pra cima). Dentro de cada item, podemos dividir em sub-items, para melhor identificação. Meu elenco de contas é algo assim:

(Sim, lamentávelmente, a coluna de Gastos é imensa, e a de Ingressos, mínima. Fazer o que. Assim é a vida!)

Somamos as duas colunas, e substraimos o total dos Gastos do total dos Ingressos para obter o Resultado do Exercício.

RE = I - G

Com esses dados, podemos obter o 1º índice, que é o índice de Poupança. A fórmula é a seguinte:

IP = RE / I

O ideal é que o IP seja superior a 0,2 (20%). Isso significa que temos capacidade de poupar 20% do nosso ingresso mensal. Esse é o primeiro passo para acumular capital: a capacidade de poupar. Caso o IP seja menor a 20%, podemos fazer duas coisas: diminuir os Gastos, ou aumentar os Ingressos. Como sei que não é fácil aumentar os Ingressos da noite pro dia, podemos começar cortando gastos. O elenco de contas ajuda a identificar fácilmente onde podemos ou devemos cortar.

2º passo: Balanço Patrimonial

Também vamos dividir a planilha em duas colunas: à direita a dos Ativos, e a esquerda a dos Passivos. O elenco de contas é mais ou menos assim (dos mais líquidos aos menos líquidos) :

Pronto! Temos agora todos os dados para realizar uma análise patrimonial, através do cálculo dos seguintes índices: de Liquidez, de Cobertura, e de Endividamento.

IL = RCP / ECP

IC = RCP / G

IE = (ECP + ELP) / A

O que esses índices representam?

Índice de Poupança (IP): significa a capacidade de poupar que uma pessoa tem. Quanto mais jovem, maior tem que ser esse índice. Se uma pessoa ganha R$2.000 e gasta R$1.500 por mês, o índice será de 25% (2000 - 1500) / 2000 = 0,25 ou 25%. Esse é o principal meio para acumular patrimônio: a capacidade de poupar.
Recomendável: acima de 20%

Índice de Liquidez (IL): Significa a capacidade de honrar as dívidas de curto prazo com os ativos mais líquidos disponíveis (aqueles que podem ser transformados em cash imediatamente, ou num período de tempo menor a 30 dias).

Recomendável: acima de 1

Índice de Cobertura (IC): Significa a capacidade de afrontar a totalidade dos gastos mensais com o dinheiro disponível em caixa. Se ficamos desempregados, ou perdemos contratos de trabalho, devemos ter vários meses de cobertura das nossas despesas, para ter tranquilidade na hora de procurar a retomada dos ingressos.

Recomendável: acima de 6

Índice de Endividamento (IE): Significa se estamos comprometendo demais o nosso patrimônio com dívidas. Se temos dívidas no cartão de R$5.000 e compramos um carro de R$30.000 em 36 prestações, tendo na conta corrente R$3.000 e na Poupança outros R$3.000, significa que temos Dívidas de R$35.000 para um total de Ativos de R$36.000. O índice será de 97,2%. Práticamente todo nosso patrimônio é dívida! (O Patrimônio Líquido é de apenas R$1.000). Esse não é o caminho para a riqueza. Muitos jóvens, desejosos de começar já a desfrutar dos bens de consumo, incorrem nesse erro. Poupar significa abrir mão do consumo hoje, com o intuito de poder consumir MAIS amanhã.
Recomendável: quanto menor, melhor.

O dinheiro poupado poderá assim ser aplicado numa carteira diversificada, composta por Renda Fixa (fundos DI, Títulos do Tesouro), Renda Variável (Fundos de Ações ou Multimercados, Ações), e Moedas (Dólar, Fundos Cambiais, Ouro). Isso já é assunto para outro post.

Fun Facts

2009-05-01T03:37:00.006-03:00

(Nota: eu consegui assistir essa matéria as 2 da matina. Durante o dia, a performance era desastrosa.)

Antigamente, as moedas eram de ouro ou prata, e valiam o que pesavam. Daí vêm por exemplo o nome da libra esterlina: cunhavam-se moedas de uma libra-peso de ouro.

O costume de pesar as moedas para certificar o conteúdo de ouro ou prata caiu em desuso. A senhoriagem sobre a moeda (a diferença entre o valor de face e o peso) aumentou considerávelmente, resultando numa fonte de receitas para o governo. As pessoas não percebem que a diferença entre o custo da moeda e seu valor de face significa uma transferência de riqueza para o emissor da moeda. Hoje, esse esquema vive seu ápice, com os governos imprimindo trilhões de dólares tirados do ar puro.

Inclusive, as moedas atuais servem para fracionar a unidade monetária em centavos, e o papel é reservado para os múltiplos da unidade. Assim, a pesar da moeda metálica conter um valor intrínseco maior que o papel, denomina um valor inferior a éste. O custo de uma nota de R$2 ou de R$100 é o mesmo: só muda a arte final, com outro desenho e outro número, mas a quantidade de papel e tinta é a mesma. Já uma moeda de R$1 é maior, e possui metais e pesos diferentes, que uma de 1¢. É mais uma pegadinha dos BCs, para ludibriar as pessoas. Segundo dados do Bureau of Engraving and Printing, o custo de impressão de uma nota de qualquer valor em dólares, é de 6,4¢ por nota. E esse dado, está numa página com o sugestivo título de... FUN FACTS!!!!

O sistema bancário fracionário e o sistema monetário fiduciário beneficiam pura e exclusivamente aos bancos e aos governos, não as pessoas.

Feliz Dia do Trabalho a todos!

Um dia de loucos

2009-04-29T21:20:00.005-03:00

Há uma máxima de John Maynard Keynes (sim, Mr. Fiscal Stimulus) que diz: "O mercado pode ficar irracional por mais tempo do que você pode ficar solvente". Hoje foi um dia desses. Claro que tem uma explicação (e uma charada).

A irracionalidade

O PIB americano encolheu nada menos do que -6,1% (o esperado era -4,8%). Os estoques de petróleo aumentaram mais um pouco, de 3,9M para 4,1M, em sintonia com a desaceleração forte da economia. A inflação americana deu seu ar de graça, e passou de +0,5% para +2,9%. Nada pior para quem está sem emprego (ou tem seus salários congelados pela recessão) do que ver os preços subirem. Por aqui, uma rápida lida nas manchetes da Folha ilustram a situação local: "Faturamento da industria de máquinas agrícolas recua 44% neste ano", "Crise derruba produção de minério da Vale em 26%", "Embratel amplia receita, mas lucro cai 26% no 1º trimestre", "Vendas nos supermercados caem 4,22%", "Queda na arrecadação e aumento das despesas fazem superávit cair 70%". E para piorar, a OMS eleva alerta da gripe suína para pandemia iminente. :P

Os mercados subiram forte no mundo inteiro. A Bovespa fechou nos 47.226 pontos, em alta de +3,07% (e já vão 12 desses pregões em 2009).

A explicação

O BC do B cortou mais 1% a taxa SELIC, que agora está em 10,25%, a menor da história. O Brasil perdeu o infame posto de campeão mundial de juros mais altos do planeta (vamos Henrique! 1 dentro!).
O FOMC (o COPOM deles) manteve a taxa básica em 0,25% (o spread SELIC/ FED rates agora está em 10%), e na declaração, fez valer seu pulso insano:

O Comité vê algum risco de que a inflação possa persistir durante algum tempo a taxas abaixo das recomendáveis para impulsionar o crescimento econômico e a estabilidade de preços no longo prazo.

Nessas circunstâncias, a Reserva Federal vai utilizar todas as ferramentas necessárias para promover a recuperação econômica e preservar a estabilidade de preços.

E como resposta ao meu post Segura a Onda, avisou:

... a Reserva Federal vai comprar um total de USD1,25T em ativos com respaldo em hipotecas das agências (Freddie e Fannie) e até USD200B em dívida dessas agências até o fim do ano. Além disso, vai comprar até USD300B em títulos do Tesouro até o outono (boreal).

Pump up the money! Sentarão ainda mais o dedão na máquina de imprimir dinheiro, e farão de tudo para empurrar os preços pra cima. A economia e os contribuintes americanos (e os credores externos) que se danem. O negócio é que os preços dos ativos SUBAM. E os ativos (hoje pelo menos) subiram.

Não adianta reclamar. Eu vendi um topo na PETR4 que não quis cair (contrariando meu método) só pra ser estopado. Me imolei em praça (chat) pública. Estou no 0x0 em 2009. Um panaca.

Clique no gráfico para ampliar

Lembram da VALE5 em 2007? Naquela época, depois de ter tomado um fumo daqueles com a NETC4 (o primeiro a gente nunca esqueçe), me exilei do mercado por 1 mês, enquanto a VALE5 enriquecia o bolso de todos, menos o meu. Insano. Todos os dias subia, sem trégua nem descanso. Um candlezinho pretinho merreca, (topo! topo!) que era olímpicamente ignorado no dia seguinte. O papel fez um alpinismo alucinado, e foi de 30 para 55 contos em um mês. O resto é história.

A charada
(ou o Bear que levo dentro não quer calar)

Clique no gráfico para ampliar

Alguém explica por que, a pesar da declaração do Fed de que vão utilizar todo o seu arsenal para derrubar as taxas de longo prazo, as taxas dos TBonds de 30 anos seguem subindo em tándem com a bolsa? Acho que num biscoito da sorte chinês está escondida a resposta.

Segura a onda

2009-04-29T08:27:00.006-03:00

Existe um gráfico elaborado pelo Credit Suisse que, em conjunto com o gráfico dos T-Bonds de 30 anos, permite traçar um provável cenário para os próximos 2 anos.

Clique no gráfico para ampliar

Trata-se do gráfico dos vencimentos das taxas das hipotecas americanas, em todos seus sabores: Prime, Sub-Prime, Alt-A, Adjustable Rate e Agency Mortgages. Para entender de que se trata isto, vai uma breve explicação.
As hipotecas americanas podem ter as taxas de juros baixas nos primeiros anos, e serem reajustadas segundo vários critérios após um período determinado (em geral, 5 anos). Assim, as pessoas assumiram hipotecas com prestações baixas, mas que com o passar do tempo, eram reajustadas pra cima. A crise atual inciou-se com as hipotecas sub-prime (lembram?): ao começar a serem reajustadas pra cima, a onda de inadimplência acabou com os fundos que tinham comprado papéis atrelados a essas hipotecas. O resto, já conhecemos.

Pois bem. De acordo com o estudo do CS, estamos num período de baixa quantidade de hipotecas sendo reajustadas. Mas muitas mais vem pela frente no segundo semestre. De fato, só há uma arrefecida considerável em 2012.

A bolha sub-prime já passou. A nova bolha a estourar é a das hipotecas com taxas ajustáveis segundo uma cesta de índices (Adjustable Rate Mortgages, ou ARMs), e é de igual magnitude que as hipotecas sub-prime.

Por conta das atuais taxas artificialmente baixas, graças as ações do Fed, alguns analistas sugerem que as condições para renegociar essas hipotecas não serão tão terríveis como previsto pelo CS. Mas não é isto que o gráfico mostra. As taxas dos TBonds em aumento sugerem a saída de investidores estrangeiros (soberanos) desses papéis: China está empenhada em realocar suas reservas para ativos mais seguros. O futuro deve encontrar os EUA sem fundos para bancar tal situação.

Clique no gráfico para ampliar

Ao unir esses dois elementos (maior número de hipotecas sendo reajustadas pra cima e aumento das taxas de juros de longo prazo), somado ao aumento do desemprego, as condições futuras que os bancos devam enfrentar podem ser muito piores que as sugeridas pelo SCAP (Stress Test) realizado pelo Tesouro americano.
A capa da revista The Economist ilustra muito bem a tal "luz no fim do túnel" avistada para o fim deste ano. Lula deveria dar uma olhada antes seguir fazendo previsões pro Natal.

Operando no papel (celulose)

2009-04-29T01:55:00.002-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Os seguidores do LDV sabem da minha exclusiva dedicação a PETR4. Até não ter experimentado o meu método e minha psicología a exaustão, não vou operar outro papel. Já fiz isso no passado sem resultados satisfatórios. Agora, estou bastante contente com meu desempenho*.

Mas não por isso deixo de observar os gráficos de outros papéis. Parei pra observar o da VCPA4.
Nossa Senhora dos Traders!! Santa Reversão, Batman!! Em 2009, o papel simplesmente caiu -59% e subiu 149%. Em 4 meses! Que é que é isso, companheiro? É um Bear e um Bull de anos, compactados em 74 pregões!

As cotações são reflexo de que há muita coisa por trás dessa insanidade. O Grupo Votorantin perdeu em 2008 USD2,2B com derivativos, o BB comprou 50% das ações do Banco Votorantin por R$4,2B, dias depois o Grupo anunciou a compra da Aracruz (também atolada em dívidas por operações com derivativos) com dinheiro do BNDES por R$2,2B. Tudo isto enquanto a Votorantim anuncia ter R$9B em caixa (pra que raios precisava do empréstimo, então?), o UBS mandava vender a descoberto (boa "dica", o papel caiu mais de 50% depois da recomendação), e ontem, o Goldman Sachs mandava comprar (um pouco "tarde", pois o papel já tinha subido nada menos que 140%). Hoje plotou uma estrela de árvore de Natal.

E eu seguindo cruzamento de médias móveis na PETR4. :P

Amanhã sem falta, vou acordar cedinho, botar uma gravata e bater no escritório do Coutinho do BNDES, para ver se me emprestam 700 contos pra pagar o IPVA com desconto.

*Encerrei a venda de 6ta-feira no call de fechamento de 2da-feira a 28,69, com um lucrin de 2,1%. Mocasín!

Os estragos do virus

2009-04-27T06:38:00.008-03:00

Nada como ler Mish, fuçar um pouco no site do BCdoB, e tirar nossas próprias conclusões, para saber se o tal estímulo fiscal funciona ou não.

Tanto o Fed, como o resto dos BCs do mundo, estão empenhados em reiniciar o crescimento a base de expandir a oferta de dinheiro. Ao que parece, essa é a poção mágica. Mas, a pesar dos "esforços" dos presidentes em tirar o mundo da crise, as coisas não parecem estar dando resultado.

A teoría monetária diz que dada a diminuição do gasto privado, basta o governo aumentar o gasto público, para que as coisas voltem ao seu ritmo normal. Isso se apóia numa fórmula matemática, utilizada pelos monetaristas, que definem o PIB como E=C+I+G, onde o PIB (E) é igual a soma do Consumo (C) mais Investimento (I) mais o Gasto do Governo (G). Caiu C, aumenta G, e I para que E se mantenha em crescimento. Assim, além de anunciar maiores investimentos públicos para substituir a queda do investimento privado e aumentar o gasto público, o Governo, ao expandir a massa monetária a disposição dos bancos, espera que esse dinheiro seja emprestado e seja consumido. Mas, em momentos recessivos, as preferências são pelo acúmulo de dinheiro e pela redução do consumo. O Governo pode aumentar a oferta de dinheiro, mas quem decide o que fazer com ele são os bancos, os consumidores e as empresas.

Há uma fórmula que consegue capturar a velocidade com a que o dinheiro gira: V=PIB*M2. Se o PIB é R$2T e a massa monetária (M2) é R$1T, a velocidade do dineiro (V) é 2. Somente o PIB vai aumentar, aumentando a M2, caso V se mantenha constante. Se o PIB é R$3T e M2 segue sendo R$1T, V aumentou de 2 para 3. A queda da velocidade não é a causa do problema, é a consequência. As causas de uma queda de V são o aumento da demanda por dinheiro, e a implementação de projetos que não fazem sentido econômicamente (tem retornos negativos, como muitos dos gastos e investimentos do Governo).

Vamos aos números do Brasil (dados do Banco Central)

Consumo das Famílias:
Anterior: 452.164
Atual: 447.821

Consumo do Governo:
Anterior: 138.004
Atual: 178.372

PIB: (a preços correntes)
Anterior: 747.337
Atual: 747.152

M2:
Anterior: 1.055.871
Atual: 1.061.279

V:
Anterior: 0,71
Atual: 0,70

Como financia isso o Governo? Pedindo emprestado ao BC, que expande o seu passivo no balanço (aumentando a dívida pública), e transfere isso para o ativo, na forma de créditos ao governo.

Ativo/ Passivo
Anterior: 3.416.594
Atual: 3.482.045

Se isso desse certo, o Japão, que há duas décadas vem implementando essa política monetária e fiscal, estaria bombando que nem a China, e não apresentado queda do PIB de -6%. Mas o virus da insanidade fiscal está espalhado pelo mundo. Esperemos que o da gripe porcina não siga os mesmos passos.

Suicidal Tendencies

2009-04-25T21:20:00.004-03:00

Os semanais fecharam na sexta-feira com clima de suicídio internacional: cheio de enforcados nos principais índices: DJIA, SP500, FTSE, DAX, CAC, MXX e MERVAL.

Clique nos gráficos para ampliar

O IBOV escapou dessa deprê velada (afinal não houve queda nas bolsas) por pouco. O candle tupiniquim não é exatamente um enforcado.

Clique no gráfico para ampliar

O VIX fez fundo no suporte, e o TBonds de 30 anos seguem com as taxas em modo bull. Parece que o mundo já não voa para a qualidade quando pinta uma queda (vejam que o fundo de março no Dow nem se percebe nas taxas dos títulos americanos).

Clique nos gráficos para ampliar

O mais provável é um alívio das altas recentes para a semana próxima (basta de ser derrotista Ale!!), dados esses homens enforcados poliglotas. De qualquer forma, eu acho que se vier a correção, não será por mais do que 1 ou no máximo 2 semanas. Ainda há muito pra subir, a alta está bem configurada, e o sentimento geral longe está de ser eufôrico, devo reconhecer. A MM de 200 no Dow está ainda um pouco distante, e dado o comportamento do IBovespa (a nova locomotiva mundial), todas as outras bolsas devem imitar a força brasileira e seguir subindo.

Também na sexta-feira, a PETR4 fez topo na média cruzada na venda nos 60'. Tô com preguiça sabatina de abrir o Apligraf, assim que fico devendo o gráfico intraday. Aproveitei meu pessimismo crônico para o (meu) bem, e abrí uma vendinha. Sabiam que o Estocástico semanal há 3 meses que está sobrecomprado? Mmm. Juro que batendo no meu objetivo (R$1) encerro. Huahuahua!

Clique no gráfico para ampliar

Fala sério. O objetivo é nos 27,70 (topo anterior)

As Reservas do Brasil

2009-04-24T03:59:00.007-03:00

Clique no gráfico para ampliar

FHC nunca foi santo da minha devoção: dilapidou reservas em prol da sua reeleição, e manteve a paridade real/ dólar forçadamente durante mais tempo que deveria, deixando a economia brasileira em frangalhos.

Chegou Lula em 2003 (também não sou devoto dele), e o país, embalado nas ondas da liquidez internacional e na alta dos preços das commodities, conseguiu recompor e aumentar suas reservas internacionais rápidamente. Hoje goza de certa tranquilidade, por ter um caixa relativamente considerável. As reservas internacionais somam quase USD200B (tem 30B de swaps com o Fed nessa conta, mas isso é papo pra outro post).

Todos conhecemos a máxima dos investidores que recomenda diversificar os investimentos como medida de proteção, no caso da queda do valor de um determinado ativo, vulgarmente conhecido como "não colocar todos os ovos numa mesma cesta". O termo técnico para tal estratégia se chama Asset Allocation, e consiste em dividir o capital a ser investido entre vários ativos não correlacionados. Em caso de aumento do preço de um dos ativos, a estratégia manda realocar do ativo valorizado para o desvalorizado, mantendo sempre a mesma proporção entre ativos.

Pois bem. Parece que o pessoal do BC andou lendo Os Axiomas de Zurique, o livrinho do Max Gunter, onde o filho do banqueiro suiço recomenda o contrário: colocar todos os ovos numa mesma cesta.

Dando uma olhada na composição das reservas brasileiras, podemos observar que 98% são títulos americanos. Sim, esses que o Tesouro cria alegremente, e o Fed compra com dinheiro do Monopoly! O Fed já anunciou que vai comprar USD300B de Tresuries (1 1/2 vezes as reservas brasileiras) em 6 meses .

Perguntas:

1) É uma boa estratégia de investimento trocar todos os saldos exportados (fruto de envíos de commodities e produtos reais manufaturados no Brasil) por dívida americana?

2) Essa dívida, que era de 8T em 2007, hoje é de 11T. Se antes o Brasil era credor de 2,3% da dívida americana, agora é de 1,6% da dívida. Os americanos são os mesmos, e a capacidade de pagamento dessa dívida, no mínimo, diminuiu considerávelmente, dada a queda drástica do PIB yanqui. Isso não é igual a ter perdido 27% do valor das reservas?

3) Porque desde 1997 o Brasil vendeu mais de 8 milhões de onzas troy de ouro (89% do total)?

Acho que está na hora de, ao menos lentamente, começar a realocar esses títulos por outros ativos, "tão" sólidos quanto os americanos.

Vou mandar pro Henrique uma assinatura do Vienna Investidor do meu amigo Jonas.

PETR4 23/04/09

2009-04-23T21:19:00.005-03:00

Clique nos gráficos para ampliar

O movimento da PETR4 hoje sugere a provável escalada dos preços pra cima. Os níveis deprimidos do Estocástico no diário alimentam essa possibilidade, assim como o candle de alta (formado práticamente no leilão de fechamento, já que até as 16:45, o papel negociou abaixo dos 29,00). Pequeno rally no final, leilão fechando 10¢ acima dos últimos negócios, e no AfterMarket, a PETR4 chegou a bater 29,46. After Market é como um sonho ou um pesadelo, no dia seguinte, não ficam rastros dele (nem sequer fica registrado nos gráficos). Mas a empolgação tomou conta dos negócios, innegávelmente. Agora bem: olhando para o gráfico diário, a LTA iniciada em Dezembro está perdida, as MM4/8 estão cruzadas na venda, a MM200 aponta decididamente para abaixo, e no gráfico intraday de 60', o gap continua sendo a forte resistência a vencer. Confesso que refuguei de abrir uma venda pois a força do leilão me fez pensar numa abertura acima do fechamento amanhã. Estou esperando um topo perto da M8 para abrir posição, mas o enforcado das 17:00 me pareceu meio fajuto.

Quiçá continue o embalo e os preços testem o lado inferior da LTA perdida.

Olhando o quadro geral, os preços recuperaram todo o pânico de 2008, e o índice iBovespa e a PETR4 sobre todo estão acima do fundo de Agosto de 2007. A crise foi uma miragem?

Suportes: 28,46/ 27,63
Resistências: 29,52/ 31/32

Ouro, Dólar e Reais

2009-04-21T14:53:00.004-03:00

Acabo de receber esse comentário sobre o post "A volta ao mundo em 8* gráficos", pela afirmação que fiz a respeito da cotação atual do ouro no mundo (e no Brasil).

Caro Alejandro, Você diz que o ouro está barato. Porém no artigo 'A Maldição do Banco Central' tem-se:

"No Estadão, Fábio Graner escreve matéria sobre a volta dos riscos de arbitragem: A possibilidade de uma valorização do real ante o dólar, em decorrência ..."  Com esta possibilidade, real se valorizando contra o dólar, o preço do ouro, em reais, não tenderia a cair?

No último Manhattan Connection, Ricardo Amorin (sim, assisto MC a pesar do Diogo Mainardi justamente pelo RA, que sempre faz comentários sensatos a respeito da economia mundial) apontou para o mesmo desfecho que o Fábio Graner, sinalizando que o dólar vai cair muito novamente, tanto aquí quanto no resto do mundo. Se assim for, o ouro deveria cair? Nos últimos anos, a pesar do dólar ter caído muito no Brasil, o OZ1D subiu muito. Veja o comparativo (Fevereiro de 2007=base 100)

Clique no gráfico para ampliar

A correlação está longe de ser 1:1.No meio do pânico de Outubro de 2008, tudo caiu, e o dólar subiu (no mundo inteiro). A corrida pela liquidez dada pela venda forçada de ativos por parte dos bancos de investimento, fundos hedge e tutti quanti, provocou essa alta. O ouro acabou sofrendo menos que os outros ativos, e voltou a subir forte desde então. Agora está em correção, enquanto que o dólar voltou a preços mais amenos.

Não vejo clara a possibilidade do dólar voltar aos níveis deprimidíssimos de Junho de 2008. Nesse contexto atual, seria o túmulo das expectativas exportadoras do Brasil, num momento em que, por exemplo, a China aumenta agressivamente sua participação no mercado do aço na AL, enquanto que o Brasil perde espaço, no meio a uma forte queda da demanda. A China mantém sua moeda atrelada ao dólar, o Brasil deixa o Real flutuar livremente. Seria mais um erro grave do BC.

A dívida das empresas brasileiras com derivativos em dólar é de USD30B. O swap cambial que o BC mantém com o Fed é de 36B, e vence em Outubro deste ano. Acredito que até la, inicialmente, o dólar deveria se manter na faixa dos 2,15/ 2,60, mesmo com um novo evento financeiro (improvável no CP). O que vai acontecer depois é uma incógnita.

Já existem opiniões sobre o destino que o ouro terá caso o mundo troque o sistema fiduciário por um baseado numa moeda real. O mundo embarcou na direção oposta. Quanto mais pender o sistema para o aumento do crédito elevando os agregados monetários e mantendo artificialmente baixa a taxa de juros, maior será a correção que finalmente o ouro terá no seu preço. Atualmente, se os EUA quisessem utilizar o ouro como moeda de reserva, a cotação pularia para USD6.000. Incluindo Japão, o preço do metal deveria rondar a casa dos USD9.000 para poder dar lastro em ouro a massa monetária existente em Yens.

Como sempre recomenda Jonas Fagá Jr., o primeiro analista local que conhecí recomendando o ouro como forma de proteção, um percentual entre 5% e 25% serve para defender parte do nosso patrimônio da corrida maluca iniciada pelos BCs do mundo inteiro em busca do aumento dos agregados keynesianos.

A volta ao mundo em 8* gráficos

2009-04-20T23:47:00.006-03:00

Dizem que os mercados bear começam rodeados de boas notícias e capas de revistas eufôricas, e que terminam quando todos acham que o mundo vai acabar.

Que estamos num bear secular que pode durar anos, isso já sabemos. Mas nas últimas semanas, várias notícias quase que boas começaram a tomar conta da mídia, apontando sinais de recuperação da economia comparando com o mês anterior, quedas menos expressivas dos indicadores econômicos, e a bolsa começou a subir, alegrando os bolsos e turbinando o otimismo.

Eu acho bom, afinal, ninguém aguenta tanta pressão apocalíptica durante muito tempo, e acaba dando um respiro às mentes suicidas. Antes de pular do banquinho com a corda no pescoço, pensam um pouco, tiram a corda, descem do banquinho, tomam um uisquinho, e decidem que quiçá valha a pena comprar ações, afinal estão baratas. E o mundo segue andando (mais uns meses). Até que no meio da farra, mais uma notícia boa cai como pedra. Incrível, não é? Deveria ser uma má notícia. Mais não. É uma boa.

Hoje amanhecemos com o Bank of América anunciando lucros fantásticos,, maiores que em todo 2008. A Oracle comprou a Sun, criando um novo titã informático. E os mercado desabaram no mundo inteiro.

O Dow perdeu os 8.000 de vez. O VIX fez fundo com um engolfo de alta. Todos os mercados fecharom pra baixo, e o Nikkei agora já abriu no vermelho. O petróleo caiu 8,8%, o "lucrativo" BofA perdeu 24%. Na Bloomberg tranquilizavam dizendo que foi um dia de realização de lucros. Ao que parece, os investidores farejaram a patranha do banco (dos 4,2B de lucros, 3,7 foram resultado da maquiagem do balanço).

Clique nos gráficos para ampliar

Por aquí a queda foi de -5% em US$, mas seguimos em tendência de alta firme e declarada, e o caso inicialmente é uma correção. AL está em correção. Europa e EUA em repique de uma tendência de baixa que ainda não terminou (o último fundo deles em Março é o mais baixo, aquí, no México e na Argentina o fundão foi em Outubro).

Clique nos gráficos para ampliar

Dados os trilhões recém criados, e a firme promessa de seguir criando riqueza virtual, eu imagino que a correção deles não fure o último fundo, e nós sigamos subindo "descolados" até os 49k inicialmente, após essa perna de baixa.

A perspectiva é que os prejuízos não declarados ainda estejam na casa dos USD400B, mais USD210B em hipotecas a vencer até o ano que vêm que não estão securitizadas. Nada que Ben não resolva de imediato.

A questão agora é outra. O día do juízo final virá com a montanha de títulos impagáveis. Quando vão pagar esse estropício? Eu acho que nunquinha.

Clique no gráfico para ampliar

PS: o ouro tá barato.

Clique no gráfico para ampliar

*São 10 gráficos, mas 8 fica mais parecido com 80, e assim o título do post rima com o título do livro A Volta Ao Mundo Em 80 Dias. Não sei, eu achei. Isso de procurar um título engraçado pra cada post as vezes dá preguiça mental.

O Poderoso Chefão

2009-04-19T13:01:00.005-03:00

A onipotência do BC é um tremendo engodo, mas Henrique Meirelles insiste em reforçar essa teoría. Vejam o arremate da entrevista por ele concedida a Folha de hoje: "No momento, a minha única preocupação é o Banco Central, a economia brasileira e tirar o país da crise."

O presidente do BC é incapaz de tirar o país da crise. Se assim fosse, teria que ter sido capaz de evitar que a crise chegasse ao país, coisa que não fez. Ao contrário. Qualquer leigo que olhe para o gráfico do dólar dos últimos dois anos, perceberá (sem necessidade de equações complexas) que uma catástrofe monetária aconteceu nas barbas do BC, cuja função é garantir a estabilidade da moeda. Nada disso foi feito, nem a respeito da paridade cambial, nem a respeito da inflação, que acumula no que vai do século XXI nada menos que 87% de aumento. A missão do BC (assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e um sistema financeiro sólido e eficiente) está sendo olímpicamente ignorada. O próprio sistema de metas para a inflação acena para o caminho oposto: cómo pode uma inflação de 4,5% a.a. balizada pelo BC ser compatível com a missão de estabilizar o poder de compra da moeda, se esse alvo implica uma perda do poder de compra de 50% em 10 anos?

A inflação, entendida como um fenômeno monetário, e não como a alta dos preços fruto das forças da oferta e da demanda, é alimentada pelo BC, que em 9 anos aumentou a massa monetária em 400%, enquanto que o PIB aumentou somente 47%. As metas de inflação não incluem os ativos financeiros, que viram aumentar seus preços em mais de 900% desde 2002, sem que os lucros das empresas aumentassem na mesma proporção. A mola propulsora desse incremento no valor nominal das ações não pode ser outra que o aumento da massa monetária, tanto interna como externa. Os agregados monetários, incrementados substancialmente desde 2000 pelas políticas expansionistas do Fed e dos outros BCs, obviamente escoaram para os ativos financeiros no mundo inteiro. Como é possível uma meta de inflação num pais onde a entrada e saída de capitais é livre?

O que melhor poderia ter sido feito em todos esses anos, era limitar a expansão monetária, evitando dessa forma a constante alteração dos preços relativos. No caso brasileiro, o efeito destrutor da capacidade de compra da moeda foi mitigado entre as classes mais abastadas, que recebem em primeira mão do governo esse dinheiro fresquinho através de créditos do BNDES, de subsídios, de compras do governo, de juros ativos pagos pelo Tesouro, e entre as classes mais baixas, com a recomposição do salário mínimo e do Bolsa família. Mas os pequenos e médios empresários, e a classe media em geral, viu seu poder de compra diminuir significativamente nesses últimos 8 anos. A ilusão da melhora econômica chegou através do aumento do crédito, e da diminuição dos preços de eletrodomésticos e eletrônicos importados, graças a dupla combinação de manufaturas baratas da China e a sistemática queda do dólar, promovida pela abertura total do fluxo de capitais perpetrada por Palocci e pela política de juros reais mais altos do planeta executada por Meirelles. O resultado dessas políticas está a vista: mais de 2.000 empresas atoladas em dívidas de 30 bilhões de dólares em operações com derivativos cambiais, uma taxa de crescimento baixíssima no período comparada com a de outros países emergentes, um aumento considerável do endividamento das famílias, instabilidade cambial durante todo o período analisado (primeiro com a queda sistemática, depois com a alta explosiva), uma bolha na bolsa e a posterior queda abrupta dos preços dos ativos financeiros, que acumula mais de 60% em dólares desde o pico registrado em 2008, e agora, recessão econômica e aumento do desemprego. Esse BC, e todos os BCs do mundo que estão empenhados atualmente em reinflar uma bolha sinistra, injetando dinheiro inexistente para esse fim, não estão mais do que agravando a situação futura do planeta inteiro, numa política que, mais do que irresponsável ou equivocada, parece perversa, atendendo a interesses que não são precisamente os da população em geral.

Não é de se extranhar que até Paul Volcker comente a possibilidade de revogar do Fed as atribuições dadas na Ata da Reserva Federal na Depressão de 1930, ou a falácia das metas de inflação.

PS: esse post faz parte de A Maldição do Banco Central, publicado hoje no blog do Nassif

Como maquiar um balanço

2009-04-18T09:26:00.004-03:00

Os lucros dos bancos americanos na recente safra de balanços, no meio a maior crise de emprego e crédito, deve-se a contabilidade alterada e a cartola mágica do Fed, e não a "atividades com moedas e commodities", como reza o Financial Times. Como? É muito fácil.

Suponhamos que tenho a conta corrente zerada, 1.000 ações da Gol compradas a R$80, um carro modelo 2000 comprado a R$25.000, um apê de R$50.000, dívidas no cartão de crédito de R$30.000, e uma dívida de R$50.000 num empréstimo pessoal (já gastei tudo). Meu salário é de R$1.500 e os gastos mensais são de R$1.950. (R$950 com juros). Meu balanço sería assim:

Ativo:
Conta Corrente: R$0,00
Ações: 1000 GOLL4: R$7.360
Carro: R$25.000
Depreciação: (R$15.000)
Apartamento: R$50.000
Total: R$67.360

Passivo:
Cartão de Crédito A: R$30.000
Empréstimo pessoal B: R$50.000
Patrimônio Líquido: (R$12.640)
Total: R$67.360

Receitas: R$1.500
Despesas: R$1.950
Resultado do Exercício: (R$450)

Tó falido, e aumentando o buraco em R$450 por mês. Qual é a solução? Charaaaannnn! A contabilidade (e a cartola mágica do Supercard)

1) Esse apê vale muito mais, meu! Se a vista é excelente. Botemos no mínimo uns 15% a mais nesse valor.
2) A Gol vai bombarrr. E eu comprei a R$80. Acho que vale no mínimo R$40. Vou lançar por esse valor. Seguro que vai recuperar.
3) O carro com uma lavada boa fica com cara de novo. Vale quase como um zero. Calculemos somente a depreciação da saída da agência de carros (20%).
4) A cartola mágica do Supercard me permite pagar as dívidas do cartão e do empréstimo pessoal com um novo empréstimo de R$80.500 a juros camaradas de 0% (o dono do Supercard é o meu cunhado e aceitou meu apé e as GOLL4 a R$40 como garantía, afinal, o colateral equivale a 120% do empréstimo). Adeus juros!

Novo Balanço

Ativo:
Conta Corrente: R$500
Ações: 1000 GOLL4: R$40.000
Carro: R$25.000
Depreciação: (R$5.000)
Apartamento: R$57.500
Total: R$118.000

Passivo:
Empréstimo Supercard: R$80.500
Patrimônio Líquido: R$37.500
Total: R$118.000

Receitas: R$1.500
Despesas: R$1.000
Resultado do Exercício: R$500
e acabou o prejú!

Obrigado cunhado Ben! Boa sorte com a GOLL4! E com os R$500 que estão na conta vamos comemorar no D.O.M. com a patroa

PS: Imaginem aonde vai parar a Supercard do meu cunhado se segue com essa política. Ele tem uns 2.000 cunhados em situação pior que a minha.

VIX 15/04/09

2009-04-16T01:31:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar
Tempo atrás, sugerí olhar para o gráfico do VIX como se fosse um papel. A compra parecia correta, a pesar do gráfico estar "esticado". A M200 apontando pra cima, toca na média, é compra. Só que não contava com Tim Geithner e seu Porntipsguzzardo! Ainda estamos em níveis de volatilidade similares aos de Janeiro de 2008, quando o rogue trader do UBS detonava 5B em derivativos e o mundo começava a experimentar a fúria Bear. Mas já estamos afastados da carnificina de Outubro. Ainda restam os 32 pontos do "fundão" dessa alta toda como suporte a vencer. Mas eu torço pra perder esse fundo. Vamos deixar subir mais e mais esses índices, enquanto a ursada hiberna. Quando acordarem desse sopor Bull, vão estar famintos. Enquanto isso... aup!

PETR4 (60') 15/04/2009

2009-04-16T01:28:00.002-03:00

Clique no gráfico para ampliar
O movimento inicial da correção da PETR4 parece ter sido completado hoje. Em sintonía com a análise de ontem, o martelo invertido disfarçado era fajuto mesmo, mas nem sequer repicou hoje na abertura. Um candle de baixa (outro fajuto com cara de martelo) abriu a jornada, e um belo marubozu de baixa completou o panorama pro dia. Os preços perderam os 30,22, e buscaram os 29,58, fechando o gap aberto em 9/4, encontrando suporte nesses níveis, e fechando a 29,98, no meio das MM4/8 (que seguem cruzadas na venda). Como ainda as MM28/56 estão cruzadas na compra e o Estocástico já vai pro segundo pregão sobrevendido, agora sim o repique está montado pra amanhã, com a máxima do marubozu como objetivo inicial, podendo tranquilamente buscar a M28 em 30,48 atualmente. O Dow hoje fez sua graça, e o vento de cola já pintou na hora final.
Suportes: 29,47/ 29,16/ 29,06
Resistências: 30,12/ 30,37/ 30,65

PETR4 (60') 14/04/2009

2009-04-14T23:11:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar
MM28/56 cruzadas na compra, 4/8 finalmente cruzaram na venda, com os preços fechando na M4. Plotou um candle de alta no final, (um martelo invertido "fajuto", pois o corpo é muito grande). Esses candles com cara de fundo disfarçado não me convencem muito. Como o estocástico está já sobrevendido, podemos esperar um repique curto, um pouco acima da M8. Após o rompimento dos 30,99 com um candle longo, a pressão na venda se fez sentir, e ao topo apareceu uma hora depois, engolfando essa euforia matinal. As médias longas parecem estar se aprontando para cruzar na venda. A correção está se armando.
Suportes: 30,22/ 29,58/ 29,16
Resistências: 30,55/ 31,23/ 31,32

Ibovespa 70k

2009-04-14T16:15:00.004-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Imaginemos o seguinte cenário: mesmo com o consumo caindo aceleradamente nos EUA e na Europa, deflagrando mais e mais problemas para o setor financeiro, os governos mantém a política de QE e ZIRP e conseguem transferir a sangria toda para as arcas públicas sem que o mundo entre em pânico contra o dólar; afinal, todos estão tocando a mesma melodia. O comércio mundial, mesmo reduzido, começa a produzir superávits para os emergentes novamente, mais pela queda das importações e uma ligeira recomposição dos preços do que pelo aumento do volume. A China deixa de gerar saldos com EUA tão vultosos, reduzindo seu apetite por TBonds, que são assimilados pelos proprios EUA. As sucessivas reduções da produção de petróleo eleva os preços do barril ligeiramente, até USD60. As obras públicas marcham aceleradamente, consumindo minério, petróleo e outras commodities. Brasil segue seu ritmo de crescimento letárgico, mas num mundo em recessão, isso vira motivo de admiração. A relação PIB/Dívida segue caíndo, e a Moodys chancela com o IG que falta “a bola da vez”. O Ibovespa totalmente descolado do Dow Jones, ruma aos 75.000 pontos (mesmo com um dólar a 2, o que faria um topo abaixo do anterior no índice dolarizado), inflado por apenas 150B que os gringos trazem das prateleiras do Fed, e as capas das revistas ficam eufôricas novamente. Tudo isto num período de 1,5 a 2 anos (fim de 2010). Lula reelege Dilma no meio dessa festa. No verão de 2011, totalmente esgotado o modelo QE e ZIRP, com os EUA devedores de quase o PIB mundial (45T) o dia do “Juizo Final” econômico finalmente acontece, dando início a 2da perna do Bear Market secular, levando todos juntos à lona novamente. Tudo isto é ficção (e alguns links), baseado no gráfico do Dow Jones durante o período 1932/ 1937, onde o índice recuperou mais da metade da queda de 90% de 1929/ 1932, (de 385 a 40 pontos) subindo impressionantes 400% (até 190 pontos), para cair depois 50% até o fundo de 90 pontos em 1942, onde o índice finalmente encontrou seu fundo, e deu início ao Bull de 1942/ 1966, inicialmente embalado pela 2da Guerra Mundial.

Ovo da Páscoa

2009-04-12T18:47:00.006-03:00

Nunca gostei muito de ovo de páscoa. Antigamente, não tinham ovos de marcas de chocolate famosas como hoje, e o chocolate era meio amargo. Mas sempre achei engraçados os brinquedinhos que vinham dentro.
Em homenagem a essa lembrança, e ao espírito de reconciliação da Páscoa, preparei um presente para os traders: uma lista com as médias móveis campeãs dos últimos meses de todos os ativos que compõem o índice Bovespa.
Algumas considerações: o par escolhido foi o campeão em rendimento. Não houve um critério por número de trades, nem pela lógica do par. Porque digo isso? Porque vocês vão perceber que na maioría dos pares campeões, a média curta é maior que a média longa. É isso aí! O sinal é ao contrário. Compra quando cruza na venda, e vende quando cruza na compra. (Por isso digo que a utilização de cruzamentos de médias "populares" não significa muita coisa, e pode dar muitas dores de cabeça!)
Havendo ações ON e PN da mesma empresa, só fiz o cálculo da PN.

Deflação

2009-04-12T17:57:00.009-03:00

Todos conhecemos o fantasma da inflação. Nos meus 20's, a Argentina (assim como o Brasil) sofria com uma inflação galopante, que se converteu em hiperinflação. A 2da vez que visitei o Brasil, em Fevereiro de 1989, eu ganhava em austrais o equivalente a uns USD400 por mês. Meses depois, a hiper explodiu, e meu salário passou a eqüivaler USD25 por mês. A atividade simplesmente parou, no trabalho só ouvíamos notícias, até que o recentemente falecido Raul Alfonsin, na época presidente da nação, renunciou antecipadamente, e Carlos Menem, recém eleito, assumiu a presidência. O ministro da economia recém empossado Miguel Roig morreu de um enfarte 3 dias após assumir a pasta. A cadeira de ministro virou cadeira elétrica! Foi o caos. Somente o plano de convertibilidade arquitetado por Domingo Cavallo dois anos depois "acabou" com a inflação, assim como o plano Real liderado por Fernando Henrique Cardoso fez o mesmo no Brasil.

Domingo Cavallo e Fernando Henrique Cardoso introduziram mecanismos ligeiramente diferentes para conseguir derrubar a inflação (fruto da emissão descontrolada de dinheiro por parte dos Governos anteriores, fortemente deficitários), perseguindo o mesmo resultado. Na Argentina o Governo inicialmente abriu mão da impressão espúria, transformando os pesos fiduciários em pesos com lastro em dólares. Para cada peso, haveria um dólar no Banco Central. No Brasil, a URV fez as vezes de dólar perante o Real. Funcionou durante um tempo, até que a própria amarra da convertibilidade mostrou para os governos a dura realidade de viver com os próprios meios. A farra fiscal nunca tinha acabado, somente tinha sido financiada com dívida. Argentina nunca conseguiu um superávit comercial e fiscal capaz de amortizar a pesada carga da dívida externa, ao contrário, com déficits gêmeos (fiscal e comercial) financiados com capitais externos, agravou os seus problemas até torná-los insustentáveis ao igual que o Brasil. Quando os capitais saíram, o colapso do peso (e do real) levou junto a economia. No Brasil foi antes (em 1999) e a dívida estava melhor estruturada. Na Argentina foi depois (em 2001) e a restruturação da dívida foi forçada (via default) com conseqüências no custo do financiamento futuro. A recomposição da economia foi dada graças a uma melhora forçada da situação fiscal e comercial, e embalada pelos generosos fluxos de capitais externos, "injetados" pelo Greenspan e pelo BoJ, que voltaram a financiar os déficits fiscais através do investimento direto, e empurraram pra cima os preços das commodities, melhorando os saldos comerciais de ambos países, fortes produtores desses bens.

As metafóricas imagens do dragão da inflação ainda ilustram matérias a respeito, o Banco Central aventa esse fantasma toda hora para justificar os juros reais mais altos do planeta, e ninguém se imagina defendendo a volta da inflação. Ninguém? Nem tanto.

A inflação é um fenômeno monetário, e não deve ser confundida com o aumento de preços. Inflação é o aumento da massa monetária, e deflação é a diminuição da massa monetária. Se produzimos 100 maçãs por mês, e há no mercado 100 notas em circulação de uma unidade, cada nota de 1 representa 1 maçã. Se no mês seguinte a produção de maçãs aumenta para 200, e no mercado segue havendo 100 notas como o equivalente de toda a produção de maçãs, agora cada nota de 1 representa 2 maçãs. Se, ao contrário, a produção de maçãs se mantiver em 100 unidades, e introduzimos no mercado o dobro de notas como equivalentes a produção de maçãs, agora teremos 2 notas por cada maçã. Isso é inflação. A produção de maçãs permaneceu igual, só aumentou o número de notas no mercado.

Clique no gráfico para ampliar

O fenômeno inflacionário é inicialmente aplaudido por todos. Existe a sensação de um aumento da riqueza dado pelo aumento da massa monetária em circulação. Os preços dos ativos sobem, os salários são reajustados para cima, e os gastos do governo são incrementados, gerando inicialmente uma atividade econômica maior. Mas quem realmente se beneficia dos procesos inflacionários são as pessoas, empresas, entidades financeiras e governamentais, que recebem primeiro essa quantidade de dinheiro extra. Os últimos da fila (os trabalhadores) são os que sofrem as conseqüências: quando o dinheiro chega nas suas mãos, todos os produtos e serviços aumentaram de preço, e o poder de compra do recebido é menor que antes. Todos aprendemos essa lição com a hiperinflação.

Alguns setores da economia, sobre todo o de eletrônicos, computadores, celulares, desde há muitos anos lançam produtos cada vez melhores, a preços cada vez menores. Os celulares dos 80s, uns trambolhos caríssimos que apareciam nas limusinas dos milionários, hoje são ridículos comparados com as baratíssimas miniaturas que estão no bolso dos empacotadores de supermercado. E a Nokia ou a Ericsson ou a LG lucram muito vendendo celulares a preços cada vez mais baixos. O que há de errado com isso?

A deflação é apontada como o pior desastre que uma economia pode padecer. Como é possível que a alta de preços seja ruim, e a queda pior? O Banco Central, com sua política de metas de inflação, emite o seguinte sinal: o nível ótimo de inflação é 4,5% a.a. De onde tiraram esse número? Porque não 0%? Porque não -3%? Se os preços caíssem -3% a.a., o salário dos trabalhadores, mesmo ficando inalterado, teria um incremento no poder de compra. A indústria dos celulares e eletrônicos já mostra que não há nada de errado em vender cada vez mais barato. Os celulares se popularizaram porque os preços caíram, e não ao contrário.

No sistema monetário fiduciário atual, em vigor no mundo inteiro, os BCs deveriam ser capazes de calcular o produto produzido no mercado para colocar em circulação uma quantidade de notas equivalentes, com o intuito de manter uma estabilidade nos preços. Assim, se fossem produzidas 200 maçãs num mês, o BC injetaria 100 notas a mais, e haveria 200 notas para 200 maçãs. A pesar do aumento da produção de maçãs, continuariam custando 1 nota, pois a proporção notas/ maçãs se manteria inalterada. Se a produção caísse para 70 maçãs, o BC deveria retirar de circulação 30 notas, para manter a proporção de 1 nota para cada maçã.
Quando a inflação é "controlada" pelo BC (como se não fosse ele que gera a inflação) nos níveis atuais, de 4 a 6% a.a., os efeitos são menos perceptíveis no curto prazo. Incrementos de 3¢ no preço de uma Coca-Cola de 2L (R$2,30) no supermercado passam batidos (mesmo que seja um aumento de 1,3%). Somente percebemos que uma inflação baixa também é catastrófica no longo prazo.

Se a inflação é um fantasma destruidor da economia, por que quando os preços caem todos entram em pânico? O problema num ambiente deflacionário é que a única forma de ganhar dinheiro é sendo competitivo, e os devedores vêm suas dívidas crescer com o tempo, caso continuem vendendo a mesma quantidade de produtos a um preço cada vez menor, ou tenham comprado ativos cujo valor cai, com dívida que se mantém no mesmo valor nominal.

Os Estados Unidos vivem hoje esse fenômeno. A deflação que padecem não é provocada pelo Governo, e sim pela destruição do crédito causado pelo estouro da bolha financeira. A massa monetária se reduz vertiginosamente, pelos prejuízos dos ativos tóxicos, que figuravam nos balanços a preços fantasiosos. Perante a queda vertiginosa, os BCs saíram prontamente a injetar dinheiro na economia, com o intuito de "estabilizar" os preços. A alta das bolsas é festejada por todos os meios, como o exemplo de recuperação econômica.

Clique no gráfico para ampliar

A gigantesca diferença entre a crise americana e as crises vividas pelo Brasil e pela Argentina na década dos 90s, é que eles não tem lastro para sua moeda, e o dólar, pra bem deles e mal nosso, é o instrumento de troca internacional. O financiamento atual desses déficits (na casa dos trilhões) é feito com impressão/ criação eletrônica de moeda fiduciária e com emissão de dívida (Bonos do Tesouro).

Está na hora de adotar uma postura diferente perante a manipulação das informações que os Bancos Centrais perpetram todos os dias. A mídia vive desinformando a população, ocultando a verdade sobre o sistema monetário, sobre o sistema bancário, sobre a dívida dos governos e o resgate com dinheiro público de certos setores da sociedade que malversam os recursos genuinamente produzidos com o esforço de todos. A desconexão do dinheiro do seu valor intrínseco, a deturpação desse instrumento de troca em benefício de alguns é evidente. Isso tem que mudar.

Vejam a definição que o próprio BC faz da moeda:

O dinheiro, seja em que forma se apresente, não vale por si, mas pelas mercadorias e serviços que pode comprar. É uma espécie de título que dá a seu portador a faculdade de se considerar credor da sociedade e de usufruir, através do poder de compra, de todas as conquistas do homem moderno.[...]Com a supressão da conversibilidade das cédulas e moedas em metal precioso, o dinheiro cada vez mais se desmaterializa, assumindo formas abstratas.

Os SDRs do G20

2009-04-11T21:49:00.004-03:00

No dia 2 de Abril, após a reunião mantida em Londres pelo G20, foi anunciado no ponto # 5 do comunicado final, uma nova alocação de USD250B em SDRs no balanço do FMI. SDRs (Special Drawing Rights) são marketeados pelos líderes do G20 como "a moeda do FMI". Na verdade não é uma moeda. Os SDRs são unidades de contabilidade do FMI, expressas em dólares, e calculadas em base a uma cesta de moedas composta de uma quantidade fixa de yens, libras, euros e dólares. A cada 5 anos essa proporção é revista com base na importância de cada moeda no mercado internacional.

A proporção de SDRs que corresponde a cada país depende da quantidade de quotas que cada membro possui no FMI. Assim, os países ricos tem maior participação do que as economias emergentes.

Dos 250B emitidos, EUA recebe 170B e Brasil 3,5B. China, a pesar das suas gigantescas reservas internacionais de 2T, receberá somente 9,3B. Os países dessa forma fizeram aumentar suas reservas internacionais mágicamente.

O FMI espera que os países ricos emprestem SDRs aos países pobres. Somente o Congresso dos EUA pode aprovar o repasse da sua parcela de SDRs à outros países . Em 1997, o FMI aprovou o repasse de 21,4B, com o 78% dos votos do conselho. Só que esse tipo de decisão requer 85% dos votos. Os EUA, com 17% dos votos, nunca aprovou a decisão. (Fonte: The Economist)

Quem está comprando T Bonds?

2009-04-10T05:51:00.002-03:00

Brian Petti comenta no Financial Sense, sobre a monetização dos Treasuries emitidos pelo Tesouro nos últimos anos. Através de vários gráficos, demonstra o fim do apetite chinês pelos Treasuries, não somente em termos nominais, como proporcionais à quantidade de títulos que o Tesouro emite desde 2008. O Fed é obrigado a monetizar esses títulos (comprá-los com dinheiro recém criado) que o mercado internacional não está disposto a comprar.

Como funcionou até agora a monetização da dívida americana? O enorme déficit comercial dos EUA com o resto do mundo (principalmente com a China), significava uma enorme saída de dólares (criados pelo Fed) dos EUA. Esses dólares foram estocados, pelos países superavitários comercialmente com os EUA, na forma de compras de Treasuries ( e de outros ativos americanos). Assim, o país vendedor gerava crédito ao comprador comprando a dívida criada por este para seguir comprando. Enquanto houvesse avidez por parte dos vendedores de financiar a dívida criada pelo comprador, o mundo experimentou crescimento global. A China tinha interesse em manter vivo o comprador das suas manufaturas, para manter elevada a taxa de crescimento, assim como o Japão, a Russia e o Brasil.

Mas a quantidade de títulos emitidos pelo Tesouro em 2008 com o intuito de monetizar a dívida excede em muito a capacidade de compra dos países acima citados. E simplesmente não há outros países com capacidade de absorção de tamanha quantidade de títulos americanos. A solução? O próprio Fed passa a ser o comprador desse excedente. Ou seja, o Fed não é somente o prestamista de última instância, também é o comprador de títulos de última instância.

Para piorar a situação de LP dos EUA, aponta Petti, essa política de expansão monetária, similar a assumida pelo Japão em 2001, é iniciada em circunstâncias totalmente opostas às que se encontrava Japão naquela época. O Japão tinha enormes reservas, fruto dos saldos comerciais fortemente superavitários (que ainda mantém), e o nível de poupança interna era altíssimo. O oposto à situação americana atual.

O corolário dessa política não parece ser feliz.

I believe that to blindly assume a relatively benign outcome for the US in terms of forward interest rates, global capital flows and currency valuation, as very much was the case for Japan post embarking on QE, will be a huge mistake.
Like the initial experience in Japan, US equities have so far responded favorably to the supposedly magic drug of monetization. But we need to ask ourselves in the larger picture, can US equities build an intermediate or longer term bull market case based on the rationale of massive government deficit spending supported by a Fed that will print money to fund that deficit spending? Can it really be that within the context of the global economy of the moment, the key competitive advantage of the US is a printing press? Make no mistake about it, monetization can positively influence economic and financial market outcomes for a time. We need to respect this fact. Greenspan proved this in spades during the late 1990’s pre-Y2K liquidity extravaganza in the US. As you’ll remember, the NASDAQ doubled. Of course the aftermath was none too pleasant, and continues as such to this day.

Dow X T-Bonds 30y

2009-04-09T21:26:00.003-03:00

Acabou a crise!

A euforia de março segue na semana da Páscoa. Há nos mercados a esperança de que o pior da crise tenha sido deixado pra trás, e que o fundo de março no Dow Jones tenha marcado o ponto de inflexão do Bear iniciado em 2007. As commodities pararam de cair, e aos poucos voltam a querer recuperar terreno, o plano do Secretário do Tesouro americano Tim Geithner parece ter agradado aos mercados, assim como as declarações conjuntas dos presidentes do G20 após a última reunião em Londres. As maciças injeções de estímulo fiscal (eufemismo para denominar a impressão/ criação eletrônica de dinheiro espúrio) parecem estar sendo lentamente absorvidas pelos ativos financeiros, e as bolsas entraram num rally que aos poucos vai entusiasmando investidores ainda receiosos com as quedas de 2008. O dinheiro acumulado nas contas correntes, nos títulos do Tesouro e outras aplicações seguras estão aos poucos procurando retornos mais elevados. Innegávelmente, durante o mês de março, houve uma recuperação dos preços, e muitos papéis deram retornos suculentos. As bolsas emergentes vivem um bom momento, com retornos positivos no 1T de 2009, assumindo o papel de locomotivas da recuperação. Se em algúm lugar do planeta há esperanças firmes de recuperação do crescimento, é nos países emergentes.

Estamos vivendo um momento sem precedentes na história econômica mundial. Nunca antes da II Guerra Mundial, 50 países tinham entrado simultâneamente em recessão, nem o comércio mundial tinha encolhido 10%, ou o PIB mundial sido negativo, nem os BCs do mundo inteiro tinham criado tanto dinheiro sem lastro. Momentos extraordinários requerem medidas extraordinárias, bradam os presidentes dos executivos de cada país, dos BCs, e os congressistas que aprovam os pacotes de estímulo. Há uma necessidade política de mostrar serviço, apresentando soluções para essa crise. Só que a hora de apresentar soluções já passou: era lá atrás que deveriam ter tido um pouco de sensatez, e apontar para a enorme bolha que estava sendo inflada. Agora é tarde para lágrimas.

A solução apresentada não resiste a lógica: para um problema gerado pelo dinheiro barato e pelos déficits bilionários do Bush, o remédio é dinheiro barato e déficits trilionários do Obama. Bush mandava cheques de USD1.000 pelo correio. Obama descarrega USD1.000.000.000.000 nos bancos.

O gráfico acima é de longo prazo, e mostra a relação entre o índice Dow Jones e a taxa de juros dos Bonos de 30 anos do Tesouro Americano. Podemos observar o início do Bull Market na era Reagan, em 1982, coincidindo com o fim do aperto monetário arquitetado por Paul Volcker para derrotar a inflação. As taxas de juros chegaram a 15% em 1981 (algo inimaginável no mundo atual). A relação inversamente proporcional entre juros de LP e o índice é evidente. A firme derrubada dos juros de LP trouxe como resultado o crescimento econômico e o conseguinte incremento do índice. Nesse gráfico estão todos os eventos dos últimos 30 anos: o início do Reaganomics, o crash de 1987 (precedido por um aumento nos juros, e sucedido por uma derrubada dos mesmos, agora conduzida pelo Greenspan), a crise do Savings & Loans de 1990, a crise do Peso mexicano, dos tigres asiáticos, do LTCM, o estouro da Nasdaq, os ataques de 11/9, e o mega crash de 2008. Observem o tímido repique de Março. É mais do que prematuro cantar o fundo do poço. Muito mais depois de ter feito um fundo abaixo dos fundos anteriores (1997, 1998 e 2002).

Mas o mais importante é o desempenho dos juros de 30 anos. Esses vem numa tendência de queda de longo prazo, porém, em Novembro de 2008, no meio do pânico mundial, fizeram um movimento parabólico violento, a favor da tendência, com características de fim de bolha. Esse movimento precedeu o rally atual. Mas os juros solicitados pelo mercado reverteram esse movimento descendente, e agora estacionaram acima dos 3,5%, e nem o anúncio de compras maciças por parte do Fed (300B em 6 meses) fez recuar a taxa exigida pelo mercado. Se a correlação mantida ao longo de mais de 30 anos permanece igual, não há motivos para acreditar num aumento simultáneo das taxas e da pontoação do índice por muito tempo. O mais provável, dado o enorme endividamento do Governo e do setor privado americano, é que as taxas revertam a queda dos últimos 30 anos, e começem uma lenta e gradual escalada a patamares muito mais elevados do que os vistos nos últimos anos. E isso não vai resultar num novo Bull Market americano. Não há indicadores econômicos que mostrem a recuperação da maior economia do planeta em breve, nem muito menos. O fim da recessão/ depressão esta longe.

Isso não significa que não haverá uma retração da violenta baixa acontecida em 2008. É muito provável que o repique iniciado em março perdure no tempo, e que o índice volte aos 8.500/ 9.000 pontos, caso haja qualquer motivo para animar os mercados (novos bailouts, planos de resgate, recompras de títulos, maior injeção de dinheiro, "lucros" do sistema financeiro, etc). O perigo para os investidores é a perda da prudência e a retomada de qualquer comportamento eufôrico. Vai sugar capitais que até agora se sairam muito bem ficando líquidos, num Bear Rally disfarçado de Bull, que vai trazer muitas dores de cabeça (e muitos prejuízos).

Por enquanto, segue dando compra. Sempre com stops ligados.

A opinião do Nassif

2009-04-08T10:28:00.000-03:00

Nassif, qual é a sua posição a respeito do sistema monetário fiduciário? Eu sou radicalmente contra esse sistema, pois acredito que nele estão as bases para essa crise, e para a constante depreciação do poder de compra em claro contraste ao aumento da concentração da riqueza e da desigualdade social. Mas como respeito muito sua visão como economista (ou jornalista especializado em assuntos econômicos) e volta e meia vejo comentários seus endossando as medidas tomadas recentemente pelos governos do G20 ou pelo Fed, gostaria muito de uma explanação sua sobre esse sistema monetário.

Confesso que não analisei mais detidamente. O que acho é que deve haver flexibilidade para outras formas de moeda, inclusive com o uso de formas de compensação, até em Bolsas de Mercadorias. Mas certamente nada que volte ao padrão ouro. Prefiro muito mais controles de fluxos de capital e regulação mais severa.

De quem é a culpa, Mr. Obama?

2009-04-08T09:46:00.003-03:00

Dias atrás, na reunião do G20, o jornalista Nick Robinson perguntou ao Presidente dos EUA Barack Obama, campeão dos discursos empolgantes, de quem era a culpa pelo descalabro financeiro e econômico atual. Vejam o video. E tentem contar quantos "...ehhh..." insere na resposta o mago das palavras. Are you really speaking your mind, Mr. President?

A moral da história

2009-04-06T09:00:00.001-03:00

Luis Carlos Bresser-Pereira publicou uma matéria no Estadão de 22/3 sobre a crise. A descrição sucinta que faz das causas é totalmente aceita pelo mainstream.
Depois ele mesmo questiona essa descrição, apontando para as causas morais e políticas da crise. O questionamento é mais do que válido, porém, não desenvolve uma resposta clara e objetiva: o sistema bancário fracionário, e o sistema monetário fiduciário. Me chamou a atenção o destaque que dá aos períodos 1945-1975 (prosperidade capitalista) e ao período seguinte, 1975-2008, (concentração de renda). Não é mera coincidência que o último período coincida com o fim do padrão ouro (1971) e a adoção em escala planetária do experimento fiduciário total. É evidente que o sistema fiduciário é imoral, e que a decisão de instaura-lo foi política. Foi um atalho que os EUA encontraram para se livrar da pesada carga que a Guerra de Vietnam, a Guerra Fria e o complexo militar-industrial criou nas costas dos americanos. Nixon desovou essa carga nos ombros do mundo inteiro, e o resto do mundo aproveitou a bolada e implantou o mesmo sistema monetário fiduciário nos próprios países. Grande sacada das administrações de turno. A máquina de imprimir dinheiro é a panacéia para a irresponsabilidade fiscal: gastamos mais da conta? Imprime o que falta.
Hoje, vivemos no ápice desse sistema. A melhor resposta que os governos do G20 encontraram para a atual situação caótica dos mercados financeiros e da economia global é imprimir mais dinheiro. Agora, já estamos na casa dos trilhões. Os povos do mundo inteiro nem noção tem de quanto isso significa. Estamos anestesiados perante tamanha insensatez. E a mídia tradicional não fala nenhuma palavra sobre esse assunto. Nada. Ao contrário, festejam cada levada trilionária como se houvesse um poder mágico nessa montanha de bits eletrônicos digitadas nos assentos contábeis dos bancos centrais e dos bancos privados, capaz de acabar com a crise de uma tacada. Toda essa trilionada é dívida que terá que ser paga em algum momento. Alguém é dono dessa dívida. E vai apertar o cabresto do mundo em algum momento futuro, exigindo juros maiores, que serão pagos com o esforço genuíno do trabalho dos povos do planeta. Bresser-Pereira está certo em apontar a moral como causa dessa crise. Só faltou explicar o mecanismo dessa imoralidade.

Os Superamigos (2da parte)

2009-04-04T20:26:00.004-03:00

Além das fotos, dos chiliques da Rainha da Inglaterra ao ouvir os berros do Berlusconi, das "declarações" do Obama sobre o Lula, e dos modelitos exibidos pela Carla Bruni e Michele Obama, os mandatários foram passear em Londres para supostamente "salvar" o planeta da hecatombe financeira e mostrar todo o seu "poder". Me engana que eu gosto.

O London Summit culminou com uma declaração de 8 páginas e meia, onde podemos ler o manual de resgate elaborado pelos crânios multilaterais. Alguns pontos que me chamaram a atenção:

7. Our central banks have also taken exceptional action. Interest rates have been cut aggressively in most countries, and our central banks have pledged to maintain expansionary policies for as long as needed and to use the full range of monetary policy instruments, including unconventional instruments, consistent with price stability.

Isso contradiz o ponto 10!

10. [...] We are confident that the actions we have agreed today, and our unshakeable commitment to work together to restore growth and jobs, while preserving long-term fiscal sustainability, will accelerate the return to trend growth.

Esforços fiscais sem precedentes (eles chamam esforços fiscais ao esforço produzido pelos dedos de Bernanke & Cia ao teclar nos computadores do Fed o dígito 1 seguido de 12 zeros... realmente, digitar todos esses zeros requer um esforço enorme), cortes da taxa de juros até chegar no osso, e a invenção de múltiplos instrumentos não convencionais (como esses acrônimos tipo TARP, ABCPMMMFLF e outras sopas de letras recentemente criados) podem até segurar por uns meses a queda dos preços dos "ativos" inventados nos últimos anos, mas duvido que promovam o crescimento e a estabilidade de preços no longo prazo. Eles não vão estar nos seus cargos daqui a um par de anos para serem cobrados pelo desastre que produziram, e agora evitam resolver. Mas como não são tolos, acrescentaram a cláusula de "escape", que deixam pro futuro.

11. We are resolved to ensure long-term fiscal sustainability and price stability and will put in place credible exit strategies from the measures that need to be taken now to support the financial sector and restore global demand.

Ou seja, lá na frente veremos como sairemos desse descalabro monetário que estamos criando agora, para tentar resolver o descalabro financeiro criado nos últimos anos.

13. Major failures in the financial sector and in financial regulation and supervision were fundamental causes of the crisis.

Mmm... Mas não votaram nos EUA a Lei Sarbanes-Oxley em 2002 para isso? Não houve "falha". Em 1999, aspectos fundamentais da lei Glass-Steagall foram olímpicamente apagados para permitir que os bancos comerciais e de investimento misturassem seus negócios. E que tal falar do fim do limite de alavancagem promovido pelo ex-presidente do Goldman Sachs e futuro secretário do Tesouro Mr. "Baldhead" Henry Paulson, da infinita torneira do Fed jorrando dólares desde 1987 (quando o ex "maestro" Greenspan assumiu e resolveu o crash de Wall Street injetando dólares baratos), dos déficits monstruosos dos EUA, UK, Japão, Espanha, Itália e tantos outros, que inflaram todos os ativos mundiais e criaram esse Godzilla financeiro? A falta de controle foi de propósito! A SEC é no mínimo "incompetente", a Britain's Financial Services Authority, encarregada de fiscalizar a AIG em Londres falhou ao delegar a tarefa à ignota Office of Thrift Supervision. As agências e leis para regulamentar e fiscalizar já existem. Não fizeram o seu trabalho por motivos bastante obvios.

Mais na frente, declaram:

to take action against non-cooperative jurisdictions, including tax havens. We stand ready to deploy sanctions to protect our public finances and financial systems. The era of banking secrecy is over.

Ahã. Agora o tráfico de armas promovido pelos próprios países signatários, principais produtores de armas do mundo, (Russia, EUA, UK, França, China, e podemos botar nessa lista Argentina e Brasil também) vai ser feito tudo em branco. As guerras clandestinas, a espionagem, os subornos das corporações feitos aos governos, tudo isso agora vai deixar de ser segredo. Ótimo. A grana que está na Suiça escondida há anos vai vir a tona. Maravilha. Podiam acabar também de uma canetada com o tráfico de drogas, a prostituição, o trabalho infantil, a corrupção. E declarar o Bahia campeão brasileiro de primeira divisão.

Para finalizar, após mais declarações de compromiso com o comércio mundial e com a retomada das rodadas de Doha, e mais outros bilhões aqui e acolá, uma jogada pra patuléia especular com o futuro das cotações do metal da moda (desde há mais de 2000 anos): o ouro.

we have committed, consistent with the new income model, that additional resources from agreed sales of IMF gold will be used, together with surplus income, to provide $6 billion additional concessional and flexible finance for the poorest countries over the next 2 to 3 years.

O que se falou é que "o FMI vai vender suas reservas de ouro para ajudar os países pobres". O que se declarou é que serão somente 6B (uma merreca perdida no oceano de 5T) ao longo de 2 ou 3 anos. Nada. Além disso, acredito que servirá para que quiçá a China diversifique um pouquinho dos seus 2T aplicados em TBills em algo que valha mais a pena.
Em fim. O superamigos, depois disso, se deram por satisfeitos. Posaram de salvadores da humanidade, os mercados subiram adoidados, e todos felizes. A crise... essa seguirá dando dores de cabeça por muitos anos ainda, já que de pagar dívidas, parar com a farra fiscal, e deixar de comprar com dinheiro público lixo privado a preço de ouro, nenhuma palavra.

Os Superamigos

2009-04-02T23:32:00.009-03:00

Sei que todos os meios brasileiros repercutiram favorávelmente a receptividade que o Lula teve na reunião dos G20. Acho ótimo que o Presidente seja um pop star entre os mandatários mais importantes do planeta. É bom. Agora, que o decidido no London Summit vai mudar o rumo dos acontecimentos econômicos, aí são outros 20. Achei interessante a aceitação que supostamente tiveram nos mercados medidas tais como "injetar" (leia-se criar do ar puro) 5 trilhões de dólares, elaborar uma lista negra de paraísos fiscais, recortar os bônus dos executivos dos bancos, ou vender ouro do FMI para ajudar países pobres. Digo supostamente pois é isso que os analistas fazem quando há um rally nos mercados perante esse tipo de notícias: supõem. Se amanhã os mercados caem, vão dizer que os investidores tem dúvidas sobre a efetividade do pacote, ou algo assim. O importante é parecer que se sabe.

O Ibovespa fez nova máxima, o que permite ajustar a LTA furada. Segue abaixo da resistência dos 43.766, mas agora a máxima da semana passada (42.680) mudou a polaridade, e de resistência passou a ser suporte. E já soma 10 pregões em 2009 com altas superiores a 3% (o que não é bom, diga-se de passagem).

A PETR4 segue cruzada na venda no diário, e voltou a pairar a 75¢ da M8 (29,75). A pesar da alta de mais de 3% de hoje, a maioría das corretoras (56) terminaram com saldo vendendor, e somente 17 terminaram o pregão na ponta compradora.

PETR4 (60')
Clique no gráfico para ampliar

PETR4 (Semanal) 2da Parte

2009-04-01T02:57:00.002-03:00

Semana passada, chamava a atenção o esticado que estava o preço da PETR4 em relação à média semanal.

Quando o candle semanal se afasta da M4 semanas, os preços voltam a ela, pra seguir subindo (ou caindo, no caso das setas azuis). A M4 semanal está em 28,23. Hoje PETR4 fechou a 30,43.
Ou o preço cai, ou fica parado, esperando a média encostar.

Finalmente, desesticou.

Clique no gráfico para ampliar

Porntipsguzzardo* (ou o Plano Geithner) 2da Parte

2009-03-30T22:50:00.004-03:00

No sempre didático blog do Mish, há um video do You Tube onde explicam a mecânica do Plano Geithner. A conclusão é a mesma que no post inicial:

Com esse Plano, os bancos entregam seus títulos podres, os colegas podem determinar um preço muito além do razoável, repassam aos "investidores" (financiados pelo caixa eletrônico do Fed) por 8,5% do valor definido, recebendo aporte de dólares (recém inventados) e transferindo o problema ao Tesouro.

Aquí o video. Vale a pena (em inglês)

\

Para finalizar, o Jonas postou no I.A. um link onde podemos apreciar o espaço físico que ocuparia um trilhão de dólares em notas de US$100. É grande. MUITO grande.

Ibovespa Mensal: Março

2009-03-30T01:31:00.004-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Acho que os gráficos explicam bastante o que acho deste rally e do contexto em que se encontra. Basta ver os posts anteriores, para saber minhas opiniões sobre as ações do Fed, do Tesouro, das agências de risco, do sistema financeiro atual, dos planos Paulson e Geithner. Os candles contam a mesma história em quadrinhos.

Estamos lidando com a pressão vendedora de Mr. Crise: o big candle de baixa de Outubro de 2008, um Godzilla composto de um marubozu gigante, com uma sombra enorme de martelo, como se fosse o rabo do monstro nipônico.
Muitas das arquiteturas monetárias estão no gráfico: a sombra do martelo de Agosto de 2007 começou com os cortes de juros do Fed, o IG foi o último candle longo de alta do alucinado Bull do milênio, os 3 corvos anunciaram a catástrofe, o Tarp foi a mão que desenhou o rabo do Godzilla, e Tim está empurrando os mercados pra cima com sua bomba neutrônica e seus cheat codes. O dia da verdade vai sendo empurrado com a barriga. Mr. Crise pra mim não tem cara de fundo final, nem os outros candles que lhe sucedem tem cara de fundo (o fundo de 1998 foi um martelo, o de 2002, um engolfo de alta). Mas, a luz das velas ilumina o nosso caminho. Por isso, caso o mês termine com esse bonito candle de alta, imagino que estarão sentadas as bases do teste da máxima de Mr. Crise.

Clique no gráfico para ampliar

No diário, suportes e resistências construtivos, ideais para trades de curto prazo. Os marubozus, a pesar da sua fama negativa quando aparecem as pencas, são os pilares desta tendência de alta, após visitar as trevas abaixo dos 30.000 pontos em Outubro. Concordo com o vies altista que representa o rompimento dos 43.766. Se segue fazendo topos e fundos ascendentes, segue configurado para buscar os 49.000 pontos. Perdendo os suportes assinalados, azeda.

PETR4 Movimento das Corretoras

2009-03-29T15:15:00.003-03:00

Tal como comentei no post "Vale a pena olhar o book?", comecei a observar o comportamento das corretoras nessa semana. Sem querer tirar nenhuma conclusão, a intenção é ir conhecendo o movimento das principais corretoras e anotar o saldo semanal de cada uma, além de contabilizar o número de ações que trocam de mãos a cada pregão. Me chamou a atenção o baixo número de ações negociadas em proporção ao total de ações livres disponíveis no mercado (descontando as ações em poder do BNDES ou do Banco do Brasil), um promédio de 0,84% por pregão. Depois nos perguntamos de onde sai tanta PETR4!

Vão os quadros:

Atualização: houve um erro no gráfico das ações negociadas, já corrigido.

“As ações sempre sobem no LP”

2009-03-27T09:45:00.005-03:00

Quantas vezes ouvimos essa frase, evocada por todos os investidores, analistas e corretores. “Bolsa é pra LP”.
“Escolhe ações boas empresas que paguem dividendos, e deixa o mercado fazer o resto”.
“Basta olhar o índice Bovespa, para ver que a tendência de LP é sempre ascendente, por mais Bears que haja no meio.”
No site da Bovespa, encontramos a seguinte definição sobre o índice:

O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro. Sua relevância advém do fato do Ibovespa retratar o comportamento dos principais papéis negociados na BOVESPA e também de sua tradição, pois o índice manteve a integridade de sua série histórica e não sofreu modificações metodológicas desde sua implementação em 1968.

O que é o Índice Bovespa?

É o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações constituída em 02/01/1968 (valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicação hipotética*. Supõe-se não ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde então, considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinversão de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrição, e manutenção em carteira das ações recebidas em bonificação). Dessa forma, o índice reflete não apenas as variações dos preços das ações, mas também o impacto da distribuição dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas ações componentes.

A verdade é que o índice é composto somente pelas ações que tem desempenho positivo. O índice segue o dinheiro, não a economia. Se uma empresa que faz parte do índice começa a ter desempenho ruim, e o mercado esquece dela, ela é eliminada do índice, e substituida por uma nova ação “quente”.
O Plano Real começou em Junho de 1994. Comprava-se US$1 com R$0,80. As ações que formavam parte do índice eram as seguintes:

Algumas das empresas listadas naquela carteira teórica não existem mais. Outras são negociadas por centavos (viraram micos). A própria definição do índice é incorreta. Para emular o índice, devemos sim realizar investimentos adicionais, vendendo as ações eliminadas da lista, e comprando novas ações (na época, eram 56 ações, hoje são 66).
Compare com a carteira atual do Ibovespa:

Somente 15 das 51 empresas que faziam parte do índice no começo do plano Real continuam fazendo parte do Ibovespa hoje. Ou seja, mais de 70% das ações boas, pagadoras de dividendos, com ótimas perspectivas e liquidez daquela época… já não são mais após 15 anos.
O mercado quer que a gente acredite em várias máximas, uma delas, é que as ações sempre sobem no longo prazo. O índice é o instrumento que sustenta essa ilusão. E nem assim consegue manter a platéia embasbacada por muito tempo.

Atualização: vários leitores apontaram erros no post acima. Corrigí dois: a) eram 51 empresas, 56 eram as ações, e hoje somente 15 fazem parte do índice e b) troquei a palavra muitas por algumas, já que até agora, encontrei algumas que faliram dessa carteira (Aquatec, Estrela, Bombril, Banco Nacional, Varig, Sharp) e não muitas. Outras fecharam capital, ou foram vendidas com lucro para os acionistas, ou foram vendidas sem lucro para os acionistas do papel incluído no índice (como a Ceval e CEV4). Ou micaram recentemente, e ainda fazem parte do índice (como Sadia e Aracruz). Não corrigi o gráfico destacando a Souza Cruz (CRUZ3) nas duas carteiras por preguiça. O ponto do post é contra a lógica do índice e o genérico "ações sobem no LP". Algumas ações sobem no LP. Outras não.
Por isso todos prestamos atenção nesse punhado de ações Blue Chips, enquanto no mercado há mais de 400 papéis para comprar ou vender.

PETR4 (Semanal)

2009-03-26T00:41:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar
A PETR4 segue forte na compra, se virando nos 30. Vai seguir subindo como até agora?
A pesar dos candles de topo de ontem e hoje, o MP da PETR4 segue mostrando força. Topos e fundos ascendentes são o sinal mais saudável de uma tendência de alta.
Mas o preço esticou, como podemos ver no gráfico acima. Quando o candle semanal se afasta da M4 semanas, os preços voltam a ela, pra seguir subindo (ou caindo, no caso das setas azuis). A M4 semanal está em 28,23. Hoje PETR4 fechou a 30,43.
Ou o preço cai, ou fica parado, esperando a média encostar.

Porntipsguzzardo* (ou o Plano Geithner)

2009-03-25T13:32:00.005-03:00

Uma das causas da crise mundial foi a incapacidade do mercado de avaliar corretamente o valor dos ativos hipoteçarios e derivativos americanos. Agora 5 fundos privados gerenciarão leilões para determinar o novo preço, podendo tanto ser um preço menor como maior ao preço justo. Deveria ser tarefa do Tesouro determinar o valor desses ativos, e não do mercado.

A dificuldade para avaliar esses ativos deriva da sua complexidade. Não são 1 trilhão em hipotecas lastreadas em 1.000.000 de casas que valem USD1.000.000. São uma maranha de derivativos, (CDSs, MBOs, CDOs, e mais sopas de letras) que pela sua estrutura financeira, estão mais para peças de um esquema Ponzi do que para a condição de ativos.

Com esse Plano, os bancos entregam seus títulos podres, os colegas podem determinar um preço muito além do razoável, repassam aos "investidores" (financiados pelo caixa eletrônico do Fed) por 8,5% do valor definido, recebendo aporte de dólares (recém inventados) e transferindo o problema ao Tesouro.

A solicitação do Obama ao Congresso por maiores poderes para fechar bancos é uma bravata. O Tesouro tem o poder de fechar instituiçoes inviáveis simplesmente obrigando a declarar os prejuízos sobre os derivativos incobráveis. Isso levaria a falência a muitos bancos, e arruinaria muitas fortunas. Mas eliminaria o problema, que é a dívida incobrável, reduzindo os preços de todas as coisas, pelo estouro da bolha de crédito, causando deflação. Totalmente inaceitável pelos donos da máquina de criar dinheiro. Na prática, 5 fundos privados vão decidir quem fica e quem quebra. E a conta dos que ficam, vai ser paga pelo Tesouro.

De qualquer forma, nada garante que vão conseguir inflacionar a economia. O monstro criado tem proporções gigantescas, e a solução encontrada é tentar recriá-lo.

O Governo Obama e as instituições controladoras estão recheadas de ex-executivos do Goldman Sachs, JP Morgan, Citi e outras instituições bancárias.
O Tesouro é financiado pelo contribuínte americano, e pelos credores externos.
O Fed pertence a um grupo de bancos privados donos da máquina de criar dólares. (minuto 8:00)
O atual secretário do Tesouro é um ex-presidente do Fed de NY.

*cheat code do Sim City 3, que permitia criar 500.000 créditos do nada

Jurinho bacana

2009-03-24T10:03:00.003-03:00

Na matéria veiculada no The Economist do dia 19 ("Spread Bets"), destacam o maior spread bancário do mundo praticado no Brasil, e algumas causas mencionadas pelos bancos: os altos compulsórios, fruto das regulamentações pós Proer, a alta provisão para perdas com créditos, causada pela lentidão da Justiça para resolver pendências judicias, a obrigação de repasses de subsídios para agricultura e pequenos negócios, os impostos, e... os lucros exorbitantes (que chegam a 37,5% do spread).

Por esse motivo, os bancos brasileiros são lucrativos, e estão fora dos problemas que assolam o sistema financeiro internacional: ganham tanto arriscando tão pouco, que não entraram na ciranda de investimentos tóxicos.

Que bom... pros banqueiros! Os resultados da política monetária, e do sistema financeiro atual, estão a vista. Só não vê quem não quer ver.

Topo detonado!

2009-03-23T19:12:00.004-03:00

Sexta-feira, a maioria dos índices mundiais e blue chips da Bovespa plotaram candles de topo, alguns confirmados, outros precisando de confirmação hoje. Mas durante o fim de semana, mais um plano esdrúxulo foi arquitetado pelo Fed e pelo Tesouro dos EUA, criando um novo canteiro onde jogar mais USD1T (com T de Trilhão) em ativos podres de todo tipo, sem Congresso nem nada. Shazam! Os mercados abriram eufóricos, e a loucura coletiva tomou conta ao longo do dia, estropiando a carinha de topo da sexta-feira. O Ibovespa cravou uma alta de +5,89%, e agora mira com carinho os 43.441 pontos do último topo, rumo a MM200. O Estocástico já bate 86, e todos se perguntam se tá esticado ou se vai dar mais pano pra manga. Eu só sei que as altas de mais de 3% já são 9 no que vá de 2009, e isso não é bom. Avisei disso no primeiro pregão do ano. Mas o mercado não está nem aí para estatísticas e previsões pessimistas: ele quer comprar, então vai as compras. O vento de cola de 1T de verdinhas recém digitadas empurra pra frente... mesmo que no final da trilha nos aguarde o precipício.

PS: excelente matéria na Rolling Stone sobre a AIG, a Máfia da Morgan, e o poder do Fed. Vale a pena (en inglês).

Vale a pena olhar o book?

2009-03-22T11:09:00.008-03:00

O HB da Ágora tem uma janelinha com as 5 melhores ofertas de compra e venda, e opções para ver as melhores 15, o total acumulado por corretora na compra e na venda, e o histórico dos últimos minutos de negociação, com o preço, a quantidade de ações negociadas na compra e na venda e o nome das corretoras. A informação é mínima, e parece decorativa.

Lembro de enviar a minha ordem, e instantes depois ver nessa janelinha o número da corretora (39 no caso), o preço da minha ordem, e a quantidade de ações que eu ofertava (sempre uma merreca na compra) e perceber que era a minha ordem. Para os outros participantes, um número anônimo. Para mim, eu mesmo, no meio do mercado.

Todos os iniciantes acabam dando uma olhada, e se perguntando pra que raios está essa micro informação lá abaixo da janela de negociação.
"Para nada", responde sistematicamente o Rapha Figueiredo e muitos outros forenses quando consultados. "Esquece o book de ofertas! Não dá pra tirar nenhuma conclusão daí!" —aconselhavam. Eu sempre fiz caso disso, e nem prestei mais atenção.

A fins de 2008, abri conta na Spinelli. HB novo. Um pouco mais feio, porém, mais completo. O book de ofertas maior, com mais linhas, e com os nomes das corretoras mais amplos, com as 15 e 100 melhores ofertas. Também não dei muita bola.

Book Investshop

Um amigo meu, trader de respeito, sempre dá bola. Posta com freqüencia: "nego da XX tá socando" ou "de onde tira XX tanta petro?" Todos achamos graça. Ele não. Leva registro dos movimentos das corretoras dia a dia.

No podcast #95 do The Disciplined Investor, Andrew Horowitz entrevistava Fausto Pugliese, trader americano independente que começou a operar a começos dos 90's, fundador da Cybertrading University.
Na entrevista, sobre daytrades, Fausto mencionou a sua estratégia chamada de Level II.

Ontem de manhã, assisti a uma aula introdutória (leia-se grátis, palavra que adoro) em videoconferência com Fausto Pugliese, sobre a sua estratégia Level II. O que ví, pra mim fez sentido. Meu amigo trader já sabia disso há muito tempo.

Fausto define duas formas de operar, chamadas de Level I e Level II. No Level I, utilizamos as informações mais conhecidas, utilizadas por todos: preços de abertura, máxima, mínima e fechamento, variação percentual, número de negócios e volume. Com essas informações, plotamos gráficos, e traçamos suportes e resistências, comparando os preços de reversão com o volume.

Mas para Mr. Pugliese, isso não é suficiente.

Ele explicou de forma sucinta o negócio das corretoras, casando ordens de compra e venda e lucrando com spreads de 1¢. Mencionou que as corretoras, primeiro olham no seu próprio estoque de ações antes de comprar no mercado.

Os preços das ações sobem e descem em razão da oferta e da demanda. As reversões acontecem em pontos onde, no caso de uma reversão de baixa pra alta, os compradores superam os vendedores. A falta de oferta faz o preço subir, até satisfazer a demanda. Nas reversões de alta pra baixa, acontece o contrário: a oferta é maior que a demanda, e os preços caem até que as ofertas encontram a demanda suficiente para voltar a empurrar os preços pra cima. É isso que produz suportes e resistências. A oferta e a demanda.

Há corretoras que, pelo volume que movimentam em determinados papéis, se transformam naturalmente em Formadores de Mercado, e devemos seguir os movimentos delas para decifrar quais são os preços onde há mais oferta ou demanda, e nós posicionar de acordo com esses dados. Explicou como obter essas informações olhando o book.

Quando finalizou a palestra, abri o HB da Spinelli

Na janela de 100 ofertas, podemos ver as corretoras, as quantidade e os preços das ofertas. A diferença entre o preço mais caro de venda e o mais barato de compra chega a 70¢. Uma faixa totalmente aceitável para daytrade.

Na janela de negociação, ao lado do campo Papel, aparecem uma série de crípticos ícones. O primeiro é uma estrelinha (passando o cursor, um tooltip mostra a palavra Detalhes).

Clicando, abre uma janela com 3 abas: a primeira, chamada Destaques, com as maiores altas e baixas do dia da Bolsa. A segunda, Negócio, mostra o número de negócios por corretora. A terceira aba, Resumo por Papel, mostra o acumulado de volume e preço médio de compra ou venda operado por cada corretora.

Clique no gráfico para ampliar

Voilá! A informação do Level II está aí, em Resumo por Papel, e na janela de 100 melhores ofertas.

É claro que as corretoras colocam ordens pra depois tirar do book, ou que podem movimentar ações através de outras corretoras. Mas isso não quita que essa informação está disponível, e que podemos chegar a algumas conclusões, cruzando dados e comparando com o gráfico.

Copiei as 100 ofertas numa planilha, e calculei a cada 5¢ a quantidade de ações ofertadas pra compra e para venda. Há pontos identificáveis de oferta (resistência) e demanda (suporte).

Clique no quadro para ampliar

Clique no gráfico para ampliar

Olhando na página da Bovespa referente a PETR4, podemos obter a informação diária desde 1997 do volume total negociado em cada mercado (à vista, fracionário, a termo e opções). Há gráficos de volume e preço diários e mensais.

Clique no gráfico para ampliar

Meu olfato sardínico sugere que há algo certo nessa ótica. E um novo e vasto campo de estudos sobre a PETR4 abriu-se ontem na minha cabeça: o volume.

O Fausto cobra US$49,99 por um DVD onde explica em detalhes sua metodologia. Deve ser daí que tira o dinheiro para fazer trades! (hehe). O raciocínio do Pugliese faz sentido. 1) Averigüe quem é que movimenta a ação que você negocia. 2) Veja em que ponta ele está. 3) Procure no book os preços onde há mais ordens acumuladas. Quem tem milhões de ações na mão para negociar, está mais por dentro do movimento dos preços que a gente que tem 5 míseros lotes. Follow the money!

Continua...

Durma com um topo desses!

2009-03-20T21:13:00.004-03:00

No fim-de-semana posto gráficos e análises completas. Mas uma breve passada pelos charts só mostra topos e topos e mais topos! DJI confirmou topo, Nasdaq confirmou topo, DJT fez topo, SP500 confirmou topo, IBOV fez topo, PETR3 fez topo na M200, PETR4 fez topo, PBR fez um topo liindo atrás do outro (dois dojis seguidos quase lápides) e... o VIX fez fundo. Que durmam bem!

O teste da M200

2009-03-19T22:39:00.002-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Finalmente chegamos lá. Depois de 8 meses de ter perdido a M200, a PETR4 voltou a bater nessa popular média móvel, tão utilizada por traders e investidores do mundo inteiro, como referência de tendência e suporte ou resistência de longo prazo. Abriu deixando um gap nos 28,57, e fechou nos 29,30

A M200 aponta claramente pra baixo. A PETR4 chegou até os 29,41 (por onde passa a média hoje) depois de uma alta consistente de 4 meses, fazendo topos e fundos ascendentes. Se apóia numa LTA ligeiramente inclinada, traçada pelos fundos de Outubro e Novembro, e numa LTA íngreme, que passa pelos fundos de Novembro e Março. O ajuste da LTA é justificado pelo rompimento do topo anterior (28,15), confirmando a tendência de alta e o último fundo ascendente nos 24,25.

Resta saber agora se a tendência primária de baixa persiste, ou se há uma reversão importante na direção dos preços.

Saberemos isso daqui a umas semana. Se a reversão for pra valer, os preços deveriam furar a M200 e seguir subindo, para logo depois fazer um pullback acima da M200. Se os preços entrarem numa congestão próximo aos R$29,00, veremos a M200 estabilizar, e o lenga-lenga pode durar alguns meses. Se a tendência primária for mais forte, a resposta será mais rápida, com uma retração dos preços, reversão da alta e a formação de topos e fundos descendentes.

As MM4/8 estão cruzadas na compra, com os preços muito afastados da M4 (28,19). O Estocástico diário entrou em sobrecompra.

Suportes: 28,57/ 28,15/ 26,44/ 24,25
Resistências: 29,56/ 31,30/ 32,85/ 35,15

FOMC (o COMPOM deles)

2009-03-18T21:25:00.000-03:00

O palavreado economês não resiste à lógica, na hora de explicar as relações entre os EUA e os seus credores.

Os EUA alimentaram o consumo além dos seus meios durante mais de 30 anos, exportando Treasuries em troca de milhões de toneladas de commodities e manufacturados. O produto importado pelos EUA é, em definitiva, trabalho humano, estocado em um bem material, que pode ser consumido posteriormente. Os Treasuries acumulados mundo afora, não guardam relação com a riqueza americana real (não virtual).

Para que exista um real equilíbrio econômico no mundo, os EUA deveriam começar a produzir, por cima do seu nível de consumo, bens reais, estocáveis, que representasem trabalho humano, para poder pagar suas dívidas e começar a intercambiar com o resto do mundo trabalho por trabalho, e não trabalho por papéis (ou bits).

Como resposta a essa idéia trasloucada, o Fed deixou bem claro hoje:

the Committee decided today to increase the size of the Federal Reserve's balance sheet further by purchasing up to an additional $750 billion of agency mortgage-backed securities, bringing its total purchases of these securities to up to $1.25 trillion this year, and to increase its purchases of agency debt this year by up to $100 billion to a total of up to $200 billion. Moreover, to help improve conditions in private credit markets, the Committee decided to purchase up to $300 billion of longer-term Treasury securities over the next six months. The Federal Reserve has launched the Term Asset-Backed Securities Loan Facility to facilitate the extension of credit to households and small businesses and anticipates that the range of eligible collateral for this facility is likely to be expanded to include other financial assets.

O pacote de Obama de US$780B demorou semanas para ser aprovado pelo Congresso. Numa reunião a portas fechadas, o Fed tirou US$1,25T da cartola mágica para comprar mais 750B em hipotecas podres, 100B em créditos podres, e 300B para recomprar Treasuries de longo prazo. Ainda criou mais um veículo de troca de dívida podre privada por dólares fresquinhos, chamado TABSLF.

O plano de Bernanke segue seu curso. Ele avisou o que iria fazer há muitos anos atrás, em caso do fantasma deflacionário assolar América.

A China fez declarações na semana passada sobre suas expectativas a respeito do pagamento dos EUA dessa dívida monstruosa.

A saída que os EUA tentam arquitetar não resiste a lógica. Em algúm momento da história, o peso da lógica acabará prevalecendo sobre a cartola mágica do Fed. Qual será a reação dos EUA e do resto do mundo? Não acredito que seja ir ao cinema pra assistir Homem Aranha 4 e esquecer que os problemas existem.

O topo não falhou!

2009-03-18T19:23:00.006-03:00

Clique no gráfico para ampliar

E PETR4 finalmente rompeu os 28,15! Pra mim é uma tranquilidade, uma vez que confirma a tendência de alta. Os preços testaram abaixo dos 27,62, pela manhã, mas voltaram ao meio dia. As 13:00 veio a confirmação, com um candle de alta após o martelo das 12:00. Um alvo otimista teria permitido a entrada. Pro meu setup, a pesar da projeção do teto do canal oferecer uma relação risco/ retorno boa, era isso... projeção. Aposta no rompimento. Eu prefiro por enquanto apostar no teste do topo anterior, um alvo concreto no gráfico. Aí não deu entrada.

Agora seguimos em frente, com as MM28/56 cruzadas na compra, as MM4/8 também cruzadas na compra, e o estocástico lá encima na sobrecompra (no diário também está com Estocástico sobrecomprado). Os preços seguem na parte superior do canal, e o teto agora está em 28,80 aproximadamente.

Fechou com candle de topo, se segurando nos 28,15 (antiga resistência, novo suporte, metade do candle longo das 15:00).

Suportes imediatos: 28,15/ 27,70/ 27,25
Resistências imediatas: 28,54/ 28,80

Deu entrada (e saída!)

2009-03-17T18:35:00.001-03:00

Clique no gráfico para ampliar

Fiquei fora do HB durante o dia inteiro, assim que nada de trades por hoje. Pena, pois a entrada esperada na PETR4 aconteceu por volta do meio dia. Hoje abriu marcando o fundo como esperado, recuando até a M56. As 12:00, com o candle de alta engolfando a baixa, deu entrada nos 27,20, com stop na base e alvo no topo anterior. MM28/56 cruzadas na compra, preços no primeiro teste de fundo bem sucedido, estocástico quase na sobrecompra, risco retorno 3,17, encaixou como uma luva.

Os preços pararam abaixo dos 28,15 (máxima de hoje 28,04, acima do alvo), mas pelo menos romperam os 27,99 do 13/3. Resta agora romper os 28,15 para dar continuidade a tendência de alta. O teto do canal passa pelos 28,50. O Estocástico deve abrir amanhã na sobrecompra. A entrada está fechada, a menos que queiram comprar rompimentos de topos, o que eu não faço mais.

Pelo canal nos 60', tem espaço inicialmente até os 28,60.

PETR4
Suportes imediatos: 27,62/ 27,00/ 26,80
Resistências imediatas: 28,04/ 28,15/ 28,60

Falha de topo?

2009-03-17T00:48:00.001-03:00

Ontem a máxima da PETR4 chegou a 27,96 e fechou a 27,19, quase R$1 abaixo do topo a romper. Acho importante que os preços rompam os 28,15 antes de buscar um fundo acima de 24,25, para manter a tendência. Uma falha ao marcar um topo mais alto que o anterior é o primeiro sinal de uma reversão. A confirmação, só na perda do fundo anterior.

Os ministros do G20

2009-03-15T22:16:00.007-03:00

Porque será que não acho sentido nas declarações dos ministros de Economia do G20?

Segundo Adam Smith, a fonte da riqueza das nações está na capacidade produtiva da humanidade, graças a divisão do trabalho.

Para desenvolver essa capacidade produtiva, os trabalhadores precisam de um espaço físico onde possam realizam suas atividades, capital para financiar maquinária, e insumos básicos, que serão transformados em produtos finais.

Os produtos finais são formas de estoque do trabalho humano. O fruto da venda desses produtos é suficiente para remunerar o dono do espaço físico onde se realizou o trabalho a través da Renda, para remunerar o capital através do Lucro, e para remunerar o trabalho, através do Salário.

Riqueza é o acúmulo de bens e moeda, que representam horas trabalhadas, terra e capital, não consumidos.

A moeda é um parámetro pelo qual todos os produtos são avaliados, estabelecendo uma relação entre uns e outros. Ela deve existir em relação à riqueza material existente.

Há uma diferença entre o gasto realizado pelo dono do capital, na manutenção dos seus trabalhadores e na compra de insumos e ferramentas para a produção, e o gasto com serviços e lazer. Enquanto que o primeiro é um gasto que será reposto pelo produto dos trabalhadores, o segundo é um gasto que se termina no consumo imediato da tarefa encomendada. Levar e trazer papéis não gera riqueza. Não é possível estocar o esforço de essa ação. Transformar objetos simples em outros mais complexos sim, pois o objeto complexo guarda o valor do trabalho necessário para a sua produção.

Os Governos, pela natureza das suas atividades, são incapazes de produzir riqueza.

Não somente os Governos pretendem solucionar os problemas financeiros atuais, fruto da excessiva alavancagem encima de investimentos mal sucedidos, inventando moeda que não existe, criando para isso dívida pública como respaldo, que gerará uma maior carga para a economía (mais dinheiro desembolsado em juros futuros), como ainda pretendem assumir o papel de motor da economía aumentando o gasto, sendo que o gasto do Governo não gera riqueza alguma.

Porque os economistas e ministros não aceitam o simples senso comúm?

As políticas fiscais e monetárias são baseadas em teorías econômicas, e atualmente, em modelos empírico-matemáticos, que simulan através de cálculos, os resultados dessas políticas. O problema é que, na atual cojuntura, é possível afirmar que os modelos falharam.

Como exemplo, vejam nos quadros e gráficos seguintes, as divergências enquanto ao resultado do aumento de gastos do Governo, segundo dois modelos keynesianos diferentes: o de Romer/ Bernstein (desenvolvido pelo Fed e uma empresa de consultoria privada) e o de Smets/ Wouters (publicado recentemente na American Economic Review), o mais conhecido modelo "neo-keynesiano".

Enquanto que no modelo do Fed o impacto do gasto de 1% do PIB é de 1,6%, no modelo Smets/ Wouters, quando as políticas estão fazendo pleno efeito (4T 2010), para cada 1% do PIB gasto pelo Governo, o aumento é de 0,61%! O multiplicador é negativo. É pior o remédio que a doença!

A população, acostumada com a bonança recente, não admite a verdade sobre a incapacidade dos Governos de reverter essa situação (que eles mesmos não viram começar). E os Governos pretendem perante a população ter uma capacidade que não tem.

Quando duas premissas irracionais se juntam, o resultado não pode ser outro senão catastrófico.

ABCB4

2009-03-15T15:44:00.003-03:00

Clique no gráfico para ampliar

De tanto em quando dou uma olhada em outros papéis que não seja PETR4 e seus amigos. Esse gráfico me chamou a atenção. ABCB4 vem numa escalada de topos e fundos ascendentes, agora está acima da LTA de Outubro, e retraiu 61,8% da última alta. Ainda lhe resta romper a LTB do último topo para dar uma compra no diário. O Estocástico ascendente anima. O stop está barato. O alvo no último topo sugere uma ótima relação Risco/ Retorno. Uma olhada no balanço mostra lucro de R$150M em 2008, e um preço sugerido para a PN (PSBe - TAG) de R$10,20. Na sexta-feira, fechou a R$4,35.
O porém (enorme) é que o papel está ainda abaixo das LsTB principal e secundária, e é um banco (com todos os riscos do setor hoje em dia). Para acompanhar.

Anatomia de uma reversão

2009-03-14T21:55:00.002-03:00

Clique no gráfico para ampliar

O gráfico da PETR4 (60') é ótimo para ilustrar uma reversão de tendência.

O papel vinha caindo dentro de um canal de baixa bem definido, que começou no día 16/2, quando os preços falharam em fazer um topo acima dos 28,15, fechando a 27,92 (e eu estopei aquele dia minha venda antecipadamente! cuca, cuca). As médias de 28/56 já estavam alinhadas, e as de 4/8 cruzavam na venda. O topo daquele dia e o do 26/2 definiram a LTB. O fundo paralelo ao teto passou pelas mínimas dos dias 12/2 e 18/2, configurando o canal. Os preços entraram em tendência de baixa, fazendo fundos e topos descendentes, até o fundo do 3/3, dia da reversão. Os preços abriram esticados pra baixo, o Estocástico no chão, as MM4/8 cruzadas na venda, mas as M28/56 cruzaram por umas horas na compra. Após fazer fundo nos 24,25 as 13:00, os preços voltaram com força, engolfando a baixa com uma alta de iguais proporções. Fechou com um candle de baixa, mas o fundo estava estabelecido. Só que nesse momento, ainda ninguém sabia se isso era um repique da queda, ou uma reversão. Isso ficou pra mais tarde. Até o topo do dia 6/3, a tendência seguia sendo de baixa, já que o topo desse dia foi abaixo do anterior. Mas no final do pregão, a queda parou nos 24,93, e um novo fundo acima do fundo anterior foi estabelecido, marcando o segundo momento da reversão. A LTA dos fundos dos dias 3 e 6 delimitam o fundo do novo canal de alta em formação. As MM28/56 cruzaram na compra, e as de 4/8 períodos se alinharam por baixo (essa foi a entrada do trade #11 na compra). Só no pregão do dia 11 foi estabelecida a nova tendência de alta, com um topo acima do anterior, completando a definição do canal com um teto paralelo ao fundo.

Agora os preços estão muito próximos do teto do canal (a máxima de 13/3 bateu no teto). As MM28/56 estão cruzadas na compra, bem abertas. As MM4/8 fecharam cruzando na venda, dando sinas de esgotamento da alta dentro do canal. O Estocástico descendente sugere o início da correção. Pra cima, tem espaço pra romper os 28,15 e marcar um topo mais alto, o que sería ótimo, pois continuaria a tendência estabelecida. Uma nova entrada na compra depende de um movimento descendente, um candle de fundo na faixa dos 27,33/ 26,69, com o Estocástico em sobrevenda. O ideal é aguardar o fundo e entrar com o stop o mais barato possível. Fica pra semana que vêm.